KOSDAQ різко впав: лише за минулий місяць, за даними Korea Exchange, він знизився майже на 15 відсотків, вперше за десять місяців поступившись рівнем 800. Це вже саме по собі є дуже різким рухом, і якщо 9-тижневе вікно, яке ти описуєш, охоплює ще довший відрізок цього спаду, 31-відсоткове кумулятивне падіння цілком правдоподібне з огляду на те, як стиснутими були продажі. Тим часом KOSPI пережив повторні події автоматичних «circuit-breaker»; за підрахунками — шість окремих активацій цього року, включно з 8-відсотковим обвалом за один день 7 липня, який спровокував 20-хвилинну зупинку торгів, а також ще одним майже 10-відсотковим колапсом наприкінці червня. Незважаючи на все це, KOSPI залишається в плюсі десь між 72 і 90 відсотками з початку року залежно від вікна вимірювання, що підтверджує твій пункт: навіть жорстке багатотижневе коригування не наблизилося до того, щоб стерти торішні прибутки на рівні індексу, тоді як KOSDAQ із його меншою капіталізацією та менш «чип-концентрованим» складом значно гірше себе показав.

Первинна причина спаду в обох індексах сходить до тих самих двох акцій. Samsung Electronics і SK Hynix тепер становлять приблизно половину сукупної ваги KOSPI — з близько чверті наприкінці минулого року; така концентрація означає, що різкий рух у будь-якій з цих компаній тягне за собою весь індекс, перш ніж інші приблизно 900 біржових компаній візьмуть у цьому якусь участь. Негайним тригером останнього етапу зниження стали власні рекордні результати Samsung за другий квартал — майже 19-кратне зростання прибутку, яке все одно не змогло зупинити падіння акції аж на 9–10 відсотків у той самий день, тому що інвестори зосередилися на прогнозі виручки та зростаючих сумнівах щодо того, чи зможуть капзатрати на інфраструктуру ШІ й надалі обґрунтовувати поточні оцінки.
Частина щодо кредитних (leveraged) ETF — це правда й також підтверджено. Південна Корея запустила свої перші біржові ETF із кредитним плечем і оберненим (inverse) інструментом, що відстежують Samsung і SK Hynix, ще в квітні, а активи в цих продуктах, як повідомляється, зросли з приблизно $3 млрд на старті до понад $9 млрд протягом кількох місяців; 92 відсотки власників — роздрібні інвестори. Регулятори попереджали, що в дні різкого падіння вимушене ребалансування лише з цих продуктів може становити від 10 до 60 відсотків обсягу торгів у базових акціях упродовж того дня, механічно підсилюючи будь-який рух, який уже відбувається. Задовгування за маржинальними угодами (margin debt) також досягло рекордного квартального середнього рівня — близько $23,5 млрд, а центральний банк прямо попередив, що різке коригування може спричинити самопідсилювальну спіраль між margin call і вимогами до ребалансування кредитних ETF.
Для тих, хто відстежує вплив південнокорейського сектору напівпровідників або ширші настрої щодо інфраструктури ШІ на Gate, практичне прочитання таке: це коригування працює як справжній стрес-тест того, як поводяться концентровані ринки з високим кредитним плечем, коли настрої змінюються, а обіцянка міністра фінансів уважно стежити за цими кредитними продуктами свідчить, що регулятори дедалі більше турбуються: сам механізм, а не лише базові фундаментальні показники, може перетворити звичайне коригування на значно більш безладне, якщо скепсис щодо витрат на ШІ поглибиться далі.
#SKHynixADRIndicativePrice149
##StockMarket