Білий волосатий бог-акцій Serenity: Нова мережна архітектура OpenAI та Amazon «не послабить попит на оптичні модулі»

В останні часи дехто на Волл-стріт заявляє, що нові мережеві архітектури OpenAI MRC та Amazon (AMZN) RNG «сплющать» дата-центри: число оптичних модулів, що використовується однією XPU, скоротиться, а потреба в оптичних трансиверах може впасти на 40–50%. За це береться «зарубіжний аналітик із білими кучерями», Serenity, який одразу виходить із контраргументом і прямо каже: навіть якщо кількість оптичних модулів на одну XPU знизиться, божевільний ріст масштабу AI обчислювальних потужностей все одно підштовхне загальний попит на оптичні зв’язки вгору. Він також висловлюється щодо лазерного маршруту CPO: вважає, що надвисокопотужний безперервний лазер (continuous wave) у довгостроковій перспективі є переможцем.
(Передісторія: OpenAI у партнерстві з NVIDIA, AMD та Microsoft запустили «MRC мережевий протокол»: повністю розв’язує проблему заторів у навчанні для 100-тисячних кластерів GPU)
(Додатковий контекст: AI-«бичий» гуру Serenity: SIVE фіксує «NVIDIA оптичні вузькі місця» вгору за рахунок, оскільки Ayar Labs офіційно оголосила про приєднання до NVLink Fusion)

Зміст статті

Toggle

• На ставці «шортів» — що кількість шарів комутаторів буде зменшено
• Serenity перераховує: чим більше XPU, тим більше
• VCSEL — лише перехід, UHP CW — фінальна ціль

Короткий підсумок

• Шорти стверджують, що завдяки двом архітектурам OpenAI MRC та Amazon RNG мережі стане «сплющено», і оцінюють, що попит на оптичні трансивери може скоротитися на 40–50%
• Serenity заперечує: хоча оптичних модулів на одну XPU стане менше, кількість розгортань XPU різко зросте, тож загальний попит на оптичні модулі, як і раніше, прогнозують зростаючим
• На лазерному маршруті Serenity вважає, що VCSEL як NPO (близько до пакування оптика) для коротких дистанцій — це перехід, а UHP CW для CPO — довгострокове рішення, що узгоджується з позицією Broadcom

Коли ринок починає хвилюватися, що AI-мережеві архітектури «навпаки» знищать попит на оптичний зв’язок, «аналітик із білими кучерями», Serenity, обирає стати на бік шортів. Він відповідає на недавні заяви щодо оптимізації мережевої архітектури OpenAI MRC та дискусії про те, що архітектура Amazon (AMZN) RNG може знизити попит на оптичні модулі: він каже, що менше оптичних модулів на одну XPU не означає, що їх стане менше загалом.

Regarding $AMZN RNG + OpenAI’s MRC and VCSELs.

In what appears to be an indirect response on B. Riley's $AAOI sell report regarding optimizations that "flattens networks and cuts transceiver TAM 40-50%".

Rosenblatt TLDR: They've already modeled for this, even though each XPU… pic.twitter.com/A41ceTqKwJ

— Serenity (@aleabitoreddit) July 10, 2026

Запалювачем цієї суперечки стала позиція інвестбанку B. Riley, який знизив рейтинг виробника оптичних трансиверів Applied Optoelectronics (AAOI) на підставі «ризику сплющення мережі».

Шорти вважають, що MRC та RNG приберуть із дата-центру кілька шарів комутаторів, і разом із цим скоротяться оптичні з’єднання.

Шорти ставлять на те, що кількість шарів комутаторів буде зменшено

Спочатку треба пояснити різницю між цими двома архітектурами. MRC OpenAI (Multipath Reliable Connection, надійне з’єднання з багатьма шляхами) розбиває одну мережеву карту 800Gb/s на вісім ліній по 100Gb/s, кожна з яких підключається до різних комутаторів, щоб два шари комутаторів могли з’єднати понад 100 тисяч GPU. Одночасно це економить витрати та споживання енергії. Цей протокол спільно розробили OpenAI разом із AMD, Broadcom, Intel, Microsoft та Nvidia.

RNG Amazon (Resilient Network Graph, граф стійкої мережі) працює ще пряміше: пасивна ShuffleBox-оптика замінює традиційні багатошарові агрегуючі комутатори, і одразу «відрізає» понад 60% активних мережевих пристроїв. Менше шарів — менше комутаторів — отже, й менше оптичних модулів має вести кожна XPU. На цій основі B. Riley оцінює, що попит на оптичні трансивери може впасти на 40–50%. Логіка шортів правильна, але вони порахували лише чисельник, не врахувавши знаменник.

Serenity перераховує: XPU стає більше — попит росте

Контраргумент Serenity простий: знаменник вибухає. Він зазначає, що зі значним зростанням кількості XPU, навіть якщо на одну XPU потрібно менше оптичних модулів, сукупний очікуваний попит на оптичні модулі все одно залишатиметься зростаючим. Іншими словами, обсяг, який архітектура заощаджує, «з’їдає» розширення обчислювальної потужності, і ще лишається запас.

Це також фірмовий хід Serenity: коли інші бачать, що попит має зламатися, він іде рахувати, чи все ще існують вузькі місця по всьому ланцюгу постачання. Ринкові дані стоять на його боці: обсяг ринку AI-оптичних модулів прогнозують зростання з 165 мільярдів доларів у 2025 році до 260 мільярдів доларів у 2026 році; і Amazon сам уклав із Corning довгострокові контракти на постачання оптоволокна на десятки мільярдів доларів — це підтвердження довгострокового попиту для дата-центрів. Якщо попит і справді треба «різати», то більше має боятися Amazon — який запасався.

VCSEL — лише перехід, UHP CW — кінцева ціль

Окрім загального обсягу, Serenity також висловлюється щодо лазерного маршруту CPO (спільна упаковка оптики: оптичний двигун і комутаційний чип упаковуються разом). Він вважає, що VCSEL (вертикально-резонаторний лазер із поверхневим випромінюванням) більше підходить як NPO (near-packing optics — близько до пакування оптика) та перехідна технологія для короткодистанційних інтерконектів: його переваги — дешевизна, зрілість і те, що ним можна користуватися вже зараз. Але коли дійдеш до покоління CPO, надвисокопотужний безперервний лазер (UHP CW) — це вже найкращий варіант.

Це судження збігається з попередніми публічними заявами Broadcom. Broadcom позиціонує CPO як «полярну зірку» ефективності та пропускної здатності, а VCSEL-версію NPO — як «перехідний місток», який можна розгорнути вже зараз, і вже продемонстрував технології VCSEL, EML та CW для 200G. VCSEL — це міст, через який ідуть спочатку, а UHP CW — це точка призначення на іншому березі.

Повернімося до первинного питання. Чи означає архітектура, що одна XPU використовує менше оптичних модулів? Так, означає. Але доки AI продовжує божевільно нарощувати стійки, шлях оптичного зв’язку буде розширюватися, а не звужуватися. На ставці шортів — ефективність, а на ставці Serenity — масштаб. Далі варто дивитися на фактичну швидкість закупівель 1.6T оптичних модулів у 2026–2027 роках: чия арифметика виявиться точнішою, це й покажуть цифри відвантажень.

Це не є інвестиційною рекомендацією.

Поширені запитання

Чому вважають, що архітектури OpenAI MRC і Amazon RNG можуть зменшити попит на оптичні модулі?

Обидві архітектури про «сплющення» мережі дата-центру. MRC дозволяє з’єднати 100 тисяч GPU, використовуючи два шари комутаторів; RNG замінює багатошарові комутатори пасивною ShuffleBox-оптикою, прибираючи понад 60% активних пристроїв. Коли шарів і комутаторів меншає, меншає і кількість оптичних модулів, які має тягнути одна XPU; B. Riley оцінює, що попит може впасти на 40–50%.

Чому Serenity вважає, що попит на оптичний зв’язок усе ще зростатиме?

Serenity вважає, що ключ — це загальна кількість розгорнутих XPU. Навіть якщо оптичних модулів на одну XPU стане менше, швидке розширення масштабу AI-обчислень спричинить різке збільшення кількості XPU, і тому сукупний попит, як і раніше, має рости. Оцінка ринку AI-оптичних модулів — зростання з 165 мільярдів доларів у 2025 році до 260 мільярдів доларів у 2026 році — підтримує його висновок.