Після зростання на 25% за місяць американський біофармацевтичний сектор у п’ятницю різко впав

Американський біомедичний сектор у п’ятницю зазнав масового розпродажу; накопичений значний приріст раніше спровокував масову фіксацію прибутку. Денне падіння ETF, який відображає сектор, сягнуло 4%.

Ціна акцій Moderna знизилася на 11% до $68.50, ImmunityBio — на 8% до $8.16, Sarepta Therapeutics — на 8% до $18.84. Жодна з цих трьох компаній не мала жодних негативних новин, які б спричинили це падіння. Ринок загалом трактує це відхилення як фіксацію прибутку після зростання на високих рівнях. Водночас з’явилися чіткі ознаки ротації коштів усередині сектору — з біомедичних акцій із підвищеним бета показником у бік оборонних компаній великої капіталізації в фармацевтиці.

На фоні тиску на сектор це добре видно. SPDR S&P Biotech ETF (XBI), який представляє біомедичний сектор, у п’ятницю впав на 4%, тоді як Eli Lilly знизилася лише на 3%, а Johnson & Johnson — ще менше, лише на 1%. Великі фармацевтичні компанії відносно “встояли”, що демонструє: ринкові кошти здійснюють структурну переналаштованість, а не повну втечу з сфери охорони здоров’я/медицини.

Фіксація прибутку домінує в цьому раунді падіння

Цей спад стався після суттєвого зростання трьох компаній із початку року. Станом на закриття торгів у четвер Moderna з початку року накопичила приріст у 160%, тоді як ImmunityBio — ще більше, на 348%. На цьому тлі в жодній окремій акції не з’явилося жодних негативних новин на рівні фундаментальних показників.

З точки зору останніх фундаментальних даних, актуальні новини відповідних компаній насправді скоріше позитивні. ImmunityBio: у першому кварталі виторг склав 44.21 млн доларів, що на 168% більше рік-до-року, і обсяг продажів ANKTIVA同期 також зріс на 168%. Sarepta Therapeutics щойно отримала підвищення рейтингу від Wolfe Research до “перевершення ринку”, цільова ціна — $27, що приховує потенціал зростання на 34% відносно ціни закриття в четвер. Moderna: виторг у першому кварталі — $389 млн, що на 65% перевищує консенсус ринку; керівництво також підтвердило, що річний приріст виторгу може бути максимум до 10%.

Оскільки немає негативного каталізатора, а фундаментальні показники відносно стабільні, логіка цього падіння вказує на одне — масова фіксація прибутку після параболічного зростання.

Великі фармацевтичні компанії відносно тримаються; сигнал ротації очевидний

У п’ятницю розбіжність у динаміці сектору дала важливі підказки щодо того, куди спрямовуються потоки капіталу. Eli Lilly з початку року все ще має накопичений приріст у 10%, Johnson & Johnson — у 24%, і обидва падіння виявилися значно меншими, ніж у біомедичних акцій із високим бета-показником.

Ця різниця в цінах розкриває чітку логіку ротації: кошти виходять із біомедичних малих компаній, які ще не досягли прибутковості та мають вищу волатильність, натомість “паркуються” у великих фармкомпаніях із сильнішою оборонною природою та стабільнішою прибутковістю. Це не схоже на відмову від сектора на системному рівні, а радше на свідоме коригування з точки зору ризикових преференцій.

XBI будує портфель за принципом рівної ваги; Moderna, ImmunityBio та Sarepta є складовими його позицій. Загальний розмір падіння в п’ятницю показує: це коригування не спричинене провалом лише однієї акції, а радше є загальним відступом на рівні сектору.

Варто зазначити, що навіть після масштабного падіння в п’ятницю накопичений приріст XBI за останні 12 місяців усе ще сягає 78%. Ці дані підказують: це коригування більше схоже на нормальні коливання після швидкого зростання, а не на початок розвороту тренду. Однак рівновагова природа XBI також означає: якщо кілька акцій у межах сектору коригуються синхронно, падіння, яке демонструє ETF, зазвичай посилюється.

У Moderna загострюється розходження між “биками” та “ведмедями”

Серед трьох акцій, які сьогодні зазнали сильного знецінення, найбільш репрезентативною є протистояння “биків” і “ведмедів” саме для Moderna.

Логіка “биків” зосереджена на прогресі в пайплайні: для пов’язаної з ним інфлюєнзної вакцини mRNA-1010 дата рішення FDA (PDUFA) призначена на 5 серпня; окрім того, є ще кілька брендових продуктів, зокрема Spikevax, mRESVIA, mNEXSPIKE та mCOMBRIAX; а також керівництво встановило ціль наприкінці року щодо готівки в діапазоні від $4.5 млрд до $5.0 млрд, що дає компанії достатній простір для операційної діяльності.

Логіка “ведмедів” фокусується на оцінках (valuation) і фінансовому тиску: ціна акцій Moderna навіть за п’ять років тому зменшилася на 71%; у першому кварталі GAAP чистий збиток становив $1.34 млрд; витрачання готівки все ще на високому рівні, а узгоджені цільові ціни аналітиків явно нижчі за поточну ціну акцій. Падіння у п’ятницю понад 10% на один день наочно демонструє високе бета компанії та пов’язані з цим двосторонні ризики.

Точки уваги в майбутньому

У короткостроковій перспективі ринок звертає увагу на те, чи зможе XBI втриматися до закриття; якщо падіння прискориться, це означатиме, що ротація в секторі має ще простір для подальшого розвитку. Щодо Moderna, результат FDA щодо інфлюєнзної вакцини 5 серпня — наступний важливий каталізатор із чітко визначеною датою.

У підсумку, різке падіння в біомедичному секторі більше схоже на технічне коригування після історично сильного зростання, а не на істотне погіршення фундаментальних показників. Для інвесторів, які тримають зазначені акції, питання про те, як знайти баланс між експозицією до високого бета та потенційними каталізаторами, можливо, є найбільш вартою уваги проблемою на зараз.

Застереження щодо ризиків і відмова від відповідальності

        На ринку є ризики, інвестуйте обережно. Ця стаття не є персональною інвестиційною рекомендацією та не враховує особливі інвестиційні цілі, фінансовий стан чи потреби окремих користувачів. Користувачі мають оцінити, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки в цій статті їхнім конкретним обставинам. Відповідно до цього інвестування — відповідальність на користувачі.