приємна інформація

#USCoreCPIMissesExpectations
Зниження інфляції в США триває. Але не думайте, що це означає негайний поворот ФРС.

Найновіший інфляційний звіт США приніс приємні новини для фінансових ринків. Базовий CPI сповільнився до 2.7% у річному вимірі, випередивши очікування 2.8%, тоді як загальний CPI несподівано знизився на 0.1% у місячному вимірі — це перше місячне падіння з 2020 року. Інвестори одразу трактували ці дані як ознаку того, що інфляційний тиск слабшає.

Але під заголовковими цифрами картина значно складніша.

Заголовок виглядає краще, ніж базова реальність

На перший погляд інфляція рухається в правильному напрямку.

Загальний CPI знизився з 4.2% до 3.8% у річному вимірі, що в першу чергу зумовлено нижчими цінами на енергоносії. Падіння витрат на паливо дало споживачам певне полегшення та загалом знизило рівень інфляції.

Однак центральні банки рідко приймають рішення лише на підставі цін на енергоносії, оскільки вони надзвичайно волатильні. Натомість політики приділяють значно більше уваги базовій інфляції, яка виключає їжу та енергію, щоб виявити довгострокові тенденції цін.

Хоча базовий CPI покращився, він усе ще суттєво вищий за інфляційний цільовий показник Федеральної резервної системи 2%, тобто боротьба ще не завершена.

«липка» інфляція послуг залишається найбільшим викликом для ФРС

Найважливіша деталь у звіті була не в тому, що стало дешевшим, — а в тому, що не змінилося.

Інфляція базових послуг продовжує вперто залишатися на високому рівні: витрати на житло та автострахування демонструють стійкий ціновий тиск.

Ці категорії зазвичай відображають ширші тенденції зростання зарплат і внутрішній попит, а не тимчасові коливання цін на товари. Поки інфляція в секторі послуг залишається підвищеною, у Федеральної резервної системи обмежений простір для проголошення перемоги.

Це пояснює, чому політики й надалі наголошують на обережності, незважаючи на покращення заголовкових цифр.

Реакція ринків була рівно такою, як очікувалося

Фінансові ринки швидко скоригували очікування після звіту.

Ймовірність підвищення ставки в липні різко знизилася — з близько 50%, — тоді як дохідності U.S. Treasury знизилися, оскільки інвестори очікували менш агресивний курс монетарної політики.

Ризикові активи відреагували позитивно: криптовалюти та акції зростання виграли від очікувань, що вартість запозичень може стабілізуватися раніше, ніж побоювалися раніше.

Ця реакція підкреслює, наскільки чутливими залишаються сьогоднішні ринки до кожного випуску даних з інфляції.

Більше питання — не в липні, а в решті року

Хоча очікування підвищення ставки в липні послабилися, інвестори тепер зміщують фокус на строки майбутніх змін політики.

Якщо інфляція продовжить знижуватися протягом найближчих кількох місяців, Федеральна резервна система може отримати більшу гнучкість.

Однак якщо базова інфляція послуг залишиться «липкою» або ціни на енергоносії відскочать, ринкам знову доведеться коригувати очікування.

Один обнадійливий інфляційний звіт не формує тренд — він запускає розмову.

На що інвесторам слід звернути увагу далі

Наступний етап ринку залежатиме не лише від CPI.

Ключові індикатори включають:

Зайнятість і зростання зарплат.

Споживчі витрати.

Індекс цін виробників (PPI).

Базова інфляція послуг.

Подальші рекомендації Федеральної резервної системи.

У сукупності ці дані визначать, чи інфляція справді рухається до довгострокової мети ФРС, чи просто спостерігається тимчасове уповільнення.

Підсумок

Інфляційний звіт за червень беззаперечно став позитивною подією для фінансових ринків.

Зниження інфляції зменшило негайний тиск на Федеральну резервну систему та підтримало ралі на ринках акцій, криптовалютах і інших ризикових активах.

Втім, базове повідомлення залишається збалансованим: загальна інфляція покращується, але базовий ціновий тиск не зник.

Поки інфляція послуг не наблизиться до цільового показника ФРС 2%, політики, ймовірно, залишатимуться обережними — навіть якщо ринки ставатимуть дедалі оптимістичнішими.

Dragon Fly Official

Питання: Як ви вважаєте, чи достатньо охолодження інфляції, щоб змінити траєкторію політики ФРС, або ж стійка інфляція послуг утримуватиме процентні ставки вищими довше?