Після зростання на 25% за місяць американський сектор біофармацевтики в п’ятницю різко впав

Американський сектор біомедичних технологій у п’ятницю зазнав масового розпродажу; накопичені значні прибутки після ралі спричинили цілеспрямовану фіксацію прибутку. Денне падіння біржового інструменту (ETF) — представника сектора — сягнуло 4%.

Акції Moderna впали на 11% до 68.50 долара, ImmunityBio — на 8% до 8.16 долара, Sarepta Therapeutics — на 8% до 18.84 долара. Жодна з цих трьох компаній не мала жодних негативних новин, що могли б спровокувати це падіння. Учасники ринку загалом трактують це відкат як фіксацію прибутку на високих рівнях. Водночас з’явилися виразні ознаки ротації капіталу між секторами — гроші з перетоків із високоволатильних біомедичних акцій пішли в більш захисні великі фармацевтичні компанії.

Чітко видно передумови тиску на сектор у цілому. SPDR S&P Biotech ETF (XBI), який представляє сектор біомедичних технологій, у п’ятницю впав на 4%, тоді як Eli Lilly знизилась лише на 3%, а Johnson & Johnson — ще менше, всього на 1%. Великі фармацевтичні компанії відносно встояли, що демонструє структурне переналаштування коштів на ринку, а не повне згортання позицій у сфері медицини.

Фіксація прибутку домінує в цьому раунді падіння

Провідна тенденція цього зниження виникла після значного зростання трьох компаній протягом цього року. Станом на закриття четверга накопичений ріст Moderna за рік становив 160%, тоді як ImmunityBio — ще вищий, 348%. На цьому фоні жодна окрема компанія не показала негативних новин на рівні фундаментальних показників.

Якщо подивитися на недавні зміни в фундаментальних показниках, відповідні компанії насправді мають швидше позитивні сигнали. ImmunityBio: у першому кварталі виручка становила 44.21 млн долара, що на 168% більше в річному вираженні; обсяг продажів ANKTIVA в той самий період також зріс на 168%. Sarepta Therapeutics щойно отримала підвищення рейтингу від Wolfe Research до "перевершення ринку" (outperform), цільову ціну — 27 доларів, що відповідає 34% потенційного зростання від ціни закриття в четвер. Moderna: виручка за перший квартал — 389 млн доларів, що на 65% перевищує консенсус-прогноз ринку; керівництво також підтвердило, що річне зростання виручки може сягати максимум 10%.

За відсутності негативних каталізаторів і за відносно стабільних фундаментальних показників логіка цього падіння вказує лише на одне — цілеспрямовану фіксацію прибутку після параболічного зростання.

Великі фармкомпанії відносно тримаються; сигнал ротації капіталу очевидний

У п’ятницю диференціація в секторі дала важливі підказки щодо напрямів потоків коштів. Підсумковий ріст Eli Lilly за рік усе ще становить 10%, Johnson & Johnson — 24%; і обидва показники падіння значно менші, ніж падіння високоволатильних біомедичних акцій.

Ця різниця в цінах розкриває чітку логіку ротації: капітал вийшов із біомедичних малих компаній, які ще не вийшли на прибутковість і мають вищу волатильність, і натомість закріпився у великих фармацевтичних компаніях із сильнішими захисними характеристиками та більш стабільною прибутковістю. Це не схоже на системне скорочення позицій у секторі медицини; радше це виглядає як активне коригування з боку зміни схильності до ризику.

XBI використовує побудову з рівними вагами. Moderna, ImmunityBio та Sarepta є складовими її портфеля. Загальний розмір падіння в п’ятницю свідчить, що це коригування не спричинене проблемами лише однієї акції; це було радше загальне відкочування на рівні сектора.

Варто зазначити, що навіть після масштабного падіння в п’ятницю накопичене зростання XBI за останні 12 місяців усе ще становить 78%. Ці дані підказують: нинішня корекція більше схожа на нормальні коливання після швидкого зростання, а не на початок розвороту тренду. Однак рівноваговий характер XBI також означає, що якщо кілька акцій у межах сектора відкочуються синхронно, падіння, яке демонструє ETF, часто буде посилене.

Розходження між биками й ведмедями щодо Moderna посилюється

Серед трьох акцій, які сьогодні сильно просіли, найбільш репрезентативною є протидія між биками й ведмедями для Moderna.

Логіка покупців зосереджена на прогресі в конвеєрі: дата рішення FDA щодо схвалення вакцини від грипу mRNA-1010 (PDUFA) призначена на 5 серпня; крім того, є кілька брендових продуктів, зокрема Spikevax, mRESVIA, mNEXSPIKE та mCOMBRIAX; а також ціль керівництва щодо обсягу готівки на кінець року — 4.5–5.0 млрд доларів, що дає компанії достатній простір для операцій.

Логіка продавців зосереджується на оцінці (valuation) та фінансовому тиску: акції Moderna знижуються на 71% навіть у порівнянні з п’ятьма роками тому; у першому кварталі чистий збиток за стандартами GAAP становив 1.34 млрд доларів; споживання готівки все ще є на відносно високому рівні; і узгоджені цільові ціни аналітиків суттєво нижчі за поточну ціну акцій. Падіння понад 10% за один день у п’ятницю наочно демонструє високу бета-активність цієї акції та двосторонні ризики, які з цього випливають.

Фокус на майбутнє

У короткостроковій перспективі ринок приділятиме увагу тому, чи зможе XBI стабілізуватися до закриття. Якщо падіння прискориться, це означатиме, що ротація в секторі має ще більше простору для подальшого розвитку. Для Moderna результат схвалення FDA щодо вакцини від грипу 5 серпня є наступним важливим каталізатором із чітко визначеними часовими рамками.

Підсумовуючи, різке падіння в секторі біомедичних технологій більше нагадує технічне відкачування після історичного ралі, ніж суттєве погіршення фундаментальних показників. Для інвесторів, які тримають наведені вище акції, питання про те, як знайти баланс між відкритою позицією до високої бети та потенційними каталізаторами, — можливо, є найважливішим, над чим варто замислитися в теперішній момент.

Попередження щодо ризиків і застереження про відповідальність

        На ринку є ризики, інвестуйте обережно. Ця стаття не є персональною інвестиційною порадою та не враховує особливі інвестиційні цілі, фінансовий стан чи потреби конкретних користувачів. Користувачі мають оцінити, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки, викладені в цій статті, їхньому конкретному становищу. Інвестуючи на цій основі, користувач бере на себе ризики та несе відповідальність.