#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

Ми відходимо від хаотичних, раптових сплесків цін, спричинених панікою після дефіциту постачання; натомість ми входимо в період структурно надійного, керованого ШІ розширення, яке, як очікується, триватиме до 2027 року.
Динаміка, що лежить в основі цього циклу, пояснює, чому ринок зберігав стійкість, незважаючи на уповільнення споживчого попиту.
Зростання цін у 2 кв. 2026 і сповільнення в 3 кв.: Другий квартал 2026 року був надзвичайно сильним для виробників пам’яті; однак уповільнення в третьому кварталі сигналізує, що споживачі досягають межі своєї купівельної спроможності.
Традиційний DRAM: Середнє зростання на 74%; очікується, що темпи сповільняться до діапазону 13%–18%.
Server DRAM: +60% до +67%; підкріплено модулями високої продуктивності DDR5; спотові ціни торгуються з істотними преміями порівняно з контрактними цінами.
Mobile DRAM: ~80%; пережив різкий пік, але виробники смартфонів (OEM) тепер коригують графіки закупівель і скорочують конфігурації через витрати.
NAND Flash: ~60% (загалом за контрактами); помітні значні розбіжності. Спотові ціни на вафлі знизилися на 3%–4% у червні, проте сегменти корпоративних SSD і мобільного зберігання (+70% до +80%) підтримали ринок.
ШІ-керований структурний зсув: Чому цього разу все інакше? Історично цикли пам’яті характеризувалися моделлю «бум — і — спад»: постачальники нарощують надлишкові потужності, споживчий попит на ПК і смартфони падає, а ціни опускаються до найнижчих рівнів.
Цей цикл фундаментально перебудовується двома ключовими силами:
Довгострокові угоди (LTA): Оператори гіпермасштабних ЦОД і провайдери хмарних послуг Tier-1 у США (CSP) більше не покладаються лише на покупки на відкритому спотовому ринку. Вони укладають контракти на 3–5 років, що включають жорсткі цінові «підлоги», аби захиститися від спадів. Наприклад, тоді як такі постачальники, як SK Hynix і Micron, підписали великі LTA на початку року, щоб забезпечити розподіл продукції, Samsung зайняла агресивну позицію, спрямовану на досягнення вищих цінових «стель».
Зсув потужностей (канібалізація): Ненаситний попит на High Bandwidth Memory (HBM) і передові server DDR5 означає, що виробники перенаправляють фізичні потужності вафель від традиційного виробництва DRAM для ПК і мобільних пристроїв у ці сектори. Навіть коли попит на побутову електроніку слабшає, загальна пропозиція залишається обмеженою, оскільки виробничі майданчики (fab) зосереджені на випуску високоприбуткових AI-чипів.
Перспективи постачальників
Оцінка Bernstein підкреслює переможців цієї дуже диверсифікованої, орієнтованої на ШІ виробничої стратегії:
Samsung, SK Hynix і Micron (Outperform): Ці три компанії є головними бенефіціарами буму HBM і DDR5; вони мають значні, забезпечені бэклоги замовлень за Довгостроковими угодами (LTA), які згладжують траєкторії їхніх доходів до 2027 року.
SanDisk (Outperform): Має сильну перевагу завдяки винятково міцному структурному позиціонуванню в контрактах на корпоративні SSD, що пропонує високий ціновий «підлогу» (~$0.29/GB) і захищає від незначних коливань цін на NAND-вафлі.
Kioxia (Cautious/Underperform): Піддається більш мінливим ринкам спотових, не-LTA commodity-flash і менш захищена від послаблення сегмента споживчих wafer.
Фаза «ракетного корабля» щомісячних сплесків цін завершується, але не сплутайте це з кінцем бичачого ринку. Структурна базова лінія для ціноутворення на пам’ять залишається на високому рівні. Повної нормалізації не очікують аж до кінця 2027 або 2028 року, оскільки щойно побудовані виробничі потужності нарешті виходять на роботу.