#USCoreCPIMissesExpectations – Приголомшливий шок інфляції

Звіт за Індексом споживчих цін за червень 2026 року дав один із найсупречливіших інфляційних результатів за роки: базовий CPI суттєво не дотягнув до очікувань і спричинив шок на фінансових ринках.

Числа

Заголовковий CPI знизився на 0.4% у місячному вимірі (month-over-month) у червні — найбільше місячне падіння з квітня 2020 року. У річному вимірі (year-over-year) заголовкова інфляція сповільнилася до 3.5% — різко нижче за 4.2% у травні та суттєво нижче за узгоджену оцінку 3.8%.

Але справжнім шоком стало базове CPI, яке відсікає волатильні ціни на їжу та енергоносії. Базова інфляція була без змін на рівні 0.0% у місячному вимірі, не виправдавши очікування щодо зростання на 0.2%. Річна базова ставка впала до 2.6% з 2.9% раніше, не дотягнувши до прогнозу 2.8%.

Що спричинило промах?

Основним драйвером були ціни на енергоносії. Моторне пальне (бензин) звалилося на 9.7% відносно попереднього місяця, потягнувши загальний індекс донизу. Індекс енергоносіїв знизився на 5.7% у червні — найбільше падіння з квітня 2020 року. Інфляція в категорії житла також суттєво охолола: зростання склало лише 0.1% — найменше з січня 2021 року. Еквівалентна орендна плата власників (owners' equivalent rent) зросла на 0.2%, тоді як орендна плата за основним місцем проживання збільшилася лише на 0.1%.

Інфляція базових товарів впала на 1.2% у місячному вимірі (month-over-month) у сезонно скоригованому та приведеному до річного вигляду (seasonally adjusted annualized) рівні, тоді як інфляція базових послуг (за винятком житла та енергії) знизилася на 4.9%. Страхування на моторні транспортні засоби впало на 2.0% другий місяць поспіль, а одяг знизився на 0.6%.

Реакція ринку

Реакція ринку була швидкою та рішучою. Ймовірність підвищення ставки у липні обвалилася з 42% до всього 17% після виходу релізу. Оцінки OIS для засідання FOMC 29 липня знизилися на 7 базисних пунктів.

Індекс долара США впав на 0.3% — до приблизно 100.70. Євро різко злетіло до 1.1450, підвищившись майже на 0.60% за день. Доходності казначейських облігацій (Treasury yields) різко знизилися: дохідність 2-річних сковзнула на 7 базисних пунктів, а 10-річних — аж на 5 базисних пунктів. Ф’ючерси на акції зросли: S&P 500 піднявся на 0.4%, а Nasdaq Composite додав 0.9%. Ф’ючерси на золото зросли на 1.3% — до $4,055 за унцію.

Контекст ФРС

Ці дані надходять у критичний момент. За день до релізу губернатор ФРС Крістофер Воллер (Christopher Waller) попереджав, що якщо базова інфляція знову прийде «гарячою», то FOMC доведеться розглянути посилення монетарної політики в найближчій перспективі. Ринок нервово закладав у ціни потенційне підвищення ставки.

Натомість дані «виливають холодну воду на аргументи на користь підвищень ставок у найближчій перспективі», — за словами Джоша Джамнера (Josh Jamner) з ClearBridge Investments. Стівен Коултман (Stephen Coltman) із 21shares зазначив, що «яструби можуть поки що знизити активність».

Що це означає в майбутньому

«Інфляційна тривога» березень—травень тепер виглядає так, ніби значною мірою була історією про енергоносії. Оскільки ціни на бензин відступають, а інфляція в житлі нарешті розвернулася, у ФРС з’являється можливість дивитися крізь заголовковий показник 3.5% і зосередитися на тенденції сповільнення базової інфляції на рівні 2.6%.

Втім, ризики залишаються. Перемир’я між США та Іраном, яке в червні знизило ціни на бензин, цього тижня зруйнувалося: ціни на нафту злетіли більш ніж на 10%. Якщо ціни на енергоносії залишаться підвищеними, ФРС все ще може знадобитися розглянути посилення пізніше цього року. Додатково, сезонні коригування можуть перебільшити слабкість.

Поки що перемогла дезінфляційна наративність — але шлях попереду залишається невизначеним.

#CPI #Inflation #FederalReserve #USEconomy