QDII розширює обсяг, але страхові ліміти «незначні», страховим компаніям для виходу на ринки за кордоном конче потрібне розширення судноплавних шляхів

Страхові кошти отримали певне «розблокування» для закордонних інвестицій. Нещодавно оприлюднені дані Державного управління валютного регулювання КНР свідчать, що станом на кінець червня 2026 року всі разом 193 кваліфіковані інституції на території КНР, які відповідають вимогам (QDII), сумарно отримали погоджені ліміти для QDII на суму 1761.69 млрд дол. США. Якщо розглядати ліміти, що були додатково виділені страховій галузі, то у першій половині цього року 17 страхових компаній у сумі отримали додаткові ліміти QDII на 13.2 млрд дол. США.

На тлі середовища низьких відсоткових ставок і дефіциту активів потреби страхових коштів у закордонному розміщенні постійно зростають; розширення лімітів QDII надає простір для того, щоб страховики оптимізували глобальне розміщення активів і диверсифікували ризики інвестування. Але порівняно з бурхливими потребами страхової галузі в закордонному розміщенні, додаткові ліміти все ще є надто малими. У підсумку галузь дуже цінує дорогоцінні ліміти QDII, водночас також очікує розширення «морського шляху» для виходу за кордон.

Збільшення лімітів QDII

Згідно з даними, які нещодавно оприлюднило Державне управління валютного регулювання КНР, у першій половині цього року 17 страхових компаній у сумі отримали додаткові ліміти QDII на 13.2 млрд дол. США, що звільнило для страхових коштів додатковий приріст простору для закордонних інвестицій.

Хоча ліміти QDII було дещо розширено, проте порівняно з потребами страхової галузі у закордонному розміщенні, додаткові ліміти все ще є надто малими. Пекінський бізнес-репортер дізнався, що протягом тривалого часу закордонні інвестиції страхових коштів дуже залежать від QDII. Набір даних, отриманих за результатами галузевих обмінів, показав, що у 2023 році ця модель становила 58% загальної суми коштів страхових компаній для виїзду за кордон. Але затвердження лімітів і загальне регулювання обсягу створюють жорсткі обмеження; навіть якщо інституції мають зрілі можливості трансграничних інвест- та науково-аналітичних досліджень, у планах глобального розміщення вони залишаються обережними.

Згідно з вимогами політики, верхня межа частки закордонних інвестицій страхових коштів може сягати 15% від загальних активів; за таким розрахунком потенційний масштаб простору для законного «виходу за кордон» для розміщення в страхового сектору є значним. Однак між «політичним дивідендом» і фактичним упровадженням існує велика різниця, і значна частина довгострокових коштів не може брати участь у глобальному розміщенні.

Регуляторний орган уже відчув відповідні больові точки та подав сигнали щодо послаблення. Нещодавно заступник голови Народного банку Китаю та голова Державного управління валютного регулювання Чжу Хесінь на форумі 2026 «Лядзяцзуй» чітко заявив, що буде видано нову партію лімітів QDII.

Крім QDII, страхові кошти також активно виходять за кордон, використовуючи інші канали. Нещодавно офіційно запрацював «Південний напрям» (南向通) у межах Bond Connect, в якому беруть участь страхові кошти; він став ще одним великим каналом для виходу страховиків за кордон. Страхові компанії з управління активами на кшталт Taikang Asset Management, Ping An Asset Management, China Life Asset, Tai Ping Asset тощо, як перші установи-доручителі, що здійснюють бізнес «Південного напряму», уже послідовно завершили свої перші інвестиційні операції.

Щодо двох моделей виходу страхових коштів за кордон, директор Інституту інвест- та аналітичних досліджень фонду Beishan Changcheng Ван Чжаоцзянь проаналізував: Bond Connect «Південний напрям» використовує ринкову модель перерозподілу загального ліміту, завдяки чому певною мірою може заповнити приріст дефіциту, що виникає у закордонному розміщенні активів за лімітами QDII. Але обидві моделі не можуть повністю замінити одна одну. «Південний напрям» обмежений активами іпотечних облігацій (облігацій) Гонконгу; тоді як QDII може охоплювати глобальні інструменти з фіксованим доходом, інструменти участі (акції), альтернативні активи тощо різноманітні активи. У подальшому, ймовірно, сформується комплементарна схема: «Південний напрям» робить приріст за рахунок облігацій, а QDII — здійснює глобальну диверсифікацію.

Потрібно вдосконалити довгострокову систему управління ризиками

Станом на кінець I кварталу 2026 року залишок коштів, які використовують страхові компанії, становив близько 39.44 трлн юанів, а обсяг розміщення в облігаціях — майже половина загальної частки інвестицій страхових коштів. Але нині вітчизняні ставки доходності за облігаціями перебувають на низькому рівні, коливання на ринку акцій мають циклічний характер, простір для інвестицій у нерухомість скорочується, а жорсткість витрат на стороні страхових зобов’язань спричиняє постійний тиск на спред. Порівняно з закордонними ринками, американські держоблігації та облігації з високим кредитним рейтингом у офшорному доларі США мають стабільний купонний дохід; акції в Гонконзі з високими дивідендами та зарубіжні якісні інвестпозиції в технологічні акціонерні права можуть оптимізувати коливання дохідності портфеля. Глобальна диверсифікація — один із шляхів, за допомогою якого страхові кошти можуть хеджувати ризик домінування одного вітчизняного ринку та стабілізувати довгострокову норму інвестиційної дохідності.

За цих умов помірне посилення транскордонної диверсифікації та налагодження каналів двостороннього інвестування всередині та назовні стає ключовим проривним пунктом для подолання інвестиційного «потолка» щодо прибутковості та згладжування коливань портфеля. Ван Чжаоцзянь також зазначив, що у подальшому існує декілька можливостей розширити канали для закордонних інвестицій: по-перше, розширити канал виходу в за кордон RQDII у юанях; по-друге, оптимізувати обмеження щодо частки інвестицій у акції через канал Stock Connect у Гонконг; по-третє, реалізувати спеціальні політики з транскордонних інвестицій щодо «Поясу і шляху».

Неможливо не визнати, що відкриття всіх видів транскордонних інвестиційних каналів має пройти поступовий процес — від пілотного впровадження до поступового розширення, тож важко швидко відповідати вибуховим потребам галузі у розміщенні; тому страхові інституції мають застосовувати низку заходів, щоб «оживляти» наявні ліміти та знаходити канали-замінники. У пов’язаних дослідницьких звітах China Life Asset зазначено: страхові компанії можуть планувати з середньо- та довгострокової перспективи, раціонально використовувати закономірності антикризового управління політикою щодо іноземної валюти у протицклічному режимі; скористатися періодами послаблення валютної політики для подання заявок на ліміти QDII, підвищити ймовірність схвалення і підготуватися до подальших практик здійснення більшої кількості інвестицій. Під час пошуку ефекту заміщення між комбінаціями активів на внутрішньому ринку та закордонними інвестиціями пропонується дослідити комбінацію «стратегії переваг виходу за кордон» та вивчити можливість непрямого розміщення за кордоном у власнісні права (equity) через інвестування в компанії, основний бізнес яких має високу кореляцію з економічними циклами за кордоном.

Закордонне ринкове середовище є складним і швидко змінним, а транскордонні інвестиційні правила суттєво відрізняються від внутрішніх; тому вихід страхових коштів за кордон досі стикається з багатьма реальними викликами. Ван Чжаоцзянь зазначив: на даному етапі ключові слабкі місця зосереджені на оцінюванні геополітичних і країнових ризиків, накопиченні талантів у глобальній інвест-аналітиці та недостатній спроможності хеджувати коливання середньо- та довгострокових валютних курсів. Потрібно створити механізм багаторівневого допуску за країнами, вибудувати зв’язану структуру управління ризиками «всередині та зовні» та вдосконалити довгострокову систему управління ризиками. China Life Asset також зазначає: варто відповідно до середньо- та довгострокових планів розвитку раціонально визначити головну платформу для закордонних інвестицій і на її основі будувати відповідні можливості. Посилити експериментування щодо підготовки та системи оцінювання талантів для закордонних інвестицій, поступово накопичувати досвід у сфері міжнародних макроекономічних і капітальних ринкових інвест-аналітичних досліджень, а також вибудувати спроможність щодо глобального розміщення активів різних класів у ширшому масштабі світу з більшою різницею стратегій.

Пекінський бізнес-репортер Лі СюмеЙ

(Редактор: Цян Сяоруі)

Ключові слова: