Огляд ринків: Чи може потужне зниження ставки ФРС дати акціям ще один імпульс?

Американські компанії поглинають інфляцію від тарифів

Інфляція була в центрі уваги минулого тижня, коли коментатори шукали докази впливу тарифів і сигнал про майбутню політику щодо процентних ставок у свіжих даних. Але інфляція цін виробників була помірною: за останній рік вона знизилася до 2,6% з 3,1% місяцем раніше. Це зниження загального PPI насамперед відображає падіння торговельної маржі: оптовики та ритейлери поглинають інфляцію від тарифів, зменшуючи свої прибуткові маржі, а не перекладаючи ці витрати на споживачів.

Це різко контрастує з постпандемічним періодом, коли ці компанії намагалися наростити маржі під прикриттям ширших інфляційних тисків. Такий стриманіший підхід може свідчити про відсутність впевненості в тому, що бізнес у США зможе витримати вищі ціни. Хоча інфляція споживчих цін залишається вище цільового рівня, вона відповідала очікуванням і, відповідно, підкріпила очікування щодо майбутніх знижень процентних ставок. У відповідь у четвер долар США впав, завершивши тиждень із падінням на 0,3%.

Довгострокові дохідності держборгу падають

На ринках казначейських облігацій найпомітніший рух стався з 30-річною дохідністю, яку традиційно розглядають як показник фінансової стабільності: вона опустилася до найнижчого рівня з моменту оголошення тарифів на початку квітня. Демонстрація впевненості з боку інвесторів збіглася з новиною про те, що Верховний суд запустить прискорений розгляд рішення щодо повноважень президента Дональда Трампа застосовувати надзвичайні повноваження для введення тарифів.

Тарифи показують, що інвестори мають коротку «мам’ятливість»

Хоча рішення Верховного суду невідоме, спадання впливу тарифів у головах інвесторів можна побачити за динамікою «кошика» тарифної експозиції Morningstar — незваженого набору компаній, визначених нашими аналітиками як особливо вразливих до тарифів. Після того як цей показник знизився в середньому на 22% від початку року до 8 квітня, коли ми запустили кошик, ціни на такі компанії згодом зросли в середньому на 25%, а кілька з них піднялися більш ніж на 100%, зокрема Wayfair W, Kohl’s KSS і Western Digital WDC.

Це нагадування про те, як швидко важливі економічні та геополітичні події можуть стиратися в уяві інвесторів, навіть коли перспектива все ще невизначена. Подібна байдужість на тлі політичної й економічної невизначеності була помітна й у французьких акціях: вони зросли на 1,8% за тиждень, коли країна вітала шостого прем’єр-міністра за п’ять років. Легко було б трактувати такі результати як доказ того, що інвестори стають більш комфортними з політичною невизначеністю. Однак такий висновок має бути перевірений через наступну значну кризу, перш ніж ми зможемо мати будь-яку впевненість у цьому аргументі.

Ціна акцій Oracle різко зростає

Технологічним інвесторам минулого тижня було що перетравити: кілька раундів залучення капіталу, включно з IPO Klarna, новими продуктами від Apple AAPL та вражаючими результатами Oracle ORCL. Вражаюче зростання Oracle спричинило 42% збільшення ціни її акцій у середу, ненадовго зробивши засновника Ларрі Еллісона найбагатшою людиною у світі та допомігши сектору інформаційних технологій вирости на 2,8% за тиждень. Це також призвело до зміни оцінки аналітика Morningstar Льюка Янга щодо справедливої вартості Oracle. Натомість Apple не змогла вразити інвесторів — небезпечний результат для компанії, що торгується за дорогим оцінюванням. Технологічні здобутки також підштовхнули сектор товарів на вибір споживачів на 1,3% вище, оскільки Tesla TSLA зросла на 12,8% після оголошення, що їй схвалили дозвіл протестувати свій роботаксі в Неваді.

Більш широко, різкі прибавки в комунальних послугах, енергетиці та фінансових послугах привели до загального зростання на 1,5% у Morningstar US Market Index. Далі від США розвинені закордонні ринки загалом відставали від Сполучених Штатів, тоді як ринки, що розвиваються, були попереду: вони піднялися на 3,6%, лідером став Китай.

Зниження ставки на піввідсотка підвищило б ринки

Увага коментаторів цього тижня буде чітко прикута до рішення Федерального комітету з відкритого ринку в середу та до пресконференції, що відразу слідує за ним. Хоча найімовірнішим результатом є зниження ставки на чверть пункту, нетерплячі інвестори сподіватимуться на більше — у переконанні, що нижчі процентні ставки стимулюють економічне зростання та оцінки акцій. Хоча ціни акцій імовірно зростатимуть, якщо ці сподівання здійсняться — або якщо голова ФРС Джером Пауелл у своїх коментарях натякне на глибші зниження, — підвищення імовірності інфляції не принесе користі більшості інвесторів у довшій перспективі. Як завжди, інвестори можуть стежити за економічними оголошеннями в цьому календарі.