Коли американські акції перебувають у стані «край крихкої вразливості», стартував сезон звітів

Волатильність на рівні біржових індексів США виглядає спокійною, але всередині накопичується тиск. За умов потрійного стискання з боку геополітичної ситуації, очікувань щодо монетарної політики та сигналів кредитного ринку крихкість ринку зросла до майже найвищого рівня за останні роки — і саме зараз розпочинається сезон звітів із високими очікуваннями та підвищеним ризиком.

Показник індикатора вразливості ринку "Turbu-lens" команди зі стратегії деривативів UBS наразі становить 0.9 (діапазон -1 до 1), що є найвищим рівнем після середини вересня 2025 року. У минулому подібні показники часто означали, що VIX на певному етапі різко зростатиме. Застерігають стратегісти з деривативів UBS: цей індикатор вказує на "екстремальну вразливість ринку", а сезон звітів якраз стартує. Водночас команда також зазначає, що якщо систематичні стратегії здійснять повномасштабне нарощування плеча, цей індикатор "може справді досягти +1".

Підвищені очікування на ринку ще більше підсилюють ризики. Прогнози аналітиків щодо зростання прибутків у другому кварталі для компаній, що входять до складу S&P 500, сягають 24%, а для індексу STOXX 600 Європи очікування також становлять 12%. На відміну від попередніх сезонів звітності, аналітики напередодні звітного періоду послідовно підвищували прогнози; і саме така сила впевненості означає, що в разі розчарування результатами ринку буде більше простору для коригувань.

За спокійності VIX волатильність окремих акцій утричі вища

Наразі VIX перебуває на відносно низькому рівні, але ця тиша є оманливою. Команда стратегіста Barclays Anshul Gupta вказує, що недавнє падіння VIX збігається з календарним вікном, коли сезонні коливання цін зазвичай звужуються, і це є "коротким періодом солодкої удачі" з обмеженою тривалістю, а початок сезону звітів може знову підштовхнути VIX вгору.

Набагато важливіше те, що стриманий рівень волатильності індексів приховує крайню розбіжність усередині ринку: волатильність окремих акцій вже більш ніж утричі перевищує волатильність індексу. Grinacoff зазначає, що цю різницю з більшою ймовірністю буде скорочено влітку; тоді як перезавантаження ціноутворення щодо монетарної політики, так і геополітичні збурення можуть спричинити зростання волатильності вже на рівні індексів.

Щодо хеджувальних стратегій, через те що диверсифікована торгівля та ротація секторів можуть тривати протягом найближчих кількох тижнів у період звітності, ефективність хеджування на рівні індексів може бути обмеженою. Grinacoff радить, що "на тактичному рівні опціони на окремі акції можуть запропонувати кращі можливості".

Нафта і ринок облігацій подають подвійне попередження

Волатильність цін на нафту, що походить від геополітичної ситуації, створює тривалий тиск на глобальні фондові ринки. Ціна нафти Brent уже зросла до рівня нижче 80 доларів за барель; ця динаміка може утримувати інфляційні очікування на підвищеному рівні та змушувати ФРС залишатися в режимі очікування. Хоча після публікації протоколів засідання ФРС зміни в очікуваннях щодо підвищення ставок були обмеженими, дохідність 10-річних американських держоблігацій тихо піднялася майже до 4.6%. Підвищення волатильності на ринку облігацій є негативним сигналом для глобальних фондових ринків або, принаймні, стримує простір для подальшого зростання.

Команда стратегів Citigroup (включно з Alice Zheng) вказує, що наразі ринкові позиції щодо зростання цін на нафту є зміщеними; Європа особливо вразлива — через високу залежність від імпортованої енергії та низьку залученість у активи, що виграють від AI. "Якщо тренд зростання нафтових цін триватиме, корекція на європейських фондових ринках може бути доволі значною, адже ринок уже суттєво заклав у ціни очікування завершення конфлікту", — написали стратеги.

Кредитний ринок не підтверджує зростання акцій

Результати кредитного ринку наразі є дзвіночком тривоги для висхідної динаміки на фондовому ринку. Порівняно з тим, як фондові індекси раніше піднімалися до історичних максимумів, звуження спредів кредитних дефолтних свопів (CDS) було досить обмеженим: кредитний ринок не надавав достатнього підтвердження зростанню акцій. Після того як нещодавно на фондовому ринку з’явилася корекція, обидва показники знову почали рухатися більш узгоджено, однак аналітики вважають, що для підтримки більш потужного висхідного руху акцій потрібні чіткіші сигнали від кредитного ринку щодо подальшого затягування умов.

З огляду на ризики, про які йдеться вище, UBS радить інвесторам через хеджування/торгівлю на основі парної кореляції (pair-wise correlations trades) ловити можливості волатильності на рівні окремих акцій. Щодо секторів, UBS вважає, що в американському ринку найкраще для побудови парної торгівлі волатильністю підходять технологічний, енергетичний та фінансовий сектори; для Європи натомість рекомендовані енергетичний, технологічний і сектор товарів/послуг на вибір (discretionary consumption).

Попередження про ризики та застереження

        Ринок має ризики, інвестуйте обережно. Ця стаття не є персональною інвестиційною рекомендацією, і не враховує особливі інвестиційні цілі, фінансовий стан чи потреби окремих користувачів. Користувачі мають розглянути, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки в цій статті їхнім конкретним обставинам. Інвестування згідно з цим здійснюється на власний розсуд і відповідальність.