【SPCX великий звіт】Морган Стенлі вперше дав SpaceX цільову ціну 300 доларів США, найоптимістичніший сценарій 600 доларів США

Морган Стенлі вперше підвищив рекомендацію для SpaceX (США: SPCX) до «купувати», цільова ціна — 300 доларів США, що означає потенційний висхідний рух понад 8% від поточної ціни. У Морган Стенлі вважають, що SpaceX має майже монопольні економічні переваги у запуску, найбільшу у світі низькоорбітальну супутникову мережу та стрімко зростаючий бізнес з AI-інфраструктури. Це одна з небагатьох платформ, які здатні інтегрувати орбітальний простір, глобальну взаємну підключеність і обчислювальні можливості в єдину інфраструктурну архітектуру.

«Ми віримо, що SpaceX зможе в масштабах перетворювати енергію на інтелект і гнучко монетизувати це через низку рішень для споживачів та підприємств, щоб зустріти наступну епоху AI».

Згідно з базовим прогнозом Морган Стенлі, дохід SpaceX має зрости з 45 млрд доларів США цього року до 319 млрд доларів США у 2030 році, і, як оцінюється, досягне 3,3 трлн доларів США у 2040 році. При цьому основний потенціал зростання забезпечують потужності Starship (ракетної системи) і Starlink (супутникової мережі), а також наземні та орбітальні обчислення.

Очікується, що SpaceX не зможе досягти позитивного вільного грошового потоку до 2035 року

Однак через високі потреби в витратах Морган Стенлі оцінює, що до 2031 року щорічні капітальні витрати SpaceX становитимуть 300 млрд доларів США, тож компанія, як очікується, не зможе забезпечити позитивний вільний грошовий потік до 2035 року. У цьому банку оцінюють, що в 2027–2034 роках SpaceX щороку в середньому потребуватиме близько 84 млрд доларів США зовнішнього капіталу, а те, чи зможе компанія отримати необхідні кошти, є найбільшим ризиком для прогнозу цього банку.

Морган Стенлі зазначає: попри довгостроковий оптимізм щодо SpaceX, у короткостроковій перспективі він зосередиться на польотному завданні Starship 13 у цьому місяці, на польотному завданні Starship 14 наприкінці третього кварталу та на першій партії корисного навантаження Starship у четвертому кварталі. Це — ключові віхи запуску.

З іншого боку, банк очікує, що інвестори звертатимуть увагу на регулярні нові хмарні угоди, оновлення Starlink Broadband кожні кілька місяців, інформацію про користувачів прямого сегменту для споживачів (DTC), ситуацію з урядовими контрактами, а також нові угоди про підключення для ринку авіації, морського сектору, корпоративного сегменту, мобільного зв’язку та ринку, пов’язаного з урядом.

Базова ціль Морган Стенлі для SpaceX — 300 доларів США. При цьому оцінка космічного та мережевого бізнесу становить приблизно половину, а оцінка AI-бізнесу — приблизно половину. У найоптимістичнішому сценарії — 600 доларів США, що ґрунтується на припущенні, що темпи просування Starship, орбітальних обчислень і проєкту Terafab прискоряться, а частка оцінки AI-бізнесу перевищить 60%. У найпесимістичнішому сценарії — 75 доларів США, головним чином на основі припущення, що план Starship буде перенесено на 2029 рік, а комерціалізація та темпи розгортання AI будуть нижчими за очікування, тоді як частка оцінки космічного та взаємопов’язаного бізнесу становитиме приблизно 90%.

Морган Стенлі вказує, що перспективи SpaceX залежать від кількох технологій, які ще не були підтверджені на комерційному масштабі, зокрема: повністю багаторазове використання, Starship із запуском кількох тисяч разів на рік, орбітальні AI-обчислення, пряма передача даних у мережі та масштабована AI-інфраструктура. Космічні дослідження сповнені викликів, а поява аномальних ситуацій практично неминуча.

Водночас потреба у фінансуванні також є суттєвим ризиком: обмежена глибина ринку може затримати темпи розгортання. Інші ризики включають залежність від Маска, конфлікти, пов’язані з Tesla, а також регуляторні або геополітичні ризики в таких сферах, як запуск, спектр, космічне сміття на орбіті, експортний контроль, мережеві ризики, анти-космічні загрози та регулювання AI.