#沃什听证会撞上CPI Голова Федеральної резервної системи Кевін Варш (Kevin Warsh) обіймає посаду вже понад місяць; після того, як він провів одне засідання FOMC та зробив дві публічні появи, інвестори досі гадaють, яка у нього політична позиція — більш “голубина” чи більш “яструбина”. Наступного тижня він, відповідно у вівторок і в середу, братиме участь у піврічних слуханнях у Палаті представників і Сенаті, що надасть ринку чергове вікно для спостереження за його підходом до політики. Важливо, що за 90 хвилин до початку вівторкових слухань буде офіційно опубліковано найсвіжіші дані CPI, тож Варшу майже неможливо уникнути запитань щодо динаміки американської інфляції — і це суттєво підвищує увагу до цих слухань.

Для долара найбільший ризиковий сценарій — якщо дані CPI виявляться надочікувано гарячими, але Варш і далі в Конгресі повторює нещодавні заяви про те, що “ризики для інфляції певною мірою знизилися”. Натомість, якщо під час відповідей на запитання він не виключить можливість підвищення ставки в липні, долар продовжить зростаючий тренд, який зберігся після засідання FOMC.
Нині, на тлі того, що Варш ініціює корекцію політики, а ринок продовжує переглядати логіку ціноутворення ставок, напрям грошово-кредитної політики США стає найбільш негативною змінною для ринку золота.
З моменту керівництва ФРС Варш завжди ставив стабілізацію цін на перше місце в політиці; зараз ринок уже заклав принаймні одне підвищення ставки протягом року, а найраніші строки його реалізації — вересень. Проте аналітики також зазначають, що міжнародні ціни на нафту значно відкотилися від своїх пікових рівнів під час конфлікту між США та Іраном, інфляційний тиск на маржі послабився, і тому “яструбині” заяви Варша на слуханнях можуть бути пом’якшені.
Директор інвестиційної стратегії Aberdeen Standard Investments Роберт Мінтер (Robert Minter) в інтерв’ю Kitco News заявив, що ринок надмірно перебільшує “яструбиних” риторику Варша, але ігнорує структурні логіки, які в довгу підтримують золото: багато його клієнтів не вірять, що ФРС реалізує політику жорсткішого скорочення.
Мінтер сказав: “Інституційні інвестконсультанти не погоджуються з поточним ринковим ціноутворенням; вони не вважають, що Варш буде залишатися послідовно жорстким, і не бачать, що підвищення ставки протягом року реально відбудеться. Якщо не брати до уваги інфляцію, то перед виборами ФРС майже напевно не запровадить жорсткі заходи — це фіксована політична спрямованість, яка не залежить від зміни керівництва”. Він вважає, що на даному етапі Варш більше намагається сформувати довіру до політики, озвучуючи “яструбині” сигнали, а не готує масштабний цикл підвищень. Навіть якщо в короткостроковій перспективі коливання ціни золота посиляться, інституційні клієнти й далі визнають цінність золота для середньо- та довгострокового розміщення.

Інші центробанки: майже як написано на дошці!
Банк Канади майже напевно збережe ставки без змін
У середу о 21:45 Банк Канади опублікує рішення щодо процентної ставки та доповідь з монетарної політики; у середу о 22:30 голова Банку Канади Маклем і старший віцепрезидент Роджерс проведуть брифінг щодо монетарної політики з новинами. У середу Банк Канади оголосить рішення щодо ставки; ринок очікує, що вона буде збережена без змін, а Маклем продовжує турбуватися через слабкість економіки. Хоча ринок праці трохи покращився, а загальна інфляція повернулася вгору, темпи зростання економіки слабкі: базовий CPI лишається стабільним, а в поєднанні з відкатом зростання після повернення цін на нафту після припинення конфлікту інфляційні ризики щодо підвищення послаблюються — тож цьому центробанку наразі немає необхідності швидко посилювати політику.
Маклем неодноразово применшував інфляційні ризики, і ринок заклав лише 50% ймовірності підвищення ставки наприкінці року на 25 базисних пунктів.
Аналітик ING Francesco Pesole у звіті зазначив, що Банк Канади навряд чи принесе будь-які несподіванки; поріг для переходу до “яструбинішої” позиції є високим. Лише якщо ціни на нафту повернуться до рівнів квітня-травня, інфляційні перспективи залишаться помірними, особливо з огляду на ризики зниження для зайнятості та економічної активності, спричинені невизначеністю (Угоди між США, Мексикою та Канадою). Монетарні цикли ФРС і Банку Канади суттєво розійшлися, що вже призвело до падіння курсу канадського долара до долара США до мінімумів за 15 місяців.