TL;DR
· Morgan Stanley прогнозує, що можливість для масштабованих AI-мереж у 2030 році становитиме близько 70 млрд дол. США, що більш ніж у 4 рази перевищує торішню оцінку.
· У 2026-2027 роках масштабовані мережі все ще в основному спиратимуться на мідні кабелі, а CPO може сформувати проникнення лише на рівні 20%-30% у 2029-2030 роках.
· Agilent Technologies, Astera, Broadcom і Semtech виграють раніше, а Corning, Lumentum, Coherent — з більш пізньою гнучкістю.

Morgan Stanley у своєму останньому звіті оцінив можливість ринку масштабованих AI-мереж у 2030 році приблизно в 70 млрд дол. США та виніс мідні кабелі в центр уваги щодо їхнього життєвого циклу в AI-кластерах.

Це не історія про «CPO, який ось-ось вибухне». AI-кластери рухаються від одиночних стійок до багатостійкових, між GPU потрібні більш щільні та швидкісні з’єднання, а загальний «бюджет» мереж бекенду збільшується. Але доки споживання енергії, відстань і щільність пропускної здатності не по-справжньому наблизяться до верхніх меж, з’єднання на короткій дистанції все ще мають дуже сильну інерцію мідних кабелів.

Таймлайн у цьому звіті доволі стриманий: у 2026-2027 роках проникнення CPO в масштабованих мережах — майже нуль; з 2028 року починається невелике введення; а в 2029-2030 роках лише може досягти 20%-30% на змістовному рівні. Можливість ринку суттєво збільшено, але оптика, яка реально «з’їсть» головну частку в масштабованих мережах, ще чекатиме, поки до цього одночасно дійдуть ще більші GPU-домени та більш зрілий ланцюг постачання.

70 млрд дол. США можливості з багатостійковості: не оптичні модулі одразу отримують приріст

Ключове в цьому підвищенні: після розширення AI-кластерів потреба в з’єднаннях усередині серверів і між стійками помітно зростає.

У традиційному сценарії з однією стійкою відстань між GPU менша, а мідні кабелі досі мають переваги в вартості, затримці та енергоспоживанні. Для короткодистанційних з’єднань, особливо в межах 7-9 метрів, мідні кабелі залишаються найбільш прямим рішенням. За останні кілька років технології на кшталт більш потужних SerDes, retimer, PAM4/PAM6 тощо продовжували термін служби мідних кабелів і неодноразово відкладали моменти, коли оптика мала замінити їх.

Зміна стається після того, як кластер продовжує збільшуватися. Навчальні та інференс-кластери розширюються з однієї стійки до кількох стійок, GPU потрібно спілкуватися через стійки, а швидкість сигналу переходить з 100G до 200G і 400G. Коли відстань стає більшою, а швидкість — вищою, зростають труднощі з електричними втратами, вставними втратами та керуванням шумом, і мідні кабелі починають наближатися до меж продуктивності.

Прогноз доходів бекенд-мереж на період 2024-2030 років; масштабована мережева виручка швидко зростає, а ринкова можливість у 2030 році становить близько 70 млрд дол. США.

Для інвесторів це визначає порядок отримання вигоди. Першими можуть бути не постачальники CPO, а компанії з чипами та модулями, які дозволяють мідним кабелям бігти швидше й далі; і лише коли багатостійкові кластери стануть більш поширеними, гнучкість оптичних двигунів, пасивної фотоніки, лазерів і тестового обладнання стане більш відчутною.

2026-2027 роки все ще вікно для мідних кабелів, а CPO може «запалитися» лише після 2029 року

Привабливість CPO полягає в тому, що оптичні компоненти наближаються до комутаційного чипа або обчислювального чипа, скорочуючи відстань передавання високошвидкісних електричних сигналів на платі, тим самим покращуючи енергоспоживання та щільність пропускної здатності. Складність у тому, що це не просто заміна одного кабелю, а зміна розподілу відповідальності за компонування, виробництво, тестування, обслуговування та ланцюги постачання.

Ось чому CPO не вибухне повністю в 2026 році. Проникнення CPO в масштабованих мережах у 2026-2027 роках близьке до нуля; у 2028 році відбувається невелике введення; а справді значуще впровадження, за прогнозами, відбудеться у 2029-2030 роках. Тоді, якщо розширення багатостійкових GPU-доменів просуватиметься за планом, проникнення CPO в масштабованих мережах може досягти 20%-30%.

Проникнення CPO — за розміром розгортання / за масштабованим прогнозом; масштабована CPO досягає 20%-30% лише в 2029-2030 роках.

Це залишає мідній «ланцюжковій» екосистемі принаймні дворічне вікно. Scorpio X-Series від Astera Labs уже перебуває на етапі початкового серійного виробництва та відвантажень; Broadcom має можливості з’єднання в AMD MI400/Helios і власній екосистемі кастомних ASIC; Semtech бере участь у перехідній стадії через CopperEdge малопотужні мідні кабелі та рішення з лінійною оптикою.

Найважливіше, що мідні кабелі й оптика не є простою взаємозамінністю. Дуже великі хмарні вендори вибиратимуть між DAC, ACC, AEC, AOC, NPO і CPO у змішаному вигляді залежно від відстані, енергоспоживання, вартості, можливості обслуговування та надійності. Короткі відстані, усередині стійок і з’єднання ближче до стійки все ще можуть зберігати значну частку мідних кабелів; CPO частіше бере на себе етапи з вищими вимогами до щільності, довших відстаней і більшого навантаження по енергоспоживанню.

Дорожня карта Nvidia підіймає попит на оптику, але темп ще залежить від впровадження платформи

CPO стає справді важливим безпосередньо пов’язано з дорожньою картою Nvidia для наступних AI-платформ.

Офіційний технічний блог Nvidia показує, що Vera Rubin Ultra NVL576 збереться з 8 стійок по 72 GPU в NVLink-домен на 576 GPU та використовуватиме мідні кабелі й direct optical-з’єднання; епохи Feynman Kyber NVL1152 орієнтована на ще більші взаємозв’язки та використовує подібне direct optical-рішення.

Після розширення GPU-домену потреба в оптичних двигунах не зростатиме лише лінійно. У розрахунках цього звіту кількість оптичних двигунів на один GPU може зрости з нинішніх близько 2 до діапазону 35-70. Тобто, щойно станеться зміна архітектури, обсяг оптичного контенту істотно збільшиться.

Порівняння масштабів XPU-кластерів і потреб OE; GPU-домен від 72 до 576/1152, кількість OE на один GPU від 2 до 17-70.

Ось чому Corning (GLW), Lumentum (LITE) і Coherent (COHR) були включені в цю основну лінію. Corning виграє завдяки пасивній фотоніці та пов’язаному зі склом контенту; Lumentum і Coherent більше пов’язані з лазерами, оптичними двигунами й оптичними компонентами. Коли Morgan Stanley в модель включила рівень впровадження масштабованого CPO, прибуткова гнучкість відповідних компаній більше залежить від темпів впровадження.

Але це все ще гнучкість «якщо впровадження станеться», а не вже реалізований дохід. Дорожня карта Nvidia сама по собі має розбіжності на ринку: частина галузевих аналітиків вважає, що певні конфігурації Kyber або Rubin Ultra можуть бути відкладені, тоді як Nvidia відповідає, що дорожня карта без змін. Для оптичного ланцюга ключове не назва покоління окремого продукту, а те, чи GPU-домен більшого розміру вийде на серійне виробництво за планом, і чи екосистема XPU, не пов’язана з Nvidia, візьме подібний шлях з’єднання.

Keysight Technologies більше схожа на «продавця лопати», тестове обладнання не треба робити ставку на одну-єдину лінію

У цій основній лінії логіка Keysight Technologies (KEYS) відрізняється від компаній з оптичних модулів. Вона не має потреби робити ставку на те, що врешті виграють мідні кабелі чи CPO, бо чим більше AI-мережних архітектур, тим вищий попит на тестування й верифікацію.

Наразі AI-бекенд-мережі не уніфікувалися в єдиний стандарт. У Nvidia є NVLink і подальша розширювальна дорожня карта; у стані поза Nvidia — UALink, SUE, PCIe та різні пропрієтарні рішення для взаємоз’єднання різних хмарних вендорів. Кожна архітектура потребує тестів на цілісність сигналу, BER (частоту бітових помилок), сумісність, енергоспоживання та надійність.

Згідно з переказом Investing.com, Morgan Stanley підвела рейтинг Keysight Technologies з Equalweight до Overweight, цільову ціну підвищено з 350 дол. США до 400 дол. США. Підстави включають зростання інвестицій в AI, різноманітність мережних архітектур і збільшення потреб у тестуванні 800G, 1.6T і 3.2T. Виручка Keysight, пов’язана з AI, становить приблизно середину двозначних відсотків від загальної виручки.

На відміну від цього, гнучкість компаній з оптичних компонентів більш зосереджена на рівні впровадження CPO та конкретних темпах для платформ. Якщо дорожня карта Nvidia просуватиметься успішно, Corning, Lumentum і Coherent отримають більш прямі вигоди; якщо у 2026-2027 роках мідні кабелі продовжать термін служби, короткострокова визначеність Astera, Broadcom і Semtech натомість буде вищою.

CPO зрештою займе ключову позицію, але хмарні вендори ще не готові зробити крок «відразу до кінця»

Парадоксальність цього звіту в тому, що він одночасно визнає: CPO у довгостроковій перспективі увійде в ядро позиції, але підкреслює, що в короткостроковому періоді мідні кабелі не можна недооцінювати.

Перешкоди для CPO є суттєвими. Дуже великі хмарні вендори хвилюються щодо «lock-in» постачальників: якщо оптичні компоненти глибоко інтегрують у комутаційні або обчислювальні корпуси, то подальша заміна, ремонт і закупівля в кількох постачальників стануть складнішими. Також на темп впровадження впливатимуть показники виходу придатних (manufacturing yield), теплозамінювання, ремонтопридатність і ризики якості. Якщо премія до вартості не буде компенсована економією за рахунок зниження енергоспоживання та підвищення щільності пропускної здатності, впровадження відкладатиметься.

Є й розбіжності в архітектурах. Дорожня карта Nvidia може підштовхувати до більш високої частки оптичних з’єднань, але власнорозроблені архітектури на кшталт Google TPU використовують інший топологічний підхід, що може знизити залежність від традиційних CPO-рішень. Екосистема XPU поза Nvidia створює можливості для таких компаній, як Broadcom і Astera, але стандарти не уніфіковані, а отже ланцюг постачання не зможе швидко наростити обсяги за допомогою одного рішення.

Тому підвищення до 70 млрд дол. США на ринку більше схоже на те, що збільшився загальний «пиріг» AI-бекенд-мереж, а не на те, що одна технологічна лінія вже наперед зафіксувала переможця. У 2026-2027 роках мідні кабелі й надалі домінуватимуть усередині стійок і на коротких відстанях; після 2028 року оптика почне входити в більш центральну позицію; а в 2029-2030 роках CPO, ймовірно, сформує справді значуще проникнення в масштабованих мережах. Місце, де ринок найлегше помиляється, — це ототожнити «CPO зрештою прийде» напряму з «CPO ось-ось вибухне».

Натисніть, щоб дізнатися про вакансії в律动BlockBeats

Запрошуємо долучитися до офіційної спільноти 律动 BlockBeats:

Telegram підписка: https://t.me/theblockbeats

Telegram чат: https://t.me/BlockBeats_App

Twitter офіційний акаунт: https://twitter.com/BlockBeatsAsia