Чому японський фінансовий гігант SBI різко нарощує інвестиції в криптовалюти?

Джерело: The Funding；переклад: Jinse CaiClaw

Протягом останніх кількох тижнів японський фінансовий гігант SBI Holdings завершив низку масштабних інвестицій у криптовалюту.

На початку минулого тижня він став єдиним інвестором у раунді C на $125 млн Gauntlet та раунді C на $76 млн EDX Markets.

Минулий місяць він погодився придбати японську криптобіржу Bitbank майже за $289 млн, а в лютому придбав контрольний пакет сингапурської криптобіржі Coinhako.

Крім того, SBI нещодавно ще й співінвестував у раунд на $355 млн Digital Asset, токен-раунд Morpho на $175 млн, а також токен-пресейл Circle на $222 млн для його Arc-блокчейну, і брав участь у багатьох інших інвестиціях.

Минулого місяця SBI запустив JPYSC — перший у Японії стейблкоїн у єнах, який підтримується трастовими банками.

SBI не є новачком у криптосфері: з 2016 року компанія інвестує в цей сектор. Але частота й масштаб її останніх дій особливо помітні. Чому SBI зараз так активно інвестує в криптосферу? Які міркування стоять за цими кроками? І який сигнал вони відображають щодо зацікавлення традиційних фінансових інституцій цифровими активами та тренду на корпоративне впровадження?

У комплексі, з огляду на ці нещодавні угоди SBI, простежується ширша стратегія, в центрі якої — ончейн-фінанси.

Представник SBI сказав The Block: «У межах групи SBI ми просуваємо ончейн-трансформацію всієї групи та розширюємо наш бізнес із цифровими активами, щоб зустріти наступний етап зростання. У ончейн-сегменті наша мета — надавати повний набір функцій від бірж до токенізації активів і ринкових платформ. Наші нещодавні придбання, інвестиції та співпраці — це частина цієї загальногрупової стратегії».

За словами представника, «повна поява токенової економіки» «назріла як ніколи» — це буде епоха, коли всі активи будуть токенізовані, а від торгівлі й клірингу до виконання різних контрактів усе здійснюватиметься в блокчейні.

Представник зазначив: «Група SBI прагне закріпити за собою статус одного з провідних у світі гравців якомога раніше в швидкозростаючому секторі цифрових активів».

Директор і керівник відділу Азійсько-Тихоокеанського регіону інвестбанкінгової та консалтингової компанії Areta Joseph Goh заявив, що SBI просуває стратегію, яку мало хто з традиційних фінансових груп намагався реалізувати.

Goh сказав: «SBI робить те, чого не пробували інші фінансові групи в Азії: будує наскрізну цифрову активну франшизу, що охоплює емісію, кліринг, ринкову інфраструктуру, управління активами та роздрібну дистрибуцію, і при цьому — з кроскордонним охопленням, а не лише на місцевому рівні».

Він зазначив, що одним із найчіткіших напрямів є управління активами. Поєднуючи інституційні ончейн-компетенції Gauntlet із дистрибуційними каналами, якими SBI керує через Bitbank і Coinhako, «ми побачили зародок першого великомасштабного бізнесу з ончейн-управління активами в Азії», — сказав Goh. «Ключ у тому, що SBI не купує лише exposure до криптоактивів — SBI купує інфраструктуру наступної генерації фінансової системи».

Goh вважає, що кліринг і розрахунки — ще один головний фокус. Він згадав про запуск SBI стейблкоїну JPYSC, дистрибуцію USDC у Японії через його спільне підприємство з Circle, а також про те, що SBI Shinsei Bank приєднався до блокчейн-мережі Partior, підтримуваної JPMorgan, для випуску токенізованих депозитів, призначених для транскордонних платежів.

Goh сказав: «Хто контролює єнову частину в ончейн-розрахунках, той може зайняти ключову стратегічну позицію в фінансовому майбутньому Азії, і те, що будує SBI, якраз є цією системою».

Чому саме зараз?

Одна з причин — Японія повністю реформує свою регуляторну рамку, перетворюючи криптоактиви з інструментів платежу на регульовані фінансові інструменти на рівні зі акціями.

Минулого місяця японська нижня палата парламенту просунула законопроєкт, який відносить криптовалюти до фінансових інструментів, прокладаючи шлях для таких продуктів, як біржові інвестиційні фонди (ETF), а також вводить жорсткіші правила торгівлі та розкриття інформації. Очікується, що після ухвалення в верхній палаті закон набуде чинності наступного року, а з 2028 року максимальний податок на приріст капіталу від криптоактивів з поточних 55% знизиться до 20%, вирівнявшись із акціями та облігаціями.

Yat Siu, співзасновник і виконавчий голова Animoca Brands, заявив, що SBI, схоже, починає готуватися до цих змін заздалегідь. Він вважає, що компанія не чекала, поки регулювання стане чіткішим, а натомість будувала спроможності в кроскриптосфері, щоб бути готовою до прискорення впровадження цифрових активів.

Siu та інші також вказували на поточні ринкові умови. Quynh Ho, керівник відділу ризикових інвестицій GSR, і Mike Bucella, співзасновник і керуючий партнер Neoclassic Capital, заявили, що ведмежий ринок часто дає найкращі можливості для довгострокових інвестицій, оскільки оцінки нижчі, а конкуренція в торгах — менша.

Bucella сказав: «Якщо ви, як SBI, плануєте довгостроково розміщувати капітал, ви хочете входити на ринок у період низької фази циклу, тому що ці угоди стануть надзвичайно цінними, коли ринковий цикл розвернеться і галузь розширюватиметься протягом наступних десяти років».

Представник SBI заявив, що компанія шукає стартапи, чиї інноваційні технології вже були впроваджені в реальні сервіси. Представник зазначив, що ризик-менеджмент і технології оптимізації Gauntlet критично важливі для ончейн-фінансів, а EDX Markets як криптобіржа, орієнтована на інституції, допомагає традиційним фінансовим установам виходити на ринок цифрових активів. «Обидва ці елементи забезпечують необхідні функції для ширшого впровадження цифрових активів, до якого ми прагнемо», — додав він.

Для Gauntlet відносини значно ширші, ніж лише фінансова підтримка. Тарун Чітра, співзасновник і генеральний директор, відповідаючи на питання про стратегічну цінність, яку SBI додає понад гроші, сказав: «Перш за все — дистрибуція та доступ до ринку». Він зазначив, що присутність SBI в Японії та Азії допоможе Gauntlet розширити свою платформу на фінансові інституції, фінтех-компанії та токенізовані проєкти — тобто на ті сфери, яких у них самих немає можливості досягти, включно з розширенням охоплення його стейблкоїнів із стабільних монет, підтриманих доларом і євро, до таких валют, як єна та мексиканське песо.

EDX Markets також бачить подібну стратегічну цінність. Генеральний директор Тоні Акунья-Рохтер заявив, що мережа SBI в глобальних фінансових сервісах підтримуватиме компанії розширення його можливостей у торгівлі, клірингу та розрахунках.

Acuña-Rohter сказав: «Ми активно взаємодіємо з більш широкою екосистемою цифрових активів SBI, включно з маркет-мейкерами, проєктами стейблкоїнів, токенізованою роботою та брокерами, щоб спільно досліджувати можливості просування інституційної ринкової інфраструктури».

Чи наслідуватимуть інші інституції?

Більшість керівників, з якими мені доводилося спілкуватися, очікує, що в найближчі місяці та навіть роки більше традиційних фінансових інституцій вживатимуть подібні заходи, хоча темпи можуть залежати від регуляторного середовища в кожному ринку та потреб клієнтів.

Ця трансформація вже почалася — ланцюгові ончейн-ініціативи традиційних фінансових гігантів, зокрема власника Нью-Йоркської фондової біржі Intercontinental Exchange, Citigroup і Morgan Stanley, є тому підтвердженням.

Chitra сказав: «Ми очікуємо, що першими діятимуть інституції в юрисдикціях із більш чіткими регуляторними рамками. Брокери та компанії з управління активами з великою базою роздрібних клієнтів будуть природними наступниками».

Ho з GSR також очікує, що інституційна активність зосереджуватиметься в сферах із чіткими варіантами використання, включно зі стейблкоїнами та платежами, токенізацією реальних активів, інституційною торговою інфраструктурою, прогнозними ринками, управлінням капіталом, оптимізацією застав і ончейн-капітальними ринками.

Варто зазначити, що Siu з Animoca заявив, що він дізнався про кілька «великих» криптових угод, які досліджують деякі традиційні фінансові установи, і очікує, що з’являтиметься більше таких угод у міру того, як токенізація ставатиме дедалі більшим стратегічним фокусом для всієї галузі.

Siu сказав: «Я очікую, що з’являтиметься все більше великих угод». Він додав, що не може придумати жодної великої фінансової установи, яка «не приділяла б увагу крипто- або цифровим активам у тій чи іншій формі».

Goh з Areta сказав, що ця тенденція в Азії стає дедалі помітнішою. Він зазначив, що Корея є наступним ринком, який варто уважно відстежувати, і додав, що різноманітна фінансова група, яка поєднує банківський бізнес, цінні папери та роздрібну дистрибуцію, має найкращі шанси наслідувати підхід SBI. Goh також заявив, що цифрові активи стали стратегічним пріоритетом для банків, компаній з управління активами, бірж і платіжних компаній у цьому регіоні, причому стейблкоїни та платежі очолюють інтерес інституцій, а далі — інституційна торгівля, управління активами та ринкова інфраструктура.

Ризики

Попри оптимістичні перспективи, стратегія SBI не позбавлена ризиків.

Siu сказав, що це великою мірою залежить від того, як швидко продовжуватимуть розвиватися регуляторні рамки, і з якою швидкістю інституції прискорюватимуть впровадження цифрових активів. Якщо регулятори витрачатимуть більше часу, ніж очікувалося, на врегулювання, то реалізація поточної інвестиційної віддачі теж може зайняти більше часу.

«Успішне виконання — це й є справжнє випробування», — сказав Goh. Він зазначив, що стратегія придбань SBI допомагає знизити частину ризиків інтеграції, оскільки Bitbank і Coinhako працюють як ліцензовані криптобіржі, а його частка в капіталі сама по собі має відносно обмежені ризики інтеграції.