Команда Goldman Sachs Ronald Keung на початку липня опублікувала глибокий звіт обсягом приблизно 50 сторінок щодо китайської моделі ШІ

У звіті зазначено, що китайські моделі завдяки розрідженій архітектурі MoE знижують вартість токенів до 1/4–1/8 від американського SOTA: спочатку вони йдуть у збиток, щоб забрати ринок
Китайські моделі вже в сценаріях, де токени витрачаються найбільше, — в агентських задачах і програмуванні — здобули домінуючу частку, а також спричинили розворот: ціни на змішані токени в усьому секторі дійшли до піку та почали падати
Конкретні деталі такі:
1. Змішана ціна токенів для провідних китайських програмних моделей (GLM5.2, Qwen3.7 Max) становить близько 1 долара за мільйон токенів, тоді як ціна американських моделей SOTA для виводу того самого рівня — 4–8 доларів
2. Продають у збиток. За розрахунками GS, агентські моделі, що роблять ставку на співвідношення ціни та якості, наразі мають EBIT-рентабельність -30%, програмні моделі — -39%; завдяки достатньо забезпеченому грошовими ресурсами балансу вони витримують збитки. Згідно з моделлю GS, до 2030 року це відповідно стане +14% і +22%
3. Причина, чому можуть продавати так дешево, — в архітектурі: частка параметрів активації на кожен токен у всіх моделях становить менше 8%. DeepSeek V4 Pro при загальних 1.6T параметрах активує лише 49B, GLM5.2 при 744B — лише 40B; FLOPs менше, тож ціна має структурну нижню межу
4. Рівень застосування вже відображається на OpenRouter: за розподілом за задачами китайські моделі становлять 5–16% від витрат, але 85% agent token і 89% code token; там, де тривалість і обсяг роблять показник «вартість одного завдання» ключовим, вони перемагають
5. Підсумок: змішана ціна токенів також дійшла до піку й відкотилася; SDLLMTK у на початку червня досягла піку близько 2.07, а зараз — 1.67