Понад 350 продуктів грошового ринку; у першому півріччі середнє значення семиденних річних процентних ставок впало нижче 1%

У першій половині 2026 року центральний банк зберігатиме загалом більш м’яку (послаблену) тональність монетарної політики. У цей період ставка DR007 (міжбанківська заставна 7-денна репо-ставка для установ, що залучають депозити) коливалася вузьким діапазоном навколо 1,4% — облікової ставки. Доходність 1-річних держоблігацій уже знизилася з приблизно 1,3% на початку року до низьких рівнів близько 1,10%. Зокрема, ставка 1-річних міжбанківських депозитних сертифікатів рівня AAA впала ще нижче за поріг 1,45%.

Низьке середовище процентних ставок на ринку грошового ринку безпосередньо стримує висхідний потенціал продуктів для управління готівкою. У першій половині року середній показник річної доходності за 7 днів (анюїтетизованої, T+7) протягом останніх шести місяців у понад 350 продуктів опустився нижче 1%.

Звуження купонних виплат за базовими активами; подальші перспективи — обережні

Високі ставки 2,5%—3% уже стали блискучим минулим, і “центр тяжіння” доходності продуктів з управління готівкою в юанях продовжує знижуватися. Дані NANCai Wealth Express (南财理财通) показують, що станом на 30 червня компанії з управління активами (理财公司) мали в обігу 7941 продукт ринку грошового управління в юанях для публічного розміщення (включно з різними частками).

З точки зору структури доходності ринок демонструє чіткий “пірамідальний” розрив: 26 продуктів, у яких середня річна доходність за 7 днів у першій половині року перевищила 2%; понад половина продуктів — середня доходність зосереджена в діапазоні 1%—1,3%; кількість продуктів із середньою доходністю 1%—1,1% та 1,3%—1,4% становить по одній десятій. Крім того, понад 350 продуктів мають середню доходність нижче 1%.

Під впливом макроекономічного середовища купонні виплати або відсотки за базовими активами готівкових продуктів (такими як міжбанківські депозитні сертифікати, короткострокові комерційні векселі/боргові інструменти, угоди buy-back тощо) по суті звузилися повністю. У перспективі, якщо ринкові ставки ще більше знижуватимуться, доходність продуктів з управління готівкою може продовжити спад.

Результати на “початку й кінці” різняться більш ніж на 30 БП; розділення в показниках установ

Якщо говорити конкретно про результати окремих установ, то середнє значення середньої річної доходності за 7 днів у першій половині року для грошових продуктів у юанях 25 банківських дочірніх компаній з управління майном (банківські理财子公司) загалом перебуває в діапазоні 1,2%—1,5%. Серед них найбільшу середню річну доходність за 7 днів має 苏银理财 — 1,477%, далі йдуть 上银理财 та 渝农商理财; середнє значення їхньої доходності в середньому перевищує 1,4%.

Варто звернути увагу, що в деяких установ середня дохідність помітно низька, і в рейтингу вони відносно позаду. Наприклад, середнє значення річної доходності за 7 днів (анюїтетизованої) для продуктів 招银理财 з управління готівкою в юанях у першій половині року становить 1,136%. Це більш ніж на 30 базисних пунктів відрізняється від установи з найкращими показниками. Водночас кількість продуктів цієї установи з управління готівкою в юанях становить 1065 штук — велика база збільшує слабкі місця в структурі доходності: 94 продукти мають доходність за 7 днів нижче 1%, а 761 продукт “зайшли” в тісний низький діапазон 1%—1,2%.

Два готівкових продукти мають середню річну доходність за 7 днів у першій половині року понад 2%

Продукт 苏银理财 “启源货币13号B” демонстрував сильні показники в першій половині року серед продуктів з управління готівкою. У першій половині річна доходність за 7 днів становила 2,302%, а щоденний показник “ваньфен-доходу” (收益/10 000份) тривало тримався на рівні понад 0,6 юаня.

З позицій структури портфеля в першому кварталі продукт має сильні оборонні ознаки: частка готівки та банківських депозитів перевищує п’ятдесят відсотків; додатково додаються певні обсяги міжбанківських депозитних сертифікатів і облігації короткої та середньої тривалості (коротший і довший “короткостроковий” профіль) для нарощування доходності. У першому кварталі для частки B було зафіксовано річну доходність за 7 днів 2,29%, що підтверджує здатність менеджера точно скористатися “підйомом кривої дохідності” на ринку облігацій (“牛陡”行情) — на пікових рівнях ставок — а також гнучко застосовувати стратегію підсилення за рахунок фондів облігацій для отримання прибутку на хвилях (сезонні/короткострокові коливання).

У перспективі другого кварталу менеджер очікує, що монетарна політика зберігатиметься стабільною та дещо послабленою. Стратегія полягатиме в подальшому фокусі на високоліквідних активах і вибірковому розміщенні (позиціонуванні) у слушний момент.

У першій половині року річна доходність за 7 днів також перевищила 2% у продукту 上银理财 “易精灵17号现金管理类理财产品W2025917期A”.

Звернути увагу варто на те, що після “проходження через структуру” (пошарового розкриття) портфель цього продукту показує: сукупна частка боргових активів (债权类资产) перевищує вісімдесят відсотків, що становить ключове джерело формування доходу.

Упродовж першого кварталу менеджер реалізовував прибутки шляхом торгів у слушний момент і коректно регулював дюрацію, щоб контролювати ризик відхилень. Для другого кварталу менеджер планує й надалі підтримувати стратегію використання кредитного плеча (杠杆交易策略) та “гантельну” (哑铃型) структуру розміщення.

На рівні стратегії видно, що обидва менеджери дійшли спільної згоди щодо того, що “шанс перемоги на ринку облігацій обмежений” — що узгоджується з поточним макроекономічним фоном “ліквідність надлишкова, але очікування зниження ставок охолоджуються”.

Пояснення щодо даних: діапазон статистики — це публічні продукти з грошового управління, що випускаються компаніями з управління активами; дата зрізу статистики — 30 червня 2026 року; період статистики — останні пів року.

【Автор: 胡荷馨】　(редактор: 文静)

Ключові слова：