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4月24日，蘇州聯訊儀器股份有限公司（股票簡稱：聯訊儀器，股票代碼：688808）正式在上海證券交易所科創板鳴鑼上市，發行價格81.88元/股，募資總額21.02億元。聯訊儀器是國內領先的高端測試儀器設備企業，主營業務為電子測量儀器和半導體測試設備的研發、製造、銷售及服務，是國家重大的戰略需求領域實現核心基礎儀器設備國產化攻堅與自主可控的重要力量。

立足高端測試儀器賽道，聯訊儀器憑借持續領先的研發投入、全球頂級客戶矩陣、多曲線協同成長路徑，呈現出高成長性、高技術壁壘、高客戶壁壘的「三高」特質。其價值內核，深植於對底層核心技術的長期攻堅，以及對全球前沿科技浪潮的精準卡位。

高成長性：踏準AI與國產替代雙浪潮，業績步入高速釋放期

聯訊儀器的成長性，並非源於模糊的行業願景，而是建立在紮實的訂單與財務數據之上，呈現出清晰的「S型」增長曲線。

**業績爆發式增長，盈利能力全面兌現。**招股書顯示，2022年至2024年，公司營業收入從2.14億元迅猛增長至7.89億元，兩年複合增長率高達91.79%。更關鍵的是，在高強度研發投入的背景下，公司於2024年成功跨越盈虧平衡點，實現歸屬於母公司股東的淨利潤1.40億元；2025年度，公司實現營業收入11.94億元，較去年同期增長51.41%；2026年第一季度，公司預計營業收入4.80億元至5.00億元，同比增長138.68%至148.63%；預計歸母淨利潤1.10億元至1.25億元，同比增長469.10%至546.71%，展現出強勁的增長加速度。

**深度受益AI算力需求，占據400G/800G/1.6T測試高地。**人工智慧的爆發驅動資料中心向400G、800G乃至1.6T高速光模組快速迭代，而光模組測試儀器是這一產業鏈的「卡脖子」環節。聯訊儀器是目前全球少數、國內極少數能量產供貨400G、800G、1.6T高速光模組核心測試儀器的廠商，更是全球第二家推出1.6T光模組全部核心測試儀器的企業。其65GHz取樣示波器、120GBaud時鐘恢復單元等產品，已成為中際旭創、新易盛、光迅科技、Lumentum等全球主流光模組廠商的標配，直接分享AI算力基礎設施建設帶來的確定性紅利。

**橫縱向拓展打開長期空間，打造平台級成長路徑。**聯訊儀器並未止步於光模組測試。依託「高速訊號處理、微弱訊號處理、超精密運動控制」三大平台級核心技術，聯訊儀器成功將業務邊界延伸至功率半導體和集成電路測試領域。在碳化矽功率器件測試設備市場，公司已躍居國內市場份額第一。此外，公司正積極佈局存儲晶片測試設備，有望打開下一個百億級的成長曲線。

高技術壁壘：硬核技術打底，打破海外壟斷，鑄就長期護城河

高端測試儀器是典型的技術密集型行業，研發壁壘高、迭代速度快、核心技術自主可控要求嚴苛。聯訊儀器自成立以來，以技術立身，構建起難以複製的研發護城河，成為國內少數能與國際巨頭競爭的企業。

**研發投入持續高強度，科創屬性拉滿。**報告期內，聯訊儀器研發投入連年攀升，2022-2024年累計研發投入超3.49億元，研發投入占營收比例長期維持在24%以上，持續保持高位；研發人員占比超40%，截至2025年9月擁有應用於主營業務並能夠產業化的發明專利113項。高強度投入換來核心技術突破，公司形成以高速訊號處理、微弱訊號處理、超精密運動控制為核心的平台級技術體系，覆蓋自研晶片、核心演算法、硬體板卡、精密運動系統全鏈條，關鍵部件自主可控，擺脫對外依賴。

**產品性能比肩國際，多項實現國產唯一/全球領先。**在光通訊測試領域，聯訊儀器是全球第二家、國內唯一能量產供貨1.6T光模組全套核心測試儀器的廠商，65GHz取樣示波器、120GBaud時鐘恢復單元、1.6Tbps誤碼分析儀全面量產，覆蓋400G/800G/1.6T全速率需求。在半導體測試領域，公司精密源表最小電流解析度突破0.1fA，逼近國際頂尖水平；碳化矽功率器件晶圓級老化系統國內市佔率第一，光電子器件測試設備國內市佔率同樣位居榜首，多項產品填補國內空白、打破海外壟斷。

**平台化技術複用，拓展能力無邊界。**聯訊儀器的核心技術可跨領域複用，從光通訊測試延伸至功率器件、半導體集成電路、存儲晶片測試，形成「一核多極」的產品矩陣，技術延展性成為持續成長的底層支撐，避免單一產品依賴，不斷打開成長邊界。

高客戶壁壘**：**深度綁定全球龍頭，認證週期長、黏性極強，業績基本盤穩固

ToB高端設備行業，客戶壁壘即是最強護城河。聯訊儀器憑藉嚴苛的產品品質、長期驗證的可靠性，進入全球產業鏈核心供應鏈，客戶集中度高且結構頂級，合作關係深度綁定、難以替代。

**客戶矩陣頂級，覆蓋全球光通訊+半導體龍頭。**聯訊儀器的客戶均為行業頭部企業，境內外同步突破：光通訊領域覆蓋中際旭創、新易盛、光迅科技、海信集團、Lumentum、Coherent、博通、日本住友等全球主流廠商；半導體功率器件領域覆蓋比亞迪半導體、士蘭微、ONSEMI等國際一流企業；產品已進入美國、日本、韓國、新加坡、馬來西亞等全球主要市場，境外收入占比快速提升至32.59%，全球化佈局成型。

**認證壁壘極高，合作長期穩定。**高端測試設備認證週期通常1-2年，客戶驗證流程嚴苛、切換成本極高，一旦入圍供應鏈即形成長期共生關係。聯訊儀器不僅是供應商，更是客戶前沿研發的合作夥伴，伴隨800G/1.6T光模組、碳化矽功率器件、先進封裝等技術迭代同步升級，深度綁定下游需求，訂單持續性與穩定性極強。

結語

綜合來看，聯訊儀器是一家賽道優質、壁壘深厚、成長確定的科創板硬科技標杆：身處高端測試儀器黃金賽道，受益國產替代與下游高景氣雙重紅利；擁有研發、客戶雙重高壁壘，競爭格局清晰，業績高增可持續。

在科技自立自強成為國家戰略的背景下，聯訊儀器肩負高端測試儀器國產替代使命，兼具技術壁壘、客戶壁壘與成長潛力。此番登陸科創板，公司將借助資本力量加速技術突破與產能擴張，向著全球高端測試儀器行業領導者目標邁進。

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