CLSA Securities Korea data point, помістивши це на рівні аж 73 відсотків.

Механіка, що стоїть за цим, варта розуміння, бо вона пояснює, чому це число так швидко стало таким великим. Ці одноакційні кредитні та обернені ETF, шістнадцять продуктів, що відстежують подвійну денну дохідність Samsung і SK Hynix, були запущені лише 27 травня. Приблизно за місяць активи під управлінням стрибнули з приблизно $3 мільярдів на старті до близько $9,1 мільярда, і 92 відсотки власників — це індивідуальні роздрібні інвестори, відомі локально як «ants». Роздрібні трейдери чисто придбали близько $8,2 мільярда вартості цих продуктів лише в перший місяць, що становить 63 відсотки всіх роздрібних покупок ETF на всьому ринку за цей період.
Механізм підсилення волатильності є справді механічним і передбачуваним. Щоб підтримувати постійне співвідношення 2x кредитного плеча, менеджери фондів мають купувати більше базової акції, коли вона зростає, і продавати більше, коли вона падає, кожного дня під час ребалансування. 23 червня, коли Samsung упав на 12,31 відсотка, а SK Hynix — на 12,47 відсотка у своєму найгіршому одноденному показнику з часів фінансової кризи 2008 року, зрушивши KOSPI майже на 10 відсотків, Bloomberg Intelligence оцінила, що менеджери фондів механічно продали приблизно $6 мільярдів вартості цих двох акцій лише для ребалансування кредитних продуктів, безпосередньо поглибивши той денний обвал. Власний індикатор волатильності країни, VKOSPI, зріс з середнього значення 53 до запуску цих продуктів до майже 89 зараз.
Є також структурна особливість, унікальна для корейського ринку, яка робить ситуацію ще гіршою: індивідуальні ф’ючерси на акції в Кореї продовжують торгуватися до 15:45, через п’ятнадцять хвилин після того, як самі ETF і базові акції зупиняються о 15:30. Цей розрив спричинив дивні цінові артефакти; в одному випадку кредитний ETF SK Hynix торгувався з премією 6–7% до власної NAV, бо ф’ючерси продовжували рухатися в останні хвилини після того, як сам ETF уже зупинився.
Регуляторна реакція була, принаймні поки що, доволі реактивною, а не профілактичною. Сам керівник Financial Supervisory Service публічно висловив жаль щодо того, що він назвав поспішними схваленнями, а опозиційний парламентар закликав повністю виключити ці продукти з біржового обігу (delist), але жодних конкретних заходів щодо виправлення ситуації ще не оголошено. Результати діяльності фондів також були справді жорстокими: усі чотирнадцять оригінальних одноакційних кредитних продуктів показують середні збитки, близькі до 27 відсотків, з моменту запуску — нагадування, що кредитні продукти математично «деградують» навіть у турбулентних, безнапрямних ринках: акція, яка падає на 10 відсотків, а потім зростає на 10 відсотків, не повертається до беззбитковості для продукту з 2x.
Для будь-кого, хто відстежує експозицію до корейських напівпровідників або ризик кредитних продуктів ширше на Gate, ключове питання, на яке варто дивитися, — чи регулятори реально перейдуть від висловлення жалю до справжніх обмежень: ліміти позицій, суворіші правила маржі або виключення деяких продуктів. Адже наразі така концентрація означає, що денна цінова динаміка Samsung і SK Hynix — це вже не просто відображення фундаментальних факторів, це механічно підсилюється самими продуктами, створеними для того, щоб робити ставки на нього, в обох напрямах.
#SKHynixADRIndicativePrice149
DYOR 🔍 NFA ✅