Деморган (大摩) нещодавно організував некомерційну (非融资) roadshow для NVIDIA, а Хуанг Ренсюн також особисто вийшов на сцену, відповівши на сумніви щодо нещодавніх затримок продуктів (delay) та щодо сталості майбутнього зростання бізнесу в сфері ШІ. Деяка з цієї інформації справді варта уваги.

1️⃣ Зростання не досягло піку — навпаки, воно ще пришвидшується.
У нотатках Деморган (大摩) згадано, що квартальний дохід NVIDIA вже наближається до рівня близько 100 млрд доларів США, проте те, що передає керівництво, полягає в тому, що темпи зростання продовжуватимуть підвищуватися, не перейшовши в платформну (плато) фазу.
2️⃣ Rubin Ultra не було перенесено на 2028; воно, як і раніше, постачається вже в наступному році.
Це особисто спростував Хуанг Ренсюн у межах roadshow.
3️⃣ Майбутні джерела зростання бізнесу NVIDIA залишаються дуже диверсифікованими.
Внесок компаній, що працюють із великими моделями (大模型), становить 20%, а провідні frontier model — усе ще значною мірою залежать від NVIDIA. Hyperscaler усе ще є найбільшим джерелом доходу, забезпечуючи 50% доходу. А решта доходу формується AI Cloud, суверенним (主权) AI та корпоративним AI, які можуть стати новими джерелами попиту з більш швидким зростанням.
4️⃣ Конкуренція з боку ASIC не послабила NVIDIA помітно; навпаки, у клієнтів зростає частка GPU.
Один клієнт frontier model, який раніше значною мірою покладався на ASIC і мав низьку частку NVIDIA, тепер підвищив використання NVIDIA до близько 50%. Це безпосередньо відповідає на ринкові побоювання щодо того, що великі технологічні компанії можуть власноруч розробити ASIC і замінити ними GPU NVIDIA.
5️⃣ Дохід від CPU та мережевих рішень розширює TAM NVIDIA.
Ціль NVIDIA на бізнес CPU в цьому році — 20 млрд доларів США, а CPU Vera призначений не лише для GPU-серверів, а виходить на ширший ринок AI-серверів.
6️⃣ Дефіцит постачань пам’яті може тривати кілька років, що сприятиме HBM, DRAM та передовим технологіям пакування (advanced封装).
7️⃣ Нині реальним “вузьким місцем” є не попит, а спроможність напівпровідникового ланцюга постачання виконувати та забезпечувати поставки (兑现交付).
У цілому, це roadshow NVIDIA не лише підтвердило, що її ключовий GPU-бізнес продовжує зростати, а й виступило як своєрідне підтвердження (backing) для всієї AI-напівпровідникової індустріальної ланки, підтвердивши, що попит у галузі не згасає.
Я особисто більше схильний вірити в позицію NVIDIA та Хуанг Ренсюна: як лідер у ланцюгу постачання AI, він сам є “маячком” напряму великого тренду в AI. Достовірність наведених вище тез усе ще висока: попит на AI навряд чи можна назвати таким, що досяг піку.