CLSA Securities Korea опублікувала дані, поставивши це значення як високе до 73 відсотків.

Механіка за цим варта розуміння, тому що вона пояснює, чому це число так швидко стало настільки великим. Ці біржові фонди з кредитним плечем і обернені до ринку (інверсні) по одній акції — шістнадцять продуктів, що відстежують у два рази денну дохідність Samsung і SK Hynix, — були запущені лише 27 травня. Протягом приблизно місяця активи під управлінням зросли з приблизно $3 млрд на старті до близько $9,1 млрд, і 92 відсотки власників — індивідуальні роздрібні інвестори, відомі локально як «ants» («мурашки»). Роздрібні трейдери чисто купили приблизно на $8,2 млрд цих продуктів лише в перший місяць, що становить 63 відсотки всіх покупок роздрібних ETF на всьому ринку за цей відрізок.
Механізм підсилення волатильності є по-справжньому механічним і передбачуваним. Щоб підтримувати постійне співвідношення кредитного плеча 2x, керуючим фондами потрібно купувати більше базових акцій, коли ціна зростає, і продавати більше, коли вона падає, щодня під час ребалансування. 23 червня, коли Samsung знизився на 12,31 відсотка, а SK Hynix — на 12,47 відсотка у своєму найгіршому одноденному показнику з часів фінансової кризи 2008 року, внаслідок чого KOSPI впав майже на 10 відсотків, Bloomberg Intelligence оцінила, що керуючі фондами механічно продали близько $6 млрд вартості цих двох акцій лише для ребалансування під кредитні продукти, напряму поглибивши обвал цього дня. Власний індикатор волатильності країни, VKOSPI, зріс з середнього значення 53 до того, як ці продукти були запущені, і тепер становить майже 89.
Є також структурна особливість, унікальна для корейського ринку, яка робить ситуацію гіршою: ф’ючерси на окремі акції в Кореї продовжують торгуватися до 15:45, через п’ятнадцять хвилин після того, як самі ETF і базові акції припиняють торги о 15:30. Ця різниця створила дивні цінові артефакти: в одному випадку кредитний ETF на SK Hynix торгувався з премією 6–7% до власної NAV лише тому, що ф’ючерси ще продовжували рухатися в останні хвилини після того, як сам ETF уже зупинив торги.
Регуляторна реакція наразі була радше запізнілою й реактивною, а не превентивною. Сам керівник Financial Supervisory Service публічно висловив розчарування щодо того, що він назвав поспішними схваленнями, а опозиційний депутат закликав повністю виключити ці продукти з лістингу, але жодних конкретних заходів для виправлення ситуації поки що оголошено не було. Результати фондів також є по-справжньому жорстокими: усі чотирнадцять оригінальних продуктів із кредитним плечем по одній акції показують середні збитки майже 27 відсотків з моменту запуску — нагадування, що продукти з кредитним плечем деградують математично навіть на «шматованих», без напрямку ринках: акція, яка падає на 10 відсотків, а потім зростає на 10 відсотків, не повертається до рівноваги (break-even) для продукту з 2x.
Для тих, хто стежить за корейським напливом у напівпровідники або загальніше ризиком продуктів із кредитним плечем на Gate, ключове, що варто спостерігати, — чи регулятори реально перейдуть від висловлення жалю до запровадження дієвих обмежень: лімітів позицій, суворіших правил маржі або делістингу деяких продуктів. Адже наразі така концентрація означає, що щоденна цінова дія Samsung і SK Hynix уже не просто відображає фундаментальні фактори — її механічно підсилюють самі продукти, створені для ставки на це, в обидва боки.
#SKHynixADRIndicativePrice149
DYOR 🔍 NFA ✅