KIS знизив прогноз операційного прибутку Hynix на два роки, залишивши цільову ціну без змін

Повідомлення BlockBeats, 13 липня, за повідомленнями з ринку, Korea Investment Securities знизила прогноз операційного прибутку SK Hynix на 2026 і 2027 роки; зниження становить відповідно 9% і 11%. Ця установа все ще зберігає цільову ціну 3,8 млн вон, що свідчить: коригування не пов’язане зі слабшанням попиту, а є результатом повторної оцінки цін за довгостроковими контрактами на постачання.

HBM попит залишається сильним, особливо на тлі триваючого розширення ланцюгів постачання AI-серверів і GPU. KIS прогнозує, що виторг Hynix у другому кварталі становитиме близько 80,9 трлн вон, а операційний прибуток — близько 60,4 трлн вон. За цією сукупністю цифр операційна маржа наближається до 75% і все ще перебуває на історично високому рівні.

Аналіз KIS показує, що проблема не в тому, що Hynix не заробляє гроші, а в тому, що вона може заробляти не так багато, як раніше уявляв ринок.

KIS прогнозує, що в майбутні 3–5 років структура торгівлі в індустрії пам’яті буде дедалі більше обертатися навколо довгострокових контрактів на постачання. Довгострокові угоди можуть зафіксувати клієнтів, потужності та грошові потоки, але зазвичай вони також знижують здатність виробників “вловлювати” підвищення цін на спотовому ринку. Коли спотові ціни на DRAM або HBM періодично різко зростають, ціни за довгими контрактами згладжують операційну маржу та обмежують простір для подальшого підвищення прогнозів прибутковості.

Для інвесторів наратив Hynix переходить із “дефіциту AI-пам’яті” до “як дефіцит оцінюється в ціні”. Подальші великомасштабні відвантаження після HBM4 все ще можуть підштовхнути середню ціну продуктів, але довгострокові контракти означають, що ця хвиля зростання не відображатиметься повністю в звіті про прибутки у форматі спотових цін.

KIS зберігає цільову ціну, що означає: вона не змінила оцінку середньо- та довгострокового тренду щодо Hynix. Це коригування радше схоже на “охолодження” припущень щодо оцінки, а не на заперечення фундаментальних показників. Короткострокова ціна акцій може постраждати від заголовків на кшталт “зниження прогнозу прибутків”, але більш суттєве питання таке: коли довгострокові контракти стають основною рамкою для галузі, скільки премії інвестори готові платити за визначеність Hynix.