#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

Ми відходимо від хаотичних, раптових сплесків цін, спричинених панікою після дефіциту постачань; натомість ми входимо в період структурно надійного, керованого ШІ розширення, який, як очікується, триватиме до 2027 року.
Динаміка, що спричиняє цей цикл, пояснює, чому ринок залишався стійким, попри уповільнення споживчого попиту.
Зростання цін у 2 кварталі 2026 року та спад у 3 кварталі: Другий квартал 2026 року був надзвичайно сильним для виробників пам’яті; однак уповільнення у третьому кварталі сигналізує, що споживачі досягають межі своєї купівельної спроможності.
Традиційна DRAM: Середнє зростання 74%; очікується, що темпи уповільняться до діапазону 13%–18%.
Server DRAM: +60% до +67%; підкріплено модулями високопродуктивної DDR5; спотові ціни торгуються зі значними преміями порівняно з контрактними цінами.
Mobile DRAM: ~80%; пережила різкий пік, але виробники смартфонів (OEM) уже коригують графіки закупівель і скорочують конфігурації через витрати.
NAND Flash: ~60% (загалом за контрактами); помітні суттєві розбіжності. Спотові ціни на вафлі знизилися на 3%–4% у червні, але сегменти корпоративних SSD і мобільного зберігання (+70% до +80%) втримали ринок.
AI-керований структурний зсув: Чому цього разу інакше? Історично цикли пам’яті характеризувалися моделями «бум і спад»: постачальники нарощують надлишкові потужності, попит споживачів на ПК і смартфони падає, а ціни досягають дна.
Цей цикл фундаментально переопрацьовується двома ключовими силами:
Довгострокові угоди (LTA): Оператори гіпермасштабних дата-центрів і Tier-1 US Cloud Service Providers (CSP) більше не покладаються лише на закупівлі на відкритому спотовому ринку. Вони підписують контракти на 3–5 років, що включають суворі цінові «підлоги», аби захиститися від спадів. Наприклад, хоча такі постачальники, як SK Hynix і Micron, підписали великі LTA на початку року, щоб забезпечити розподіл продуктів, Samsung зайняла агресивну позицію, орієнтовану на досягнення вищих цінових «стель».
Зсув потужностей (канібалізація): Ненаситний попит на High Bandwidth Memory (HBM) та передову серверну DDR5 означає, що виробники перерозподіляють фізичні потужності вафель від традиційного виробництва PC і мобільної DRAM до цих секторів. Навіть коли попит на споживчу електроніку слабшає, загальна пропозиція залишається обмеженою, оскільки виробничі потужності (fab’и) зосереджені на виготовленні високоприбуткових AI-чипів.
Прогноз постачальників
Погляд Bernstein підкреслює переможців цієї високо диверсифікованої, орієнтованої на ШІ виробничої стратегії:
Samsung, SK Hynix і Micron (перевершення): Ці три компанії є головними бенефіціарами буму HBM і DDR5; вони мають значні, забезпечені бек-логи замовлень за Довгостроковими угодами (LTA), які згладжують траєкторії їхньої виручки до 2027 року.
SanDisk (перевершення): Суттєво вигідне завдяки винятково сильному структурному позиціонуванню в контрактах на корпоративні SSD, що пропонує високу «цінову підлогу» (~$0.29/GB), яка захищає від незначних коливань цін на NAND-вафлі.
Kioxia (обережно/недовершення): Піддається більш волатильним ринкам флеш-пам’яті (комодиті), не охопленим LTA, і менш захищена від пом’якшення сегмента споживчих вафель.
Фаза «ракетного корабля» щомісячних сплесків цін завершується, але не сприймайте це як кінець бичачого ринку. Структурна базова лінія для цін на пам’ять залишається на високому рівні. Очікується, що нормалізація не повністю набуде чинності аж до кінця 2027 або 2028 року, оскільки щойно побудовані виробничі потужності нарешті виходять на роботу.