Брокерські компанії створюють публічні ланцюги, біржа продає акції — хто стане переможцем?

Автор: Blockchain Knight; Джерело: X, @Knight_in_Block

Цього року крипторинок проклав дві прямо протилежні траєкторії експансії: комісійний брокер Robinhood із фокусом на біржових акціях виходить у публічні ланцюги, а завдяки Meme швидко підіймається в топ за активністю торгів.

Натомість провідні криптобіржі в цілому змістилися в бік токенізованих акцій та RWA-активів, перетворившись на канал дистрибуції активів для Уолл-стріт.

Хоча обидві сторони заходять з різних стартових точок, насправді вони борються за вхідні двері до торгів наступним поколінням активів.

Менш ніж за два тижні після запуску Robinhood Chain темпи зростання значно перевершують очікування ринку.

Згідно з даними DeFiLlama, накопичений обсяг DEX-торгів уже перевищив 3,98 мільярда доларів, а денний обсяг торгів лише трохи поступається Solana, посідаючи друге місце у всій мережі.

У сегменті Ethereum L2 кількість транзакцій за добу досягла 10,4 мільйона, і вона вже перевищила Base, який працює довше.

Варто зазначити, що користувачі навпаки нарощують не за рахунок перетікання з існуючого ринку: кількість активних адрес за тиждень зросла у кілька разів, частка нових адрес перевищила 45%, і це не накрутка обсягу існуючими користувачами.

Звісно. Ту гарячість підтримує не офіційний акцент на RWA-нарративі, а спекуляція Meme: у більшості випадків саме Meme формує майже 50% обсягу торгів у всьому ланцюгу.

Але за процвітанням ризики теж стають видимими: кросчейн-платформа Relay попередила про те, що на ній-лінії з’явилося багато «медових» (honeypot) токенів, які виглядають як покупка — і зникають; зловмисні контракти обходять перевірки безпеки й напряму переводять кошти користувачів; водночас у кількох проєктах існують пов’язані адресні кластери з домінуванням, тож потрібно бути пильними.

Найголовніше: зараз вартість активів реального світу, що реально активні у всьому ланцюгу, становить лише близько 12,5 мільйона доларів, а фактичне впровадження реальних активів далеко не встигає за ажіотажем спекуляцій.

А з іншого боку криптобіржі зараз колективно «де-криптизуються», і токенізовані активи стають основним двигуном зростання.

CryptoRank показує, що у першій половині 2026 року токенізовані активи становили майже п’яту частину нових активів, розміщених на біржах, тоді як у 2025 році ця частка була менше 7%; у той самий період загальний новий обсяг безперервно знижується вже дві квартали поспіль.

Якщо дивитися з погляду обсягу торгів, переваги для тих, хто заходить у цей сегмент, уже видно неозброєним оком: для бірж рівень прийняття користувачами традиційних активів є доволі високим.

У червні обсяг торгів CEX з ф’ючерсами на реальні активи досяг 311 мільярдів доларів США, що в місячному обчисленні зросло на 57% і є історичним максимумом. За минулий рік ринок токенізованих акцій у всьому світі виріс більш ніж на 470%, а місячний обсяг ончейн-переказів становив 8,4 мільярда доларів США.

Але такі продукти загалом мають вроджені недоліки: більшість із них — це синтетичні деривативи або документи про вимоги (debt instruments), користувачі не мають реальних прав акціонерів, і через регуляторні обмеження вони базово не доступні для старих (старих?) американських користувачів; це означає, що важко потрапити в основне ринкове ядро. Але з іншого боку, якщо думати інакше, чому американські роздрібні інвестори мають користуватися криптоканалами?

У короткостроковій перспективі CEX у легкій моделі активів працює швидше, а масштаби деривативів уже створили перевагу за обсягом. Проте якщо розтягнути цикл, то післядія для брокера на кшталт Robinhood може бути сильнішою.

Суть фінансового бізнесу — у реальності активів і комплаєнсі. Robinhood має повну брокерську ліцензію, а його RWA-активи мають реальну базову підтримку. Щойно буде поєднано брокерський рахунок із гаманцем публічного ланцюга, досвід буде таким, який біржі не зможуть відтворити.

Хоча наразі обидві сторони розширюються у своїх комфортних зонах, Robinhood зіграв роль дуже доброго «лідеру-навігатора»: якщо інші брокери теж підуть за ним, історія буде ще цікавішою. Можливо, зрештою ми побачимо ще одне вимірювання конкуренції. Не знаю, що думають керівники CEX.