Сім компаній вийшли на біржу в один день: ставки на нові акції в Гонконзьких акціях більше не гарантують прибуток без ризику

9 липня компанії з акційного ринку Гонконгу: 7 компаній вийшли на біржу в той самий день, що наблизилося до історичного піку кількості компаній, які виходили на біржу в Гонконзі в один і той самий день (12 липня 2018 року — загалом 8 компаній одночасно були зареєстровані на біржі Гонконгу). Станом на кінець дня в торгах, Qiyunshan Food зросла на 162,5%, продемонструвавши яскраві результати; інші 6 компаній показали себе не надто добре, а також 3 компанії зазнали падіння нижче ціни розміщення.

Серед цих 7 компаній, що вийшли на біржу, Dongfang Kemi (东方科脉) мала бути розміщена 8 липня, але через те, що компанії потрібен додатковий час, щоб узгодити відповідне оголошення про результати розподілу, вона була змушена відкласти вихід на біржу на один день.

На відміну від ситуації в першій половині року, нині в Гонконзі помітно збільшився рівень падінь нижче ціни розміщення у рамках IPO (первинного публічного розміщення). Паралельно з цим помітно знизилася «гаряча» зацікавленість інвесторів в IPO в Гонконзі.

Багато відомих інституцій з’явилися на сцені

Серед кількох нових акцій, що вийшли на біржу 9 липня, багато відомих інституцій також узяли участь.

Puyuan Jingdian у цьому раунді залучила 7 «китів»-інвесторів, серед яких HHLR (Hillhouse), CPE Hemlock, Suzhou Hi-Tech Zone, Huayuan, Sungrow Power Supply, CITIC Prudential Fund, Pengnian Group тощо. Ding Tai Gaoke в цьому раунді залучила 16 «китів»-інвесторів, зокрема Shenghong Technology, Hillhouse, E Fund, Lansbridge, Qidian Asset тощо. Пул «китів»-інвесторів Luxin Precision є найбільш розкішним: їх понад 30, а в цьому раунді компанія залучила топкапітал, включно з Temasek, GIC, інвестиційною радою Абу-Дабі, Hillhouse, Tencent, China Life Insurance, Fidelity International, Harvest Fund (Hong Kong), Bosera International тощо. Sanhuan Group залучила 17 «китів»-інвесторів, серед яких Temasek, JPMAMAPL, CPE River, інвестиції Alibaba, Yellow River (інвестуючий суб’єкт, пов’язаний із Tencent), GSAM (asset management Goldman Sachs), Industrial and Commercial Wealth Management, IvyRock тощо.

Перед виходом на біржу Luoshi Robotics пройшла кілька раундів фінансування, а інституції, що стоять за нею, включають фонд трансформації та модернізації національного виробництва, групу New Hope, Shenzhen Capital (深创投), Lushun Capital (鲁信创投) тощо.

Dongfang Kemi (东方科脉) — відома компанія в глобальній індустрії електронного паперу (electronic paper displays). За доходами 2025 року компанія є другим у світі виробником дисплеїв з електронного паперу (частка ринку 20,8%), а також — найбільшим у світі виробником комерційних дисплеїв з електронного паперу за доходами (частка ринку 24,9%).

Перед виходом на біржу акціонери-інституції за Dongfang Kemi (东方科脉) включають Hongrong Investment, Fuzhou Zhuiyuan, Shenzhen Xinrui, Yuan-Tai Technology, Shanghai Chaoyuemore тощо. Серед них, обмежені партнерства (limited partners) Shanghai Chaoyuemore включають China Integrated Circuit Industry Investment Fund Co., Ltd. (39,2% пайових прав партнерства) та ще дев’ять обмежених партнерів, кожен з яких має не більше ніж 15% пайових прав партнерства.

Нещодавні зміни в ситуації з IPO в Гонконзі

Починаючи з 2026 року, IPO в Гонконзі триває дуже активно: надпідпис у нових випусках часто становить кілька тисяч разів, а в перший день торгів зростання ще й часто фіксується на рівні понад 100% і навіть вище. Але з 26 червня ситуація з 27 компаніями, які вийшли на біржу, зазнала певних змін.

По-перше, «гарячість» на етапі підписки на нові акції охолола, а коефіцієнт надпідпису помітно знизився. Журналіст Securities Times провів підрахунок: у 27 згаданих компаній середній коефіцієнт надпідпису на етапі публічного продажу в Гонконзі знизився до 1377 разів, тоді як у попередні 5 місяців цього року цей показник становив близько 2511 разів.

За відчуттям у конкретних цифрах контраст ще відчутніший: наприклад, 9 липня у рамках IPO Luxin Precision коефіцієнт надпідпису становив лише 3,78 раза. Крім того, до компаній з нижчим коефіцієнтом надпідпису в Гонконзі також належать MERDEKAGOLD-DRS (4,42 раза), Anker Innovative (27,57 раза) та Lingyi Zhizao (96,16 раза).

Водночас серед нових акцій, кількість осіб, які підписалися на публічному етапі, в яких перевищувала 200 тисяч, є лише MOMENTA-W, Xinchip Micro-assembly (芯碁微装) та Basic Semiconductor (基本半导体) — це 3 компанії в Гонконзі. Для деяких компаній в Гонконзі кількість підписників була меншою за 100 тисяч. А в травні цього року серед 13 компаній, що вийшли на біржу в Гонконзі, у 11 компаній кількість підписників перевищувала 200 тисяч, а тих, хто з кількістю підписників понад 300 тисяч, було 4 компанії.

По-друге, напередодні виходу на біржу було багато невизначеностей. В історії Гонконгу, безумовно, траплялися випадки, коли після подання заявки відбувалося повернення коштів за підписку або переносили дату виходу на біржу, але це дуже рідко — зазвичай лише один випадок за кілька місяців. Проте наразі сталися два інциденти підряд: по-перше, згадана раніше Dongfang Kemi, яка спочатку планувала вийти на біржу 8 липня, відклала вихід на один день; по-друге, запланований вихід на біржу 13 липня: Yongkang Holdings, яка до цього перебувала на етапі андеррайтингу (розміщення), 8 липня раптово оголосила, що компанія вирішила наразі не проводити глобальне розміщення та не виходити на біржу.

По-третє, навіть розкішний склад «китів»-інвесторів не може підтримати ціну акцій. Раніше, чим більш «зірковим» був склад «китів»-інвесторів, тим часто вважалося, що ціна матиме сильну підтримку і вища ймовірність зростання. Але в багатьох нових акціях, що вийшли на біржу нещодавно, хоча за ними стоять дуже сильні «кити»-інвестори, результати ціни все одно були загалом посередні.

Як приклад візьмемо Momenta, яка вийшла на біржу 8 липня: компанія залучила склад з 14 інституцій у ролі «китів»-інвесторів, зокрема Singapore Government Investment Corporation, BlackRock, Mercedes-Benz, BYD, Gaor Capital (高毅), Boyu тощо, але в компанії ціна акцій у торги 8 липня та 9 липня залишалася на рівні ціни розміщення. При цьому Ding Tai Gaoke та Luxin Precision, які вийшли на біржу 9 липня, також мали «розкішні» «китів»-інвестори, але ціни акцій продемонстрували падіння нижче ціни розміщення.

Більше не «безпрограшний» варіант для підписки перед виходом

Варто звернути увагу: нещодавня ситуація з IPO в Гонконзі надзвичайно невтішна, а частка падінь нижче ціни розміщення різко зросла.

З 7 нових акцій, що вийшли на біржу 9 липня, 3 показали падіння нижче ціни розміщення; перші денні прирости Dongfang Kemi та Sanhuan Group також залишилися в межах однозначних значень. Лише Qiyunshan Food показала відносно яскраві результати: її перший день зростання сягнув 162,50%.

А починаючи з 26 червня серед 27 нових акцій, що вийшли на біржу в Гонконзі, 9 з них у перший день показали падіння нижче ціни розміщення, а частка таких випадків становить 33,33%. Станом на сьогодні серед цих 27 цінних паперів уже 14 зазнали падіння нижче ціни розміщення. У період перших 5 місяців цього року серед 61 нової акції лише 6 у перший день показали падіння нижче ціни розміщення, частка — 9,84%.

Невтішні результати IPO в Гонконзі нещодавно пов’язані з багатьма факторами, зокрема з загальною ринковою кон’юнктурою. Особливо те, що останнім часом випуски відбуваються занадто часто, через що кошти інвесторів для підписки сильно розпорошуються, а на ринку також з’явився певний ступінь «втоми від сприйняття».

Раніше заступник голови з питань Великого Китаю Асоціації присяжних бухгалтерів Австралії (澳洲会计师公会大中华区分会) Лян Ютін (梁祐庭) в інтерв’ю журналістам зазначив, що ключова причина розбіжностей у результатах IPO цього року полягає в тому, як кошти обирають напрям індустрії та якість компаній. Наразі найбільшу увагу ринку зосереджено на таких секторах як AI, передове виробництво, напівпровідники, роботи, ланцюги постачання для AI, біотехнології тощо. Компанії, які є дефіцитними, мають чітке індустріальне позиціонування та еластичність зростання, після виходу на ринок усе ще легко отримують увагу коштів; тоді як частина компаній зі «звичних» індустрій, навіть якщо фундаментальні показники стабільні, але еластичність зростання обмежена, інтерес з боку індустрії низький або на момент лістингу недостатній «запас безпеки» в оцінці (valuation), після виходу часто повертаються до спокійної торгівлі й навіть можуть перейти до корекції.

Тому цьогоріч це не простий ринок «заробити на первинній підписці без ризику». Результати в перший день радше відображають «вікно» випуску, співвідношення попиту і пропозиції та ціноутворення, а от чи вдасться компанії далі впевнено продовжити зростання — у кінцевому підсумку все ще залежить від напряму індустрії, реалізації фундаментальних показників і того, чи підтримується оцінка подальшим попитом.