Китайська біржа STAR Market: з’явився другий найбільший IPO в історії — Longxin Technology 16 липня розпочне підписку на нові акції

Журналіст Шанхайського біржового видання Хе Сіньї

9 липня, “гігант зберігання” ChangXin Technology, що привернув пильну увагу ринку, оприлюднив заяву про наміри щодо лістингу на Ченцзек / КСП (Креативна платформа для технологічних компаній) та «Повідомлення про розміщення емісії та попередній прайсинг», офіційно розпочав процедуру IPO на Ченцзек. Дату офлайн-заявок на нові акції та онлайн-заявок компанії призначено на 16 липня.

ChangXin Technology — перший прийнятий проєкт після запровадженого на Ченцзек механізму попереднього розгляду IPO в пілотному режимі. Від дати прийняття заявки 30 грудня 2025 року до успішного проходження комітету в травні цього року, 27 травня, IPO ChangXin Technology зайняло лише 148 днів. Цього разу компанія планує залучити 295 млрд юанів, що є найбільшим IPO на A-акціях з 2026 року та другим за величиною в історії Ченцзек IPO — після Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC).

Призначено на 16 липня “купити нове”

Заява про наміри показує, що дата офлайн-заявок і онлайн-заявок на нові акції ChangXin Technology — обидві 16 липня, а її код цінного паперу / код офлайн-заявки — “688825”, код онлайн-заявки — “787825”.

З точки зору часових етапів емісії, ChangXin Technology 13 липня розпочне попередні запити (preliminary pricing), 15 липня опублікує повідомлення про розміщення емісії; у той час буде визначено остаточну ціну емісії, а також визначено ринкову вартість компанії. 16 липня компанія відкриє онлайн- та офлайн-заявки на нові акції; онлайн-заявки здійснюватимуться з 9:30 до 11:30 та з 13:00 до 15:00. Граничні дати сплати офлайн (T+2) і онлайн (T+2) — обидві 20 липня.

ChangXin Technology планує публічно розмістити 6,688 млрд акцій; частка розміщених акцій у загальному капіталі після емісії становить 10,00% (до реалізації опціону надмірного розподілу), а після емісії загальний капітал становитиме 66,881 млрд акцій (до реалізації опціону надмірного розподілу).

Крім того, ChangXin Technology надала співандеррайтерам (спільному головному андеррайтеру) компанії CICC право на опціон надмірного розподілу в розмірі не більше 15,00% від початкової кількості акцій первинного розміщення — механізм, який на ринку неформально називають «green shoe». Якщо опціон надмірного розподілу буде реалізовано в повному обсязі, загальна кількість акцій збільшиться до 7,691 млрд акцій, що становитиме приблизно 11,33% від загального капіталу після емісії (після повної реалізації опціону надмірного розподілу).

Під час цієї емісії ChangXin Technology застосовує комбінацію: адресне розміщення інвесторам, які беруть участь у стратегічному розміщенні; офлайн-розміщення шляхом запитів (bookbuilding) для інвесторів, що відповідають умовам; і цінове розміщення для роздрібних інвесторів на онлайн-ринку, які володіють нелімітованими A-акціями на Шанхайському ринку та нелімітованими депозитарними розписками (заст. сертифікатами) на нього. Метод ціноутворення полягає в тому, що офлайн-попередні запити визначають ціну емісії, а офлайн накопичене тендерування (bookbuilding) більше не проводиться.

Серед іншого: початкова кількість стратегічного розміщення — 3,344 млрд акцій, що становить 50,00% від запланованої кількості розміщення, і приблизно 43,48% від загальної кількості акцій після повної реалізації опціону надмірного розподілу; початкове офлайн-розміщення — 2,675 млрд акцій; початкове онлайн-розміщення — 0,669 млрд акцій.

Звернули увагу репортери: голова ради директорів ChangXin Technology Чжу Їмін пообіцяв надтривалу блокировку акцій. Протягом першого десятиріччя після лістингу ChangXin Technology він не відчужуватиме акції, що належать йому; у друге десятиріччя після того, як мине десять років з дати лістингу, щороку максимум зможе продавати (зменшувати пакет) 20% від загальної кількості акцій, що залишилися в заблокованому стані на кінець попереднього року.

Різкий вибух зростання результатів

ChangXin Technology була заснована в 2016 році, її штаб-квартира розташована в Хефей, провінція Аньхой. Це компанія, яка є найбільшою в Китаї за масштабом і найпередовішею за технологіями в інтегрованій розробці, виробництві та дизайні динамічної оперативної пам’яті з довільним доступом (DRAM). Вона працює за бізнес-моделлю IDM (вертикально інтегроване виробництво).

У проспекті зазначено, що ChangXin Technology вже сформувала багатопрофільну продуктовою лінійку, зокрема серії DDR і LPDDR. Компанія може постачати різноманітні рішення, такі як DRAM-вафлі, DRAM-чипи та DRAM-модулі, що ефективно покриває попит на ринку серверів, мобільних пристроїв, персональних комп’ютерів, розумних автомобілів тощо. У компанії в Хефей і Пекіні сумарно є 3 заводи з DRAM-вафлями діаметром 12 дюймів.

За даними Omdia, за показниками виробничої потужності та обсягу відвантажень ChangXin Technology стала №1 у Китаї та №4 у світі серед виробників DRAM.

Завдяки безперервному зростанню цін на DRAM, що спричинене вибуховим попитом на обчислювальні потужності у глобальному AI, а також дефіцитом продуктів, результати ChangXin Technology демонструють різке зростання. У першому кварталі компанія досягла виручки 508 млрд юанів, що на 719,13% більше в річному вимірі; чистий прибуток, що припадає на власників компанії, — 247,62 млрд юанів, компанія перейшла до прибутковості з збитковості.

На основі оптимістичних очікувань щодо галузі, прогноз щодо результатів, який надала ChangXin Technology, також є доволі яскравим. Компанія прогнозує, що у першій половині 2026 року досягне виручки в діапазоні від 1100 млрд до 1200 млрд юанів, що на 612,53%–677,31% більше; чистий прибуток, що припадає на власників компанії, — 500 млрд–570 млрд юанів, що на 2244,03%–2544,19% більше; прибуток без урахування одноразових факторів (non-GAAP, “扣非净利润”) — 520 млрд–580 млрд юанів, що на 2278,89%–2530,30% більше.

Згідно з оприлюдненням ChangXin Technology, компанія планує залучити 295 млрд юанів, які будуть спрямовані на проєкт технічної модернізації для серійного виробництва виробничих ліній із виготовлення “пам’яті” (存储器), проєкт технологічного апгрейду DRAM-пам’яті та проєкт досліджень і розробок майбутніх технологій для динамічної оперативної пам’яті з довільним доступом.

Guolian Minsheng Securities вважає, що IPO ChangXin Technology може сприяти створенню нового циклу Capex (капітальних витрат) у вітчизняній напівпровідниковій галузі. ChangXin Technology, користуючись запуском IPO на Ченцзек, здійснює масштабне розширення виробництва: у середньо- та довгостроковій перспективі просуває мультибазову стратегію розміщення. Ринкові інституційні прогнози: частка компанії на глобальному ринку у 2028 році може досягти 17%, орієнтуючись на обсяги потужностей закордонних великих виробників; надалі простір для приросту від розширення виробництва також залишається значним.

Списки акціонерів сповнені яскравих акцентів

Розглядаючи список акціонерів ChangXin Technology, можна сказати, що там представлені “зорі”, а структура акціонерів має три ключові риси: домінування державного капіталу, виробничо-галузева синергія та підтримка фінансового капіталу.

Наразі у ChangXin Technology немає контролюючого акціонера та немає кінцевого фактичного контролюючого власника. До цієї емісії акціонери, які прямо володіють понад 5% акцій компанії, — це Qinghui Jidi (清辉集电), ChangXin Integrated (长鑫集成), Великий фонд (держфонд) 2-го етапу (大基金二期), Хефей Jixin (合肥集鑫) та інвестиційна платформа провінції Аньхой (安徽省投). Вони відповідно тримають 21,67%, 11,71%, 8,73%, 8,37% і 7,91% акцій ChangXin Technology. Голова ради директорів Чжу Їмін через Qinghui Jidi, Хефей Jixin, Підприємство з управління партнерами №41 (有限合伙) (肆拾壹号企业管理合伙企业（有限合伙）) та Zhaoyi Innovation (兆易创新) у сумі непрямо володіє 2,6456% акцій компанії.

За багатьма акціонерами ChangXin Technology також стоїть державний капітал Хефей. ChangXin Integrated є обмеженим партнером у партнерстві, що володіє 48,9% пайових часток Qinghui Jidi; має 18,97% майнових часток в “Chan Tou Yi Hao” (产投壹号) (пайова участь 1,85%); і володіє 60% майнових часток у “Chan Tou Gao Cheng” (产投高成长) (пайова участь 0,06%). Виконавчий партнер у “Chan Tou Gao Cheng” і ChangXin Integrated підконтрольні одному й тому ж “Hefei Chan Tou” (合肥产投). Кінцевим контролером Hefei Chan Tou є комітет державного регулювання активів м. Хефей (合肥市国资委). Крім того, кінцевим контролером інвестиційної платформи провінції Аньхой (安徽省投) є комітет державного регулювання активів провінції Аньхой (安徽省国资委).

У списку акціонерів ChangXin Technology також є чимало великих гравців індустрії, зокрема Alibaba, Tencent, Xiaomi, Zhaoyi Innovation та інші. До цієї емісії, у останньому раунді додаткового інвестування перед лістингом ChangXin Technology, Alibaba Cloud Computing був одним із найбільших одиничних інвесторів, частка якого становила 3,85%. Tencent через пов’язані компанії володіє Beijing Fengyi (北京峰益), яка має 1,5% акцій ChangXin Technology; інвестиції Midea (美的投资) і участь Hubei Xiaomi (湖北小米) мають відповідно частки 0,75% і 0,21%.

Варто звернути увагу: голова ради директорів ChangXin Technology Чжу Їмін також є головою ради директорів Zhaoyi Innovation. До цієї емісії Zhaoyi Innovation володіла 1,8% акцій ChangXin Technology. Крім того, у списку акціонерів ChangXin Technology також присутні фінансові інститути на кшталт Jianyin International (建银国际), China Life Investment (国寿投资), Jiao Shun Financial (交银金融), Orient Asset Management (东方资管), PICC Capital (人保资本) тощо.