CLSA Securities Korea mencapatnya на рівні 73 відсотків.

Механізм, що стоїть за цим, важливо зрозуміти, оскільки він пояснює, чому ця цифра так швидко зростає. Сімейний ETF з одним ф’ючерсним базисом на основі акцій і інверсний із кредитним плечем, загалом шістнадцять продуктів, що відстежують у два рази денну дохідність акцій Samsung та SK Hynix, були запущені лише 27 травня. За час приблизно одного місяця активи під управлінням зросли з приблизно 3 мільярдів доларів США на момент запуску до близько 9,1 мільярда доларів США, причому 92 відсотки власників — роздрібні інвестори, локально відомі як “ants”. Роздрібні трейдери купили в чистому вигляді близько 8,2 мільярда доларів США цих продуктів лише за перший місяць, що відображає 63 відсотки від усіх покупок роздрібних ETF на ринку протягом цього проміжку часу.
Механізм підсилення волатильності є суто механічним і його можна прогнозувати. Щоб підтримувати постійне співвідношення плеча 2x, менеджери фондів мають купувати більше базових акцій, коли ціна зростає, і продавати більше, коли ціна падає, щодня під час ребалансування. 23 червня, коли Samsung знизився на 12,31 відсотка, а SK Hynix — на 12,47 відсотка під час найгіршого одноденного падіння з часів фінансової кризи 2008 року, через яке KOSPI впав майже на 10 відсотків, Bloomberg Intelligence оцінила, що менеджери фондів механічно продавали близько 6 мільярдів доларів США цих двох акцій лише для того, щоб збалансувати продукти з кредитним плечем, поглиблюючи таким чином крах того дня. Індикатор волатильності країни, VKOSPI, зріс з середнього значення 53 до запуску цих продуктів до майже 89 зараз.
Є також притаманна ринку Південної Кореї структурна особливість, яка робить усе гіршим: індивідуальні акційні ф’ючерси в Кореї продовжують торгуватися до 3:45 вечора, п’ятнадцять хвилин після того, як сам ETF і базові акції зупиняються о 3:30. Цей проміжок створює дивну цінову аномалію; в одному випадку інверсний із кредитним плечем ETF на SK Hynix завершив торгівлю з премією 6–7% до свого NAV, оскільки ф’ючерси ще рухалися в останні хвилини після того, як сам ETF уже припинив торгівлю.
Регуляторна реакція до цього часу виглядає радше більш реактивною, ніж превентивною. Сам губернатор Financial Supervisory Service публічно висловив жалкування щодо так званого поспішного схвалення, а один законодавець з опозиційного табору попросив повністю прибрати ці продукти зі списку, але наразі не було оголошено жодних конкретних коригувальних кроків. Показники фондів при цьому є справді жорстокими: чотирнадцять оригінальних продуктів із кредитним плечем на одну акцію в середньому зафіксували збитки, близькі до 27 відсотків, з моменту запуску — нагадування про те, що продукти з кредитним плечем піддаються математичному “роз’їданню” навіть на волатильному, але безнапрямному ринку; акція, яка впала на 10 відсотків, а потім піднялася на 10 відсотків, не повертається до беззбитковості для продукту 2x.
Для будь-кого, хто відстежує експозицію південнокорейського напівпровідникового сектору або ризики продуктів із кредитним плечем ширше у Gate, ключовим, що потрібно спостерігати, є те, чи регулятор справді виходить за межі простого висловлення жалю у бік реальних обмежень — лімітів позицій, суворіших правил маржі або часткового делістингу продуктів — адже наразі ця концентрація означає, що денні рухи цін Samsung і SK Hynix більше не просто відображають фундаментальні показники; натомість ці рухи механічно підсилюються продуктами, створеними для того, щоб робити ставки на них — як у бік зростання, так і падіння.
#SKHynixADRIndicativePrice149
DYOR 🔍 NFA ✅