Муюань у першому півріччі прогнозує збиток від 5,7 млрд до 6,7 млрд юанів; зниження витрат і м’ясопереробний бізнес забезпечують буфер

Ціни на живих свиней продовжують триматися на низькому рівні, і в першому півріччі провідна компанія зі свинарства Muyuan Co., Ltd. (牧原股份) зазнала поетапних збитків.

11 липня Muyuan Co., Ltd. опублікувала прогноз фінансових результатів за 2026 півріччя. Компанія очікує, що у першому півріччі чистий прибуток (збиток), що належить акціонерам компанії, становитиме збиток у розмірі 5.7 млрд до 6.7 млрд юанів, тоді як за аналогічний період минулого року прибуток становив 10.53 млрд юанів.

З точки зору операційного боку, ціни на свиней все ще є ключовою змінною, що впливає на результати Muyuan. З початку року середня ціна реалізації свиней компанії (商品猪) постійно трималася на низькому рівні; протягом більшої частини періоду з березня по червень вона коливалася поблизу 10 юанів/кг.

Однак на тлі загального тиску на галузь покращення витрат у Muyuan все ще триває.

Компанія розкрила, що станом на травень цього року повна собівартість вирощування свиней знизилася до 11.6 юанів/кг, і надалі ще ближче наблизиться до цілі знизити її протягом усього року до менш ніж 11.5 юанів/кг. Собівартість на найкращих стадах компанії стабільно контролюється нижче 11 юанів/кг, а найкращі показники на стадах — нижче 10.5 юанів/кг.

Генеральний директор Muyuan Co., Ltd. Гао Тун (高瞳) зазначив, що компанія у 2022 році висунула ціль зменшити витрати на 600 юанів на кожну свиню; станом на кінець травня цього року ціль уже виконана на 323 юанів, при цьому залишається можливість подальшого зниження витрат на 277 юанів.

Далі компанія планує шляхом технічних інновацій і оптимізації управління ще більше стандартизувати досвід найкращих стадах у сфері здорового менеджменту, ефективності годівлі та виробничих показників, а також тиражувати його на більше стадівні майданчики.

Наразі операційним пріоритетом Muyuan стало підвищення якості операцій на наявних виробничих потужностях. Для компаній зі масштабного свинарства незначне покращення таких показників, як співвідношення корм/м’ясо (料肉比), виживаність, середньодобовий приріст (日增重) і контроль епідемічних хвороб (疫病防控), після масштабування на обсяги вибракування в кілька десятків мільйонів голів може перетворитися на більш відчутну зміну витрат.

Окрім основного свинарського бізнесу, м’ясопереробний/забійний бізнес (屠宰肉食) також став важливим додатковим джерелом для Muyuan на низькій фазі циклу.

Muyuan розпочала розбудову забійно-м’ясного бізнесу ще з 2019 року, і вперше досягла річної прибутковості у 2025 році. Згідно з розкриттям компанії, у 1-му та 2-му кварталах 2026 року весь забійно-м’ясний сегмент зберігав прибутковість.

Головний виконавчий директор м’ясного напрямку Muyuan — Цінь Муян (秦牧原) — розкрив, що у 2025 році частка самозабою (自宰量) становила 36.75%, і при цьому зберігається значний простір для зростання, що є також майбутнім простором для прибутків у забійно-м’ясному напрямку.

Далі Muyuan продовжить оптимізувати канали продажу та структуру продуктів, підвищувати частку продуктів глибокої переробки/розділу (分割产品), та сприяти подальшому зростанню масштабу забою і рівня прибутковості.

На даному етапі значення забійно-м’ясного бізнесу для Muyuan більше відображається у розширенні ланцюга постачання та пом’якшенні коливань свинарського циклу.

Оскільки свинарський бізнес усе ще домінує в загальному прибутку компанії, сегмент забою ще не здатен повністю компенсувати тиск, спричинений низькими цінами на свиней. Водночас стабільна прибутковість свідчить про те, що раніше збудовані забійні потужності компанії поступово переходять до стадії випуску/розкриття.

Покращення фінансової структури також забезпечує певний запас безпеки для Muyuan у протистоянні галузевому спадові.

Станом на кінець 1-го кварталу 2026 року коефіцієнт активів і зобов’язань Muyuan становив 50.73%, що на 3.42 відсоткового пункту менше, ніж на початок року; загальний обсяг зобов’язань зменшився більш ніж на 3.1 млрд юанів порівняно з початком року, а залишок грошових коштів становив 14.270 млрд юанів.

Компанія зазначає, що наразі вона практично завершила будівництво великих потужностей зі свинарського вирощування. Надалі капітальні витрати вітчизняного свинарського бізнесу поступово знижуватимуться, а також потреба в нових капітальних витратах для забійно-м’ясного бізнесу є відносно обмеженою.

З точки зору галузі, нинішній ринок свиней усе ще перебуває на дні циклу, але на маржинальному рівні вже з’явилися зміни. У міру того як галузь продовжує зазнавати збитків, а поголів’я свиноматок, що здатні до відтворення (能繁母猪存栏), поступово скорочується, здійснювана раніше ліквідація потужностей (去化) поступово передається на сторонy пропозиції товарних свиней.

Втім, чи зможе продовжитися відскок цін на свиней, усе ще залежить від подальшого масштабу ліквідації потужностей, темпів вибракування товарних свиней (商品猪出栏) та ситуації з відновленням кінцевого споживання.

У ширшому циклічному горизонті саме зниження витрат, прибутковість забійного бізнесу та прогрес у покращенні фінансової структури визначатимуть величину «прибуткового важеля» (profit elasticity) Muyuan у наступному раунді відновлення галузі.

Попередження щодо ризиків і умови звільнення від відповідальності

        На ринку є ризики, інвестуйте обережно. Ця стаття не є персональною інвестиційною порадою та не враховує особливих інвестиційних цілей, фінансового стану чи потреб окремих користувачів. Користувачі повинні оцінити, чи відповідають будь-які думки, позиції або висновки в цій статті їхнім конкретним обставинам. У разі інвестування на підставі цього відповідальність покладається на вас.