Коли на американських фондових ринках настає «крайня вразливість», стартує сезон звітності

Волатильність на рівні індексів фондового ринку США виглядає спокійною, але всередині накопичується тиск. За умов потрійного стискання — геополітичної ситуації, очікувань щодо монетарної політики та сигналів з ринку кредитів — крихкість ринку зросла до найвищого рівня за останні роки — і саме зараз розпочинається черговий сезон звітності з високими очікуваннями та високими ризиками.

Показник індикатора вразливості ринку «Turbu-lens» від команди стратегії похідних інструментів UBS наразі становить 0.9 (діапазон від -1 до 1), що є найвищим рівнем з середини вересня 2025 року; історично такі значення часто передбачали різке підвищення VIX на певному етапі. Аналітики UBS із напряму похідних інструментів, зокрема Maxwell Grinacoff, попереджають, що цей індикатор вказує на «екстремальну крихкість ринку», а сезон звітності стартує саме в цей час. Водночас команда також зазначає, що якщо системна стратегія піде на повне нарощення плеча, показник «може справді дійти до +1».

Підвищені очікування ринку ще більше роздувають ризики. Прогнози зростання прибутків у другому кварталі для компаній, що входять до складу індексу S&P 500, сягають 24%, а очікування для індексу STOXX 600 — також 12%. На відміну від минулих сезонів звітності, аналітики безперервно підвищували прогнози напередодні звітного періоду; і така сила впевненості означає: якщо результати розчарують ринок, простір для коригування буде більшим.

Під спокоєм VIX — волатильність окремих акцій у понад три рази вища, ніж у індексі

Наразі VIX перебуває на відносно низькому рівні, але це спокій має оманливий характер. Команда аналітиків Barclays на чолі з Anshul Gupta зазначає, що нещодавнє зниження VIX збіглося з календарним вікном, коли сезонна волатильність зазвичай звужується — це «короткий медовий місяць», з обмеженою тривалістю, а старт сезону звітності може знову підштовхнути VIX вгору.

Найбільш показовим є те, що стриманість індексної волатильності приховує крайню поляризацію всередині ринку — волатильність окремих акцій уже більш ніж утричі перевищує волатильність індексу. Grinacoff вказує, що цей розрив з більшою ймовірністю скоротиться впродовж літа; тоді як би то не було — повторне переоцінювання монетарної політики чи геополітичні збурення — це може спричинити зростання волатильності на рівні індексів.

Щодо хедж-стратегій: через те, що диверсифікована торгівля та ротація секторів можуть продовжуватися протягом найближчих тижнів у період сезонних звітів, ефективність хеджування на рівні індексів може бути обмеженою. Grinacoff радить, що «на тактичному рівні опціони на окремі акції, ймовірно, надають кращі можливості».

Нафта і ринок облігацій подають подвійне попередження

Коливання цін на нафту, спричинені геополітичною ситуацією, формують тривалий тиск на глобальні фондові ринки. Ціна Brent уже піднялася до рівня нижче 80 доларів за барель; цей тренд може утримувати інфляційні очікування на високих рівнях і змушувати Федеральну резервну систему залишатися в режимі очікування. Хоча після публікації протоколів засідань ФРС зміни в очікуваннях щодо підвищення ставки були обмеженими, дохідність 10-річних американських держоблігацій непомітно зросла до майже 4.6%. Зростання волатильності на ринку облігацій є негативним сигналом для глобальних фондових ринків і, щонайменше, стримує можливості для подальшого зростання.

Команда стратегів Citi (включно з Alice Zheng) зазначає, що розподіл позицій ринку щодо зростання цін на нафту зараз зміщений, а Європа особливо вразлива — причина в її високій залежності від імпортованої енергії та в нижчій експозиції до активів, що виграють від AI. «Якщо висхідний тренд нафти триватиме, корекція європейських фондових ринків може бути доволі значною — адже ринок раніше вже суттєво заклав у ціни очікування завершення конфлікту», — написали стратеги.

Ринок кредитів не підтверджує зростання акцій

Динаміка ринку кредитів — це дзвінок тривоги для висхідного імпульсу фондового ринку. Порівняно з тим, як фондові індекси раніше досягали історичних максимумів, звуження спредів кредитних дефолтних свопів (CDS) є доволі обмеженим — ринок кредитів не дає достатнього підтвердження зростанню акцій. Після нещодавньої корекції на фондовому ринку обидва показники знову стали узгодженими, але аналітики вважають, що для підтримки більш потужного висхідного руху фондового ринку потрібні чіткіші сигнали про подальше посилення звуження з боку ринку кредитів.

З огляду на вищезазначені ризики UBS пропонує інвесторам ловити можливості волатильності на рівні окремих паперів через торгівлю попарними кореляціями (pair-wise correlations trades). Щодо секторів, UBS вважає, що в американському ринку найкраще для розміщення парного трейдингу волатильністю підходять сектори технологій, енергетики та фінансів; для Європи ж рекомендовані енергетика, технології та сектори необов’язкового споживання.

Попередження про ризики та застереження щодо відповідальності

        Ринок має ризики, інвестиції потребують обережності. Ця стаття не є персональною інвестиційною порадою і не враховує особливі інвестиційні цілі окремих користувачів, їх фінансовий стан чи потреби. Користувач має розглянути, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки в цій статті його конкретним обставинам. Відповідно до цього інвестування — відповідальність покладається на вас.