Ціни на нафту стрімко падають, але тръмпфляція стає гіршою — Ось чому

На поверхні все виглядає так, ніби для Волл-стріт все йде своїм ходом. Незмінний індекс Dow Jones Industrial Average (^DJI +0.28%) у першій половині липня злетів до нового історичного максимуму, тоді як еталонний S&P 500 (^GSPC +0.42%) і орієнтований на зростання Nasdaq Composite (^IXIC +0.29%) досягли подібних результатів у червні.

Але якщо копнути під заголовки, стане видно, що історичне ралі Волл-стріт не таке непохитне, як це виглядає на тлі ключових індексів.

Президент Трамп виступає з промовою. Джерело зображення: Офіційне фото Білого дому від Daniel Torok.

Інфляція — точніше, зростання цін, спричинене політикою президента Дональда Трампа (тобто «Trumpflation») — стала серйозною проблемою для ринків акцій. Річна інфляція у США за останні 12 місяців (TTM) досягла трирічного максимуму 4.2% у травні.

Хоча ціни на сиру нафту значно впали порівняно з нещодавніми піками, Trumpflation продовжує погіршуватися — і є кілька вагомих причин цього тренду.

Політики президента Трампа створили два паралельні цінові шоки

Щоб було зрозуміло, не вся інфляція може бути приписана президенту. Помірний рівень інфляції є здоровим і цілком очікуваним в економіці, що розширюється. Іншими словами, бізнеси мають мати певну цінову владу над своїми товарами та послугами.

Однак два рішення президента Трампа підвищили ціни й підняли поточний рівень інфляції вище помірних значень.

По-перше, у квітні 2025 року президент запровадив масштабні глобальні тарифи та вищі взаємні тарифи на країни, які, як вважалося, мають несприятливі торговельні дисбаланси з Америкою. Хоча Верховний суд США скасував багато з цих тарифів у лютневому рішенні 2026 року, Трамп використав інше обґрунтування, щоб невдовзі поновити масштабні глобальні тарифи. Додавання мит до незавершених імпортних товарів — це рецепт вищих цін для американської громадськості.

BREAKING: Інфляція за CPI у травні зростає до 4.2%, найвищого рівня з квітня 2023 року.

Базова інфляція CPI також зростає до 2.9%, найвищого рівня з вересня 2025 року.

Інфляція в США офіційно знову вище 4% і більш ніж удвічі перевищує ціль ФРС.

Ймовірність підвищень ставок ФРС зростає.

-- Лист Kobeissi (@KobeissiLetter) 10 червня, 2026

Але значно більший вплив на інфляцію приходить через війни між США та Іраном, ініційовані Трампом. 28 лютого Трамп дав наказ розпочати військові операції проти Ірану. У відповідь Іран закрив протоку Ормуз, перекривши щоденне транспортування приблизно 20 мільйонів барелів нафтових рідин.

Енергетичні ринки відреагували швидко на найбільший збої постачання енергії в сучасності. Ціни на газ зросли найшвидшими темпами за понад три десятиліття, тоді як ціни на дизель підскочили ще на вищий відсоток. Вищі ціни на сиру нафту майже одноосібно підштовхнули інфляцію TTM у США з 2.4% у лютому до 4.2% у травні.

Ціни на сиру нафту тепер падають, але Trumpflation продовжує погіршуватися

Однак ціна за барель нафти West Texas Intermediate (WTI) скасувала попередню траєкторію в помітний спосіб протягом останніх семи тижнів. Після того як WTI закрилася майже на $109/барель 18 травня, вона впала приблизно до $68/барель станом на 6 липня. Це падіння спричинене припущеннями про довгострокову мирну угоду між США та Іраном, а також тривалим відновленням роботи протоки Ормуз.

На папері це мало б бути простим вирішенням каталізатора, який суттєво підвищив інфляцію між лютим і травнем — але це не так просто.

Згідно з оцінками інструмента Inflation Nowcasting Федерального резервного банку Клівленда, Trumpflation, як очікується, погіршиться. Хоча власний інструмент прогнозування інфляції Cleveland Fed очікує, що інфляція TTM пом’якшиться з 4.2% до 3.49% між травнем і липнем, показник Core Personal Consumption Expenditures (PCE), який виключає волатильні витрати на їжу та енергію, прогнозується до зростання з 3.4% у травні до 3.47% у липні.

Причина, через яку ми спостерігаємо розбіжність між широкою інфляцією та Core PCE, полягає в тому, що ми перейшли до наступної фази Trumpflation.

Показник інфляції, який воліє використовувати ФРС (Core PCE), зріс до 3.4% у травні — найвищого рівня з жовтня 2023 року.

Це було 63-те поспіль значення, вище цільового рівня ФРС у 2%.

«Ми не вкладалися протягом 5 років. І ми це виправимо». — Кевін Варш минулого тижня pic.twitter.com/Wtayfgt8sq

-- Чарлі Бієлло (@charliebilello) 25 червня, 2026

З одного боку, стрімке падіння цін на сиру нафту дасть певне полегшення на заправці для споживачів і бізнесів. Просто майте на увазі, що глобальне енергетичне постачання не повертається до норми миттєво. Коли виникають кризи пропозиції, ціни на паливо злітають як ракета, але зазвичай падають як пір’їнка, щойно ситуацію вирішено. Потрібно буде кілька місяців, перш ніж ефекти WTI нижче $70/барель повністю відобразяться в цінах на паливо.

Набагато більша проблема полягає в тому, що ефекти Trumpflation вийшли далеко за межі енергетичного сектору, про що свідчить стабільне зростання Core PCE.

Хоча протока Ормуз є ключовим транспортним маршрутом для п’ятої частини світового попиту на сиру нафту, це не єдиний продукт, що транспортується через цей канал. Приблизно одна третина світових поставок добрив проходить через протоку Ормуз щороку. За наявності менше поживних речовин, доступних комерційним виробникам, продукція, як очікується, стане дорожчою.

Закриття протоки Ормуз також порушило морські маршрути для різних секторів і галузей. Перенаправлення ланцюгів постачання та відправлень — це витрата, яку перекладуть на бізнеси, а врешті-решт — на споживачів.

Крім того, обмеження постачання для нафтопродуктів підвищили ціни на деякі товари, такі як синтетичні пластики та полімери, а також шини.

Голова ФРС Кевін Варш виступає з промовою. Джерело зображення: Офіційне фото Білого дому від Daniel Torok.

Trumpflation загрожує зірвати історичне технлогічне ралі Волл-стріт

Хоча Core PCE не зростає швидко, сам факт, що оцінки продовжують підніматись на тлі того, що прогнози щодо Індексу споживчих цін (Consumer Price Index) знижуються, — це вся доказова база, яка потрібна для того, щоб ФРС могла бути змушена діяти.

Звіт Summary of Economic Projections, опублікований 17 червня, показав, що половина з 18 членів, які беруть участь у Федеральному комітеті з відкритого ринку (FOMC), вважають, що потрібні одне або більше підвищень ставок до кінця 2026 року. Шість членів FOMC очікують два або три підвищення ставок.

Крім того, новий керівник ФРС, Кевін Варш, є історичним «яструбом» у монетарній політиці. Під час фінансової кризи він рішуче підтримував вищі процентні ставки, побоюючись, що зниження ставок за кредитами знову розпалить інфляцію. Коротше кажучи, FOMC, схоже, налаштований піднімати процентні ставки.

Дуже «яструбиний» dot plot.

Дев’ять з 18 посадовців мають щонайменше одне підвищення цього року (і шестеро з тих 9 мають кілька підвищень).

Лише одна людина має зниження цього року, і один учасник (ймовірно Варш) не подав SEP

У заяві є повний writethru зверху до... pic.twitter.com/KRwatpTFOP

-- Нік Тіміраос (@NickTimiraos) 17 червня, 2026

У той самий час Trumpflation — це каталізатор, який цілком здатен перевернути з ніг на голову штучний ринок «бичачого» типу, що ґрунтується на штучному інтелекті (AI). Вищі витрати на запозичення загрожують уповільнити розбудову AI-інфраструктури, яка була критичною для вражаючих ралі, що спостерігалися в Dow Jones Industrial Average, S&P 500 і Nasdaq Composite.

Вищі процентні ставки також можуть поставити оцінки під мікроскоп. На початку червня фондовий ринок досяг другого за дорожнечею рівня оцінювання в історії (з січня 1871 року) і був зовсім близько до того, щоб перегнати за «дороговизною» епоху доткомів.

Trumpflation, схоже, затримається ще на кілька кварталів, і це може мати жорсткі наслідки для Волл-стріт.