#AnthropicSecondaryValuationHits1.2Trillion

Акції Anthropic, компанії, що стоїть за Claude, тепер переходять із рук в руки на вторинних ринках із розрахунковою (implied) оцінкою в $1.2 трильйона — приблизно на 550 відсотків більше, ніж за минулий рік, і достатньо, щоб обігнати OpenAI, який торгується на тих самих платформах приблизно за $908 мільярдів.
Справжня історія тут — у динаміці дефіциту, а не лише в заголовковій цифрі. CEO Caplight Хав’єр Авалос описав Anthropic як найпопулярнішу компанію, яку будь-коли бачив венчурний вторинний ринок, а CEO Rainmaker Securities Глен Андерсон сказав це напряму: попит так сильно випереджає пропозицію, що завершені угоди трапляються рідко, бо майже ніхто не готовий продавати. Це спричинило деякі незвичні прояви: повідомлення про те, що потенційні покупці пропонують обміняти свої будинки на частки, а також значну залежність від спеціальних інвестиційних структур (special-purpose vehicles), які акумулюють капітал від кількох покупців в одну транзакцію — структуру, від якої Anthropic явно застерігала на власному сайті, повідомляючи потенційним інвесторам вважати, що будь-який непрямий шлях входу до її акцій є недійсним.
Цей рух варто поставити в контекст. Останній раунд Series F у вересні минулого року оцінив компанію в $183 мільярди. До лютого цього року це зросло до $380 мільярдів у межах Series G. Series H, який завершився наприкінці травня, встановив оцінку на рівні $965 мільярдів. І тепер, лише через кілька тижнів, вторинні ринки додали ще $235 мільярдів поверх ціни первинного раунду — без будь-яких нових повідомлень про фінансування; це суто функція дефіциту неліквідних акцій, що збігся з надзвичайно сильним попитом покупців.
Варто бути точним у тому, що саме ця цифра відображає і чого не відображає. Ціноутворення на вторинному ринку відображає неліквідні, міноритарні частки без місць у раді директорів і без гарантованого виходу, і навіть ранні бенефіціари описують це обережно: Менло Венчерс (Menlo Ventures) у особі Менна Мерфі (Matt Murphy) назвав вторинні оцінки «шумовим сигналом» (noisy signal), хоча при цьому визнав, що виручка компанії й справді була значно вищою за власні внутрішні прогнози. Це зростання виручки є реальною частиною того, що «якорить» цю оцінку, а не чисті спекуляції: річний (annualized) рівень виручки, як повідомлялось, становив $47 мільярдів станом на Series H — проти $9 мільярдів наприкінці попереднього року.
На початку червня Anthropic конфіденційно подала до SEC заявку на IPO; деякі повідомлення вказують на можливий часовий коридор лістингу в жовтні 2026 року, хоча компанія не дала чітких строків і каже, що рішення залежатиме від ринкових умов. Саме цей лістинг є справжньою точкою, де дефіцитно-орієнтоване ціноутворення отримає своє перше реальне випробування: коли акції стануть публічно торгованими, штучне обмеження пропозиції зникне, і цифра $1.2 трильйона має витримати перевірку реальними покупцями на відкритому ринку, а не жменькою термінових приватних биддерів.
Для тих, хто відстежує оцінки AI-інфраструктури поряд із крипто- та токенізованими ринками акцій на Gate, це частина тієї ж ширшої історії, що й IPO SpaceX та новий раунд фінансування Blue Origin: приватні ринки капіталу зараз оцінюють «передові» (frontier) AI- та просторові (space) компанії на рівнях, які публічні ринки ще не мали шанс незалежно підтвердити, і низка майбутніх лістингів цього року стане справжнім стрес-тестом того, чи збережуться ці цифри.