Moderna зросла більш ніж на 70% за місяць після голосування FDA 9-0. Середня цільова ціна Wall Street каже, що вона має впасти на 44%. Що відбувається?

Moderna (MRNA 10.28%) акції виросли приблизно на 10% у четвер до $79.76 -- нового максимуму за рік і останнього відрізка ралі, яке підняло котирування більш ніж на 70% за місяць.

У чому каталізатор? У червні консультативна панель FDA проголосувала 9-0, що переваги флу вакцини компанії на основі мРНК переважають її ризики, а остаточне рішення щодо схвалення очікується до 5 серпня. Водночас середній аналітичний цільовий рівень ціни все ще становить близько $45.

То в чому річ? Коли ринок і аналітики, які охоплюють акції компанії з потенціалом зростання, розходяться так різко, вони зазвичай оцінюють зовсім різні речі.

Джерело зображення: Getty Images.

Що означає голосування FDA

Голосування 9-0 -- для дорослих 50 років і старших у двох вікових групах -- виводить Moderna на шлях до створення першої сезонної протигрипозної вакцини в США на основі мРНК, за умови, що агентство пропустить її до дати рішення 5 серпня. У своєму дослідженні пізньої стадії щеплення показало відносну ефективність приблизно на 27% вищу, ніж ліцензована вакцина стандартної дозировки в цій віковій групі.

Втім, сама по собі флу-ліцензія -- не надто велика справа. Це спосіб диверсифікуватися поза межами COVID-вакцин, а значущі доходи -- це радше історія 2027 року і далі, а не те, що проявиться вже цього року. Якщо ринок просто оцінює додаткові гроші від уколів від грипу, скептики мають рацію.

Більша історія -- це пайплайн

Однак ралі акцій стає більш зрозумілим, якщо подивитися далі за укол від грипу.

На своєму Science Day наприкінці червня Moderna представила три комерційні напрями -- вакцини проти інфекційних захворювань, її індивідуалізовану терапію раку та лікування рідкісних хвороб -- а також ранні програми, зокрема кандидат від множинної мієломи та терапію рідкісного захворювання з пропіонічною ацидемією, яку вона очікує запустити до 2028 року.

За такого контексту схвалення від грипу важить менше для власних продажів, ніж як доказ того, що платформа здатна пройти процедури FDA поза межами COVID -- що знижує ризики всього, що стоїть за нею.

Moderna потрібна ця широта, бо її базовий бізнес скорочується. Попит на COVID-вакцини сильно відійшов від піку пандемії, і компанія скорочує витрати, щоб відповідати. Виручка за перший квартал становила лише $400 мільйонів, а менеджмент прогнозує цього року лише помірне зростання.

Інакше кажучи, бичачий сценарій -- це не про наступні 12 місяців -- це про те, чи зможе пайплайн нових вакцин і терапій замінити COVID-напрям, який очевидно вже вийшов на спад.

На щастя, баланс компанії дає час, щоб дійти до цього. Moderna завершила перший квартал із $7.5 мільярдами готівки та інвестицій -- достатньо, щоб фінансувати пайплайн роками, навіть якщо продажі залишаються значно нижчими за пік пандемії. Для компанії, яку ще не так давно оцінювали майже повністю на основі її COVID-напряму, ця подушка купує платформі час, щоб довести свою спроможність.

Але що щодо оцінки акцій? Акції пішли занадто високо й занадто швидко?

Ринкова капіталізація $32 мільярди, на тлі $7.5 мільярда готівки, звісно, не робить акції схожими на дорогі. Але коефіцієнт ціни до продажів акцій, що дорівнює 13, є винятково високим. Тому загалом акції виглядають такими, що торгуються з премією -- яку може бути складно виправдати з огляду на невизначеності, з якими стикається компанія.

Розгорнути

NASDAQ: MRNA

Moderna

Зміни сьогодні

(-10.28%) $-7.87

Поточна ціна

$68.69

Ключові показники

Ринкова капіталізація

$30BMarket cap розрахована лише з урахуванням публічно торгованих акцій, що наразі перебувають в обігу. Не включає непублічні, приватні або акції подвійного класу, що не торгуються. Відображена ринкова капіталізація може відрізнятися.Ринкова капіталізація розрахована лише з урахуванням публічно торгованих акцій, що наразі перебувають в обігу. Не включає непублічні, приватні або акції подвійного класу, що не торгуються. Відображена ринкова капіталізація може відрізнятися.

Діапазон за день

$68.00 - $76.87

Діапазон за 52 тижні

$22.28 - $85.60

Обсяг

156K

Ср. обсяг

7.8M

Валовий прибуток

11.55%

То який вердикт?

Схоже, ринок робить усе можливе, щоб оцінити платформу та траєкторію схвалення. Цільові ціни прив’язані до вужчого, ближчого погляду на виручку. Але зростання акцій відображає справжнє зниження ризиків історії з мРНК. Проте зрештою акція, яка близько до свого максимуму після місяця з приростом понад 70%, вже оцінює багато хороших новин і дуже мало того ризику, який усе ще несе цей ранній пайплайн.

Я б радше почекав(ла) на відкат або на більше ясності щодо того, як компанія впорається в пост-COVID-епоху, перш ніж розглядати купівлю акцій.