Ціни на нафту впали, CPI знизився: чи змінить CPI у США за червень траєкторію Федеральної резервної системи?

О 19:00 за пекинським часом 14 липня Бюро статистики праці США (BLS) оприлюднить дані ІСЦ за червень. Наразі ринок очікує, що ІСЦ за червень у річному вираженні знизиться з попереднього показника 4,2% до 3,8%, а травень, імовірно, вже став піком загальної інфляції за весь цей рік; у місячному вираженні можливе від’ємне зростання (-0,1%), що стане найбільшим місячним спадом від квітня 2020 року.

Ключовим фактором зниження загальної інфляції є те, що після підписання тимчасової мирної угоди між США та Іраном у середині червня міжнародні ціни на нафту швидко впали, а роздрібні ціни на бензин у США за місяць у сукупності знизилися більш ніж на 15%. Очікується, що це зменшить загальний ІСЦ приблизно на 0,4 відсоткового пункту. Водночас ціни на продукти залишаються стабільними, інфляція в житловому секторі продовжує сповільнюватися, а ефект охолодження загальної інфляції є очевидним.

Хоча від’ємне зростання загального ІСЦ у місячному вираженні значно полегшить ринкові побоювання щодо виходу інфляції з-під контролю, цього разу покращення інфляції більше відображає тимчасове охолодження, зумовлене падінням цін на енергоносії, тоді як базовий ІСЦ, ймовірно, й надалі утримуватиметься на рівні зростання у місячному вираженні понад 0,2%. У річному вираженні показник лише незначно знизиться до 2,8%. Крім того, через відмінності в коефіцієнтах ваги (наприклад, вага житла нижча, а вага фінансових послуг і програмного забезпечення вища) Федеральна резервна система приділяє більше уваги показникам базового PCE, які можуть бути сильнішими за базовий ІСЦ; у місячному вираженні він може зберегтися на рівні 0,28% і не покращитися синхронно.

Справді варто звернути увагу: базова інфляція знову стає більш «липкою»

Інакше кажучи, хоча загальний ІСЦ охолоджується, зниження значною мірою відображає короткострокові коливання цін на нафту, а потенційний інфляційний тиск у США все ще має досить високу стійкість. Якщо дані по базовій інфляції залишатимуться на високому рівні, навіть якщо загальний ІСЦ помітно впаде, це навряд чи змінить оцінку ФРС щодо того, що інфляційні ризики ще не знято; але якщо базовий ІСЦ виявиться нижчим за прогноз, очікування щодо підвищення ставок ФРС суттєво знизяться, і існує ризик розвороту угод у «ставковій» торгівлі.