Дно ведмежого ринку біткоїна формується, оскільки власники поглинають 43% збитків

• Біткоїн провів п’ять місяців нижче своїх ключових рівнів вартості за ланцюгом, зони, яку Glassnode описує як територію глибокої цінності
• Довгострокові власники тепер становлять майже половину всіх реалізованих збитків у мережі.
• Відпливи з ETF помітно сповільнилися, хоча інституційна торгова активність усе ще є часткою піку минулого року.
• Прогнозні цілі аналітиків для діапазону мінімуму циклу коливаються від сценарію глибокого обвалу до погляду, що дно вже позаду.

Біткоїн, ймовірно, наближається до завершення поточного спадного руху, але відновлення ще не підтверджено, згідно зі звітом Glassnode під назвою “Bottom Building in Progress”, опублікованим у середу. Компанія з ончейн-аналітики вказує на ринок, який торгувався нижче двох найбільш відстежуваних рівнів базової вартості приблизно п’ять місяців, тоді як довгострокові власники продовжують продавати монети зі збитком у масштабі, якого не було з глибин ведмежого ринку 2022 року. Ціна, наразі близько $62,000 після відскоку з $58,300 до $64,400 за минулий тиждень, значно нижча за True Market Mean на рівні $76,600 та за базову вартість короткострокового власника на рівні $72,200. Поки покупці не повернуть ці рівні, Glassnode вважає кожен ралі підозрілим. Чому довгострокові власники спричиняють найважчу хвилю збитків з грудня 2022 року Найбільш разючий зсув у даних стосується інвесторів, які зазвичай продають останніми. Glassnode виявила, що довгострокові власники відповідають за найбільшу частку реалізованих збитків на ринку — частку, яка зросла з 15% на початку лютого до 43%. Більшість цих монет були куплені поблизу піку жовтня 2025 року на $126,000, утримувалися протягом місяців падіння, а тепер продаються в період слабкості власниками, які просто втомилися чекати. Індикатор Realized Loss довгострокових власників із коригуванням на сутності (Entity-Adjusted Long-Term Holder Realized Loss) сягнув піку приблизно на $280 мільйонів щоденних збитків — це найвище значення з грудня 2022 року, що відзначає другу велику хвилю продажів цього спадного руху. На відміну від першої хвилі, ця ще не показала суттєвих ознак послаблення. У 2022 році фінальна капітуляція старіших монет передувала фактичному ціновому мінімуму на кілька тижнів, але дно утворилося лише після того, як цей продаж повністю вичерпався. Поточна хвиля все ще триває. Під нею формується противага. Аналітик Glassnode Кріс Бімиш (Chris Beamish) на початку липня написав, що довгострокові власники повернулися до чистого накопичення в різних когортах гаманців, включно з сутностями, які тримають від 100 до 1,000 BTC, і що вперше з початку цього спаду приблизно 10.83 мільйона BTC перебувають у збитку проти 9.22 мільйона BTC у прибутку. Та сама когорта одночасно продає старі, глибоко «під водою» монети та купує нові за поточними цінами. Переходить з рук у руки пропозиція — і саме так виглядає процес формування дна ончейн.

| Показник | | --- | Поточне значення | Контекст | | --- | --- | | True Market Mean | $76,600 | Ціна утримувалася нижче нього з початку лютого | | Базова вартість короткострокового власника | $72,200 | Перший рівень опору для будь-якої спроби відновлення | | Частка LTH у реалізованих збитках | 43% | Вище за 15% на початку лютого | | Пікові реалізовані збитки LTH за день | $280 мільйонів | Найвищий рівень з грудня 2022 | | Realized Price (позначка потенційного спадного тиску) | ~$53,000 | Історична зона дна, якщо продажі посиляться | | Співвідношення options put/call OI | 0.56 | Найнижчий рівень у 2026 |

На Волл-стріт у червні вивели $4.5 мільярда, а потім кровотеча сповільнилася Спотові Bitcoin ETF втратили $4.5 мільярда в червні, це найгірший місяць від запуску в січні 2024 року, причому лише IBIT від BlackRock забезпечив $3.55 мільярда відпливів, згідно з даними, зібраними The Block. Темп вилучень з того часу різко впав. Glassnode повідомила, що середні щоденні відпливи досягли піку в $193 мільйони на початку червня і знизилися до приблизно $88.9 мільйона на день, хоча відпливи все ще перевищують припливи. Щоденний обсяг торгів ETF тримався в діапазоні від $650 мільйонів до $950 мільйонів, що значно нижче за $4.4 мільярда щоденного піку, зафіксованого в жовтні 2025 року. Приблизно 80% інституційної торгівельної активності зникло. Це зниження виглядає як капітуляція на графіку і як байдужість на трейдинговому столі. Напрямок даних потоку покращився прямо на початку місяця: SoSoValue зафіксувала відновлення припливів, починаючи з 2 липня — це перші стійкі позитивні значення з того моменту, як тренд відпливів розпочався в травні. Трейдери опціонами припинили короткі ставки, але все одно платять за захист Опціонні дані зараз рухаються в двох напрямах. Співвідношення put/call для опціонів на біткоїн впало до 0.56 — найнижчого рівня 2026 року, тобто трейдери тримають більше опціонів кол (call), ніж опціонів пут (put). Активний попит на коротку експозицію значною мірою зійшов нанівець. Водночас трейдери опціонами й далі платять підвищені ціни за захист від ризику зі спаду, і біткоїн торгується приблизно на 6% нижче за рівень max pain $66,000 на опціонному ринку. Співвідношення put/call відображає, як позиціонування розподіляється між ведмежими та бичачими контрактами, тоді як skew показує, що трейдери насправді платять за кожен бік. Низьке співвідношення за дорогих пут описує ринок, де майже ніхто більше не робить ставку на обвал, але ніхто ще не довіряє дну настільки, щоб відмовитися від своєї страховки. Така комбінація зазвичай з’являється наприкінці ведмежих ринків — після того, як агресивні шорти забрали прибуток, і до того, як повернеться реальний апетит до ризику. Де аналітики розміщують мінімум циклу Розкид прогнозів серед інституційних дослідників залишається незвично широким:

• Stifel Financial – ціль $38,000. Головний стратег з акцій Barry Bannister провів **лінію тренду через кожне головне дно падіння біткоїна з 2010 року **і розширив її на поточний цикл, стверджуючи, що більш жорстка монетарна політика ФРС і висока кореляція біткоїна з Nasdaq виправдовують подальший спад.
• K33 Research – дно вже в $60,000. Керівник досліджень Vetle Lunde стверджує, що бичачий ринок 2025 року був менш агресивним, ніж попередні цикли, тож структурно малоймовірний обвал на 80% або більше, а базовим сценарієм є консолідація в діапазоні $60,000 та $75,000.
• Willy Woo та інші аналітики циклу групують таймінг формування дна навколо жовтня 2026 року, що відповідало б приблизно 12-місячній тривалості ведмежих ринків 2018 і 2022 років, виміряних від піку жовтня 2025 року.

Три сигнали, які підтвердили б дно Власна фреймворк Glassnode визначає, що саме вимагає підтвердження, і жодна з трьох умов не була виконана повністю. Реалізація збитків довгостроковими власниками має суттєво охолонути від поточних щоденних піків у $280 мільйонів. Потоки ETF мають залишатися позитивними довше ніж кілька сесій, а не лише звужувати свої збитки. І ціна має спочатку повернути $72,200, а потім $76,600 — на переконливих обсягах, а не на тонкій ліквідності у вихідні. Поки цього немає, компанія попереджає, що біткоїн усе ще може зсунутися до Realized Price біля $53,000, якщо знову повернеться тиск продажів. Одна сезонна деталь працює на користь ринку в найближчі тижні. Аналітики QCP зазначають, що липень історично є одним із найсильніших місяців для біткоїна: середні прирости становлять близько 7.5%, а комбінація раннього липня — повернення припливів в ETF і пом’якшення спот-продажів — дає цьому патерну щось конкретне, на що можна спиратися. Наступне випробування настає на рівні $66,000, де позиціонування за опціонами концентрується. Як поводитиметься ціна навколо цього рівня до термінів дії опціонів у кінці липня, покаже, чи цей відскок має за собою покупців, чи ж це лише відсутність продавців.