#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

Ми відходимо від хаотичних, раптових цінових сплесків, спричинених панікою після дефіциту постачання; натомість ми вступаємо в період структурно обґрунтованого, керованого ШІ розширення, яке, як очікується, триватиме до 2027 року.
Динаміка, що керує цим циклом, пояснює, чому ринок залишався стійким, незважаючи на уповільнення попиту з боку споживачів.
Зростання цін у 2 кв. 2026 року та спад у 3 кв.: Другий квартал 2026 року був надзвичайно сильним для виробників пам’яті; однак уповільнення в третьому кварталі сигналізує, що споживачі досягають меж своєї купівельної спроможності.
Традиційна DRAM: Середнє зростання 74%; очікується, що зростання сповільниться до діапазону 13%–18%.
Server DRAM: +60% до +67%; підкріплена модулями DDR5 високої продуктивності; спотові ціни торгуються з суттєвими преміями порівняно з контрактними цінами.
Mobile DRAM: ~80%; пережила різкий пік, але виробники смартфонів (OEM) тепер коригують графіки закупівель і скорочують конфігурації через витрати.
NAND Flash: ~60% (загалом за контрактами); помітні значні розбіжності. Спотові ціни на пластини впали на 3%–4% у червні, однак сегменти enterprise SSD і мобільного зберігання (+70% до +80%) підтримали ринок.
ШІ-керований структурний зсув: Чому цього разу все інакше? Історично цикли пам’яті характеризувалися моделями «бум — крах»: постачальники нарощують надлишкові потужності, попит споживачів на ПК і смартфони падає, а ціни досягають дна.
Цей цикл фундаментально перебудовується під дією двох ключових сил:
Довгострокові угоди (LTA): Оператори гіпермасштабних дата-центрів і Tier-1 US Cloud Service Providers (CSP) більше не покладаються лише на покупки на відкритому спотовому ринку. Вони підписують контракти на 3–5 років, які включають жорсткі цінові «полиці» для захисту від спадів. Наприклад, тоді як такі постачальники, як SK Hynix і Micron, підписали великі LTA на початку року, щоб забезпечити розподіл продукції, Samsung зайняла агресивну позицію, спрямовану на досягнення вищих верхніх меж цін.
Зсув потужностей (канібалізація): Ненаситний попит на High Bandwidth Memory (HBM) і передові серверні DDR5 означає, що виробники перерозподіляють фізичні потужності пластин від традиційного виробництва DRAM для ПК та мобільних пристроїв у бік цих сегментів. Навіть якщо попит на споживчу електроніку слабшає, загальна пропозиція залишається обмеженою, оскільки виробничі майданчики (fabs) зосереджені на виготовленні високоприбуткових AI-чипів.
Аутлук постачальників
Оцінка Bernstein підкреслює переможців цієї високорозгалуженої, орієнтованої на ШІ виробничої стратегії:
Samsung, SK Hynix і Micron (Перевершують): Ці три компанії є основними бенефіціарами буму HBM і DDR5; вони мають суттєві забезпечені беклоги замовлень за Довгостроковими угодами (LTA), які згладжують траєкторії їхніх доходів до 2027 року.
SanDisk (Перевершують): Сильно перевагована завдяки надзвичайно міцній структурній позиції в контрактах на enterprise SSD, що забезпечує високу цінову «полиці» (~$0.29/GB), захищаючи її від незначних коливань цін на пластини NAND.
Kioxia (Обережно/Нижче за ринок): Піддається впливу більш волатильних, не-LTA товарних ринків flash і менш захищена від пом’якшення сегмента споживчих пластин.
Фаза «ракетного корабля» щомісячних сплесків цін завершується, але не переплутайте це із завершенням бичачого ринку. Структурна базова лінія цін на пам’ять залишається на високому рівні. Повної нормалізації не очікується раніше ніж наприкінці 2027 або в 2028 році, оскільки новозбудовані виробничі потужності нарешті виходять на ринок.