【SPCX великий звіт】Морган Стенлі вперше оцінила SpaceX цільовою ціною 300 доларів США, найбільш оптимістичний сценарій — 600 доларів США

Морган Стенлі вперше підвищив оцінку SpaceX (США: SPCX) до «купувати», цільова ціна — 300 доларів США, що означає потенціал зростання понад 80% від поточної ціни. МС вважає, що SpaceX має майже монопольні економічні переваги запусків, найбільшу в світі низькоорбітальну супутникову мережу та бізнес зі швидко зростаючою AI-інфраструктурою, що робить її однією з небагатьох платформ, які здатні інтегрувати орбітальний простір, глобальну взаємопов’язаність і обчислювальну потужність в єдину інфраструктурну архітектуру.

«Ми віримо, що SpaceX зможе масштабно перетворювати енергію на інтелект і мати гнучкі способи монетизації через низку рішень, орієнтованих як на споживачів, так і на бізнес, щоб підготуватися до наступної епохи AI».

За базовими прогнозами МС, дохід SpaceX має зрости з 45 млрд доларів США цього року до 319 млрд доларів США у 2030 році, а також оцінюється, що у 2040 році він сягне 3,3 трлн доларів США. А основний потенціал зростання походить від місткості Starship (Starship), Starlink (Starlink), наземних обчислень і орбітальних обчислень.

Очікується, що SpaceX не зможе досягти позитивного вільного грошового потоку до 2035 року

Однак через високі потреби в капітальних витратах МС оцінює, що в 2031 році щорічні капітальні витрати SpaceX становитимуть 300 млрд доларів США, тому прогнозується, що до 2035 року компанія не зможе досягти позитивного вільного грошового потоку. Ця фірма оцінює, що в 2027–2034 роках у середньому щороку SpaceX потребуватиме близько 84 млрд доларів США зовнішнього капіталу, а здатність компанії отримати необхідне фінансування є найбільшим ризиком для цього прогнозу.

МС зазначає, що щодо SpaceX у довгостроковій перспективі інвестори будуть налаштовані оптимістично, а в короткостроковій — слідкуватимуть за місією запуску Starship №13 цього місяця, за місією запуску Starship №14 наприкінці третього кварталу та за першою партією корисних навантажень Starship у четвертому кварталі; це — ключові віхи запусків.

З іншого боку, у фірми очікування, що інвестори звертатимуть увагу на регулярні нові хмарні транзакції, оновлення Starlink широкосмугового доступу кожні кілька місяців і інформацію для користувачів напряму для споживачів (DTC), на ситуацію з урядовими контрактами, а також на нові угоди про корпоративні підключення на ринку авіації, морської сфери, бізнесу, мобільності та для ринку, пов’язаного з урядами.

Базова ціль МС для SpaceX — 300 доларів США, при цьому оцінка космічного та мережевого бізнесу становить близько половини, а оцінка AI-бізнесу — близько половини. Найоптимістичніший сценарій — 600 доларів США, він ґрунтується на припущенні про прискорення темпів прогресу Starship, орбітальних обчислень і проєкту Terafab, а частка оцінки AI-бізнесу перевищує 60%. Найпесимістичніший сценарій — 75 доларів США, головним чином на основі припущення, що план Starship буде відкладено до 2029 року, комерціалізація та темпи розгортання AI будуть нижчими за очікування, а частка оцінки космічного та взаємопов’язаного бізнесу становитиме близько 90%.

МС зазначає, що перспективи SpaceX залежать від кількох технологій, які ще не були підтверджені в комерційному масштабі, включно з повністю повторюваним використанням, Starship, що здійснює кілька тисяч запусків щороку, орбітальними AI-обчисленнями, прямою передачею в мережі та великомасштабною AI-інфраструктурою. Дослідження космосу сповнені викликів, а поява аномальних ситуацій — важко уникнути.

Водночас потреба в фінансуванні є суттєвим ризиком: обмежена глибина ринку може сповільнити процес розгортання. Інші ризики включають залежність від Маска, конфлікти, пов’язані з Tesla, а також регуляторні або геополітичні ризики у сферах, зокрема, запусків, спектра частот, орбітального сміття, експортного контролю, ризиків для мережі, протидії загрозам у космосі та регулювання AI.