KOSDAQ різко впав, за даними Korea Exchange, знижуючись майже на 15 відсотків лише за минулий місяць, вперше за десять місяців поступившись рівнем 800. Це вже саме по собі доволі жорсткий рух, і якщо описане вами 9-тижневе вікно охоплює ще триваліший відрізок цього падіння, кумулятивне зниження на 31 відсоток цілком правдоподібне з огляду на те, наскільки стисненими були продажі. Тим часом KOSPI пройшов через повторні події з автоматичним торговельним обмеженням: за підрахунком — шість активацій цього року, включно з обвалом на 8 відсотків за один торговий день 7 липня, який спричинив зупинку торгів на 20 хвилин, і ще одним майже 10-відсотковим колапсом наприкінці червня. Незважаючи на все це, KOSPI залишається в плюсі десь між 72 і 90 відсотками з початку року залежно від вікна вимірювання, що підтверджує вашу тезу: навіть жорстка багатотижнева корекція не наблизилася до стирання прибутків року на рівні індексу, тоді як KOSDAQ із його меншим капіталізаційним сегментом і меншою концентрацією в чипах значно гірше пережив цю ситуацію.

Первинна причина в обох індексах зводиться до тих самих двох акцій. Samsung Electronics і SK Hynix тепер складають приблизно половину сукупної ваги KOSPI — зросло з близько чверті на кінець минулого року. Такий рівень концентрації означає, що різкий рух у будь-якій із цих назв тягне за собою весь індекс, перш ніж приблизно 900 інших компаній, котируваних у списку, встигнуть вплинути. Негайним тригером для останньої хвилі зниження стали власні рекордні квартальні результати Samsung у другому кварталі — майже 19-кратне зростання прибутку, яке все одно не змогло зупинити падіння акцій більш ніж на 9–10 відсотків у той самий день, оскільки інвестори зосередилися на прогнозі виручки та посилили сумніви щодо того, чи зможуть інвестиції в AI-інфраструктуру й надалі виправдовувати поточні оцінки.
Левереджований ETF-блок — це також правда, і це підтверджено. Південна Корея запустила свої перші біржові фонди з левереджем на одну акцію та інверсні ETF, що відстежують Samsung і SK Hynix, ще в квітні; повідомляється, що активи в цих продуктах зросли з приблизно $3 мільярдів на старті до понад $9 мільярдів упродовж кількох місяців, причому 92 відсотки власників — це роздрібні інвестори. Регулятори звернули увагу, що в різко низхідні дні примусове ребалансування лише з цих продуктів може становити від 10 до 60 відсотків обсягу торгів у базових акціях за цей день, механічно підсилюючи будь-який рух, який уже відбувається. Маржинальний борг також досяг рекордного квартального середнього рівня — близько $23,5 мільярда, а центральний банк прямо попередив, що різка корекція може запустити самопідсилюючу спіраль між маржинальними вимогами та потребами ребалансування левереджованих ETF.
Для будь-кого, хто стежить за експозицією на південнокорейські напівпровідники або ширшими настроями щодо AI-інфраструктури на Gate, практичний висновок такий: ця корекція працює як справжній стрес-тест того, як поводяться концентровані, ринково «переважені» левереджем ринки, коли настрої змінюються; а обіцянка міністра фінансів уважно моніторити ці левереджовані продукти вказує на те, що регулятори все більше хвилюються не лише через базові фундаментальні причини, а й через сам механізм, який може перетворити нормальну корекцію на значно більш безладну, якщо скепсис щодо витрат на AI поглибиться далі.
#SKHynixADRIndicativePrice149
##StockMarket