Ефект заробітку очевидний — багато потоків капіталу скупляють базові акції для інвестицій

上海证券報道記者 徐潇潇

智谱漲逾10倍、深演智能漲逾6倍、兆易創新H股漲近4倍……年內上市的港股新股表現亮眼，吸引外資機構、保險資金、銀行理財子公司、公募基金及產業資本等競相透過基石投資布局。

據Choice數據統計，截至7月8日，年內91家港股IPO公司中，引入基石投資者的佔了81.32%，較往年進一步提升。參與港股打新的基石投資者多達502家，大部分IPO引入5家及以上基石投資者。

深圳市金融穩定發展研究院輪值院長董耀徽在接受上海证券報道記者採訪時表示，上半年積極參與港股IPO的基石投資者中，外資、險資等長線資金的佔比特別大，這些類型的資金規模龐大、負債端久期長，其踴躍參與意味著對港股優質資產長期配置價值的認可，也為新股上市後的股價表現提供了重要的安全墊。

基石投資整體“勝率”較高

基石投資者制度是港股IPO的一項重要制度安排，基石投資者在IPO前期市場推介階段就與發行人簽訂認購協議，承諾以最終確定的IPO價格認購約定數量的股份，並接受6至12個月的鎖定期限制。

截至7月8日，年內已有502家機構透過基石投資方式參與港股IPO認購，涵蓋上市公司、外資機構、險資及銀行理財子公司等多元主體。基石投資者參與數量排名前三的機構分別為：瑞銀環球資產管理（新加坡）、泰康人壽、高瓴旗下的HHLR Advisors，他們分別參與了17家、15家、13家新股的基石投資。其中，瑞銀環球資產管理（新加坡）認購總股數約4846.80萬股，認購總金額約30.23億港元。

從行業偏好看：外資機構參與面非常廣，參與了大部分引入基石投資者制度的IPO項目，其中半導體、AI算力、自動駕駛等前沿賽道成為布局重點；上市公司則圍繞自身產業鏈進行戰略卡位，聚焦智能製造、消費電子等方向；險資延續穩健風格，以消費、醫療為基本盤，同時增配新能源與高端製造，對半導體則精選龍頭；銀行理財子公司依託QDII通道，偏好大盤藍籌，在科技製造、消費、新能源等板塊均衡布局。

從市場表現看，大模型、存儲芯片、光通信、PCB等賽道牛股輩出。

智譜無疑是年內表現最為亮眼的新股之一。截至7月8日收盤，該股上市以來累計漲幅高達1470.57%，其基石投資者包括騰訊、阿里巴巴等龍頭科技企業。深演智能年初至今漲幅達698.2%，兆易創新H股漲幅達379.38%，天數智芯、瀾起科技亦分別實現287.28%和201.93的漲幅，為瑞銀、HHLR、韋爾半導體等基石機構貢獻了豐厚回報。

長線資金踴躍入場

長線資金踴躍參與基石投資，成為年內港股IPO市場最鮮明的特征之一。保險機構、銀行理財子公司及主權財富基金等“長錢”密集現身基石名單，不僅大幅提升了基石參與率，也顯著優化了新股股東結構。

保險機構是本輪長線資金入場的領先力量。以泰康人壽為例，其身影遍布安克創新、領益智造、智譜、壁仞科技等10餘只新股，橫跨消費電子、食品飲料、半導體、電氣設備、軟件服務等多個行業，充分體現了險資跨週期、跨賽道配置優質資產的典型特徵。

此外，中國平安、大家人壽、陽光人壽、新華人壽等保險機構亦在年內批量出手。大家人壽先後現身聖邦股份、廣合科技、牧原股份、豪威集團等多家公司的基石名單；陽光人壽則參與了勝宏科技、群核科技等項目的基石認購。

除保險機構外，銀行理財子公司是另一支不可忽視的長線力量。據記者統計，工銀理財、中郵理財、光大理財三家理財子公司合計參投項目超過20個，覆蓋半導體、新能源、消費電子、軟件服務等核心賽道。

港股IPO市場擴容還在繼續

分析人士表示，上半年港股市場上市的新股主要集中在大模型、存儲芯片、PCB等熱門賽道，這些賽道得益於AI算力超級週期走出超級行情，誕生了多只超級牛股，這成為基石投資者超額收益的核心來源。但仍有部分標的令基石投資者承受賬面壓力。據記者不完全統計，年內已上市的港股新股中，約三成目前交易價格低於發行價，部分個股跌幅超過70%。從破發標的的行業分布來看，生物醫藥和傳統消費板塊成為“重災區”。

董耀徽認為，基石投資本質上是基於對公司的長期價值判斷進行資產配置，而非無風險套利。收益分化背後，反映的是不同行業景氣度、公司基本面質量及發行定價合理性之間的差異。

中國郵儲銀行研究員婁飛鵬同樣表示：部分新興產業受益於政策支持和市場高景氣度，疊加標的本身的稀缺屬性，更容易獲得二級市場的溢價認可；而消費、醫療等傳統行業中基本面支撐不足的公司，即便有基石“背書”，若發行定價偏高，上市後仍可能面臨估值回歸的壓力。

港股IPO市場擴容還在繼續。從儲備項目來看，截至7月8日，港交所已獲上市委員會批准待上市的企業有24家，正在處理的上市申請有528宗，合計仍有552家公司排隊赴港上市，後續新股供給仍將保持充裕。