原因 краху Hynix, знайдено！！！

Щойно: індекс KOSPI у Південній Кореї впав більш ніж на 3,8%, а SK Hynix — більш ніж на 8%. $SKM
Причиною стала заява південнокорейського локального брокера KIS про зниження прогнозу щодо результатів Hynix за 2 квартал.
Дані насправді все ще вражають: очікується виручка 80,9 трлн вон, що в річному обчисленні на 264% більше; операційний прибуток 60,4 трлн вон, що в річному обчисленні різко зросте на 556%, хіба не вражаюче?
Але чому падіння таке різке?
Проблема в тому, що ринок спочатку очікував прибуток на рівні 65 трлн вон. Зараз — лише 60,4 трлн вон, менше майже на 8%.
Чому навіть відхилення лише на 8% дає ринку підставу не купувати?
Причина виявилася такою: Hynix продала надто багато HBM……
HBM — продукт із високою доданою вартістю, але більшість контрактів — це довгострокові контракти із зафіксованою ціною, тож ціна вже давно визначена. Паралельно звичайні ціни на DRAM і NAND на спотовому ринку зараз шалено зростають.
Через те, що частка HBM у довгострокових замовленнях у Hynix надто висока, виробничі потужності також у пріоритеті спрямовуються на HBM, і в результаті компанія не змогла повною мірою скористатися зростанням цін на споживчу пам’ять.
У підсумку: загальна середня ціна продажу знижується, а маржа прибутку відкотилася приблизно на 8 процентних пунктів порівняно з 1 кварталом.
Інакше кажучи: HBM дуже “крутий”, але зростання цін на споживчі DRAM і NAND ще більш агресивне.
Протягом останніх двох років недооцінені замовлення на споживчу пам’ять одна за одною переходять до Китаю 🇨🇳, компанії Changjiang Xinsheng, а Changjiang Xinsheng цього тижня офіційно дебютує на A-акціях……
Це падіння — частина “переоцінки” ринку: HBM усе більше схиляється до довгострокових контрактів на постачання, показники будуть стабільнішими, але верхня межа прибуткової еластичності поступово згладиться.
Тому інституції відповідно знизили прогнози прибутку Hynix на 2026 і 2027 роки на 9% та 11%; однак цільова ціна все ще зберігається на рівні 3,8 млн вон.
Довгострокова логіка щодо HBM не зіпсувалася, але турбує те, що короткостроково здається, ніби попит уже “дійшов до вершини” 😥
Це падіння сьогодні, по суті, є типовою невдачею в управлінні очікуваннями.
Раніше акції Hynix уже були оцінені ринком у ключі віри, що “кожен квартал має бути вище очікувань”.
Навіть якщо абсолютні фінансові показники встановлюють нові рекорди, якщо крива зростання лише трохи сповільнюється, “бики” одразу перевертаються і зриваються.
Ось у чому найстрашніше в єдиних очікуваннях:
Коли всі вірять, що ти отримаєш 100 балів, то навіть 99 — це все одно падіння нижче очікувань, і ринок вирішує, що це “незалік”.
……Ось що насправді найстрашніше……
Торгувати на американські акції на 麦通:
Запрошувальний код: jUTs61
#SK海力士 #HBM #存储芯片 #MSX