Підсумок щодо фондового ринку США сьогодні: геополітичні ризики зростають, попереду випробування CPI

Спершу висновок: це промивка (washing out), а не перехід у ведмежий тренд

Ці кілька днів ринок справді трохи важко переносити. S&P закрився зниженням на 0.77% до 0.8% приблизно, Nasdaq-100 впав майже на 1.9%, а Russell 2000 теж знизився приблизно на 0.8%. На поверхні падіння не виглядає надто різким, але всередині це насправді означає доволі серйозну диференціацію та «кровопускання»: Nvidia впала на 3.52%, Tesla — на 3.19%, Meta — на 1.86%, і практично вся лінійка постраждала в сегментах AI-пристроїв та напівпровідників. Але водночас сектор софту виглядає дуже яскраво: Microsoft, ServiceNow, Palo Alto, Palantir — усі вони всупереч ринку посилюються. Кошти явно виходять із технологічних акцій і дискреційного споживання з високою бета-версією, переходячи в оборонні сектори для хеджування: енергетику, комунальні послуги, обов’язкове споживання, фінанси.

Таке падіння індексів не дуже велике, але зсередини відбувається різке ротаційне «перекладання» — насправді це якраз те, як ринок перетравлює попередній ріст і робить здорову ребалансировку позицій, а не сигнал розвороту тренду.

Що сталося сьогодні
Ця лінія геополітики знову підвищила градус. Іран вдарив по торгових суднах у районі Ормузької протоки та оголосив про безстрокове закриття протоки. За минулий тиждень американські військові атакували Іран уже втретє: було вражено близько 140 військових цілей, і вперше в бойових умовах застосували морські безпілотники. Трамп оголосив про поновлення заходів із блокування Ормузької протоки, вимагавши, щоб усі торгові судна, які проходять транзитом, сплачували «плату за прохідну безпеку» у розмірі 20% від вартості вантажу. У неділю лише 14 суден наважилися пройти транзитом. На цьому тлі сира нафта стрибнула за один день майже на 9%, а за попередні кілька днів відскок у сумі перевищив 12%. Трамп попередив, що у четвер ввечері виступить із телевізійним зверненням до нації; лексика цієї промови стане ключовою змінною для короткострокових настроїв ринку. Найімовірніше taco, і знову ж — «я виграв і всі виграли разом зі мною».

Головні акценти цього тижня: CPI, фінзвітність великих банків, звіти AI-гігантів

У вівторок перед відкриттям ринку буде оприлюднено дані CPI за червень — це найбільш значуща макроподія цього тижня, яка безпосередньо визначить напрям політики ФРС далі. Через те, що злетіла сира нафта, плюс шок від блокування протоки, занепокоєння ринку щодо відскоку інфляції посилюється. Член ФРС Воллер раніше вже подавав «яструбиний» сигнал, заявивши, що якщо цього тижня дані CPI виявляться гарячими, він розгляне посилення монетарної політики. Наразі на ринку ф’ючерсів на ставки ймовірність підвищення ставки на 25 б.п. у липні зросла до понад 41%. Доходність 2-річних держбондів США одна разі підскочила до 4.28%, 10-річних — пробила 4.6%, а 30-річних — пробила 5.1%. Ринок навіть уже почав закладати в ціну очікування щодо двох підвищень ставок протягом року. Новий голова ФРС Волш також виступить у Конгресі у вівторок і в середу; ринок уважно стежитиме за його найновішими формулюваннями щодо монетарної політики.

Крім того, цей тиждень — також перший тиждень, коли офіційно стартує сезон квартальної звітності Q2. Починаючи з вівторка, JPMorgan, Goldman Sachs, Citigroup, Bank of America та інші великі банки по черзі публікуватимуть звіти. Наразі банківський сектор (XLF) перебуває в повільній висхідній, «тупій» тенденції: доки він не опуститься нижче рівнів на кшталт підтримки 324, загальна фінансова система залишається стабільною.

Ринок опціонів прогнозує, що після звіту TSMC коливання ціни акцій становитимуть приблизно 6%. Для великих банків амплітуда зазвичай коливається в межах від 3.5% до 5%.

Звіти TSMC, ASML і Netflix також будуть важливим вікном для оцінки сили капзатратів в AI. Morgan Stanley прогнозує, що до 2028 року капітальні витрати на AI-інфраструктуру досягнуть 1.4 трлн доларів.

Технічна картина: широкий ринок S&P і Nasdaq знаходяться в спадному каналі та в трикутковій конвергенції, але така формація з високою ймовірністю завершиться проривом вгору

Зараз Nasdaq-100 і S&P теж перебувають у стискальному каналі. З погляду ймовірностей така трикутна конвергенція більш схильна до прориву вгору.

Наприклад, S&P імовірно спершу зробить «фейковий» прорив над попередній максимум 7630, підскочить до 7700 або навіть 7800, а потім відкочування. Після цього, імовірно, настане чергова «звичайна» глибока корекція на 5% до 10%. Цей відкат і процес бокового консолідування можуть тривати аж до жовтня; справжня стадія вимивання дна (Capitulation) прогнозується на період між вереснем і жовтнем, хід подій буде схожий на той раунд з липня по жовтень 1998 року.

Але тут хочу підкреслити одну річ: навіть якщо реально станеться така корекція, це не означає, що бичачий ринок завершився. Поточний форвардний P/E S&P — близько 20 разів. Якщо корекція справді відкотить до рівня біля 7000, P/E буде стиснутий до 17–18 разів, тобто до значень близьких до історичного середнього за останні 10 років — це доволі здорова абсорбція оцінок. З огляду на базу: очікуване зростання прибутку на рівні 23% у Q2 і зростання виручки на 11%, після того як стиск оцінок завершиться, наприкінці року, імовірно, знову з’явиться сильне підсилення/зрив догори: ціль — 8000–8200 пунктів.

Короткостроково по SPY: минулого тижня з максимуму 756 було падіння, і за підсумком дня закриття стало нижче 750. Нижче ключову підтримку дивляться на 740. Якщо дані CPI виявляться «гарячими» та спричинять подальше просідання, наступна підтримка — 731–730 і 727. Зверху потрібно знову закритися вище 752 і 756, щоб справді зняти тиск короткострокового відкоту. Варто також згадати: лінія Gamma reversal для S&P 500 зараз приблизно на 7458. Якщо утримати цей рівень, то широкий ринок ще перебуватиме в середовищі позитивної (bullish) низької волатильності, де маркет-мейкер купує на просіданні та продає на зростанні. Якщо ж рівень буде пробитий, волатильність буде реально роздута.

Страх почав зростати, але це, по суті, індикатор «у зворотний бік»

Індекс страху та жадібності вже зі середини минулого тижня перейшов із нейтральної зони в зону страху. Історичні дані показують, що липень–вересень часто є періодом, коли VIX тримається підвищеним, а сезонність для американських акцій слабша. Це узгоджується з попереднім висновком, що відкат і пошук дна найімовірніше відбуватимуться в період із вересня по жовтень. Минулого тижня VIX знайшов підтримку в зоні довгострокового дна 15 і відскочив; зараз він уже повернувся вище 9-денних середніх і HMA. У короткому горизонті не виключено швидке зростання до 19–20 або навіть діапазону 20–25. Потрібно уважно стежити за двома ключовими рівнями: 15 і 20. Але цього тижня також іде тиждень ф’ючерсної/опціонної експірації (OPEX): з урахуванням історичних закономірностей у таких циклах ринку складно демонструвати тривале однобічне безперервне падіння. У середовищі позитивної Gamma відкат зазвичай триває лише 1–2 дні, і є надія, що індекс знайде підтримку на 10-денній або 20-денній середній.

Ще один момент, який варто відзначити як розбіжність (дивергенцію): народні дані про поточну інфляцію (Trueflation) вже знизилися до ~1%, але ринок у ціні закладає підвищення ставок істотно вище, ніж випливає з цієї траєкторії. Тут є невідповідність. Якщо в наступних даних CPI підтвердиться, що інфляція справді йде вниз, то надмірні побоювання ринку щодо підвищення ставок поступово відпадатимуть. Це, навпаки, закладе більш міцну основу для сильного ралі наприкінці року. Крім того, різниця між implied volatility (імплайтованою волатильністю) окремих акцій і implied volatility волатильністю широкого індексу вже піднялася до історичного максимуму (близько 32 пунктів), що означає: різкі коливання на рівні окремих компаній ще триватимуть певний час. Але це більше про структурну диференціацію, а не про сигнал системного ризику.

Підсумок: це лише разовий середньостроковий промивальний раунд, і логіка «в більшому напрямку — за бичками» не змінилася

Якщо зібрати всі ці сигнали разом, то цього тижня справді багато змінних. Геополітична ескалація, випробування CPI, відновлення очікувань щодо підвищення ставок, щільна серія звітів великих банків та AI-гігантів — імовірно, короткострокова волатильність ще більше зростатиме. Але якщо дивитися на більший цикл, усе це більше схоже на здорове перетравлення оцінок і вивільнення емоцій у середині бичачого ринку, а не на точку перелому тренду. Реальні дані інфляції насправді рухаються вниз, базова фундаментальна картина зростання прибутків у Q2 залишається міцною, а структура Gamma для S&P поки що також залишається в більш «бичачій» стороні.

Якщо далі між серединою серпня та серединою жовтня справді побачимо корекцію в діапазоні 5%–10%, історичний досвід підказує: після такого масштабу промивки точкою старту для справді сильного відскоку стане ралі наприкінці року. Ціль — 8000–8200 пунктів. Зберігайте терпіння: сприймайте відкат як «вікно для входу в позиції», купуйте акції на зниженні, заходьте на корекції, а далі терпляче тримайте.