#BernsteinSaysMemoryBullMarketToLastUntil2027

AI-цикл надпам’яті може бути ще дуже далеким від завершення — чому наступний етап може виявитися ще важливішим

Наратив навколо штучного інтелекту починає змінюватися.

Упродовж минулого року виробники пам’яті були одними з найбільших бенефіціарів революції в межах AI. Вибуховий попит на передові рішення пам’яті різко підштовхнув виручку, маржі та котирування акцій, коли найбільші технологічні компанії світу змагалися за розширення інфраструктури для AI.

Тепер, згідно з останнім прогнозом Bernstein, «бичачий» ринок AI-пам’яті може тривати до 2027 року. Однак характер цього зростання може змінюватися.

Замість чергового періоду надзвичайних стрибків цін, спричинених жорсткими дефіцитами, галузь, схоже, переходить до більш сталого та фундаментально здоровішого етапу.

Цей перехід не слід сприймати як слабкість.

Насправді зрілі ринки часто створюють сильніші можливості для довгострокового інвестування, ніж ринки, що рухаються лише дефіцитами пропозиції.

Попит на AI залишається фундаментом

Штучний інтелект стає одним із найбільших структурних драйверів попиту на напівпровідники в історії.

Кожна нова велика мовна модель, корпоративна AI-платформа, автономна система та хмарний додаток вимагає колосальної обчислювальної потужності — і обчислювальна потужність не може працювати без пам’яті.

Пам’ять із високою пропускною здатністю (HBM), передові DRAM та NAND-накопичувачі стали критичними компонентами, що підтримують AI-навантаження. GPU обробляють обчислення, але саме пам’ять дає змогу тим процесорам ефективно переміщати та отримувати доступ до масивних наборів даних.

Оскільки гіпермасштабні хмарні провайдери продовжують інвестувати сотні мільярдів доларів у AI-інфраструктуру, попит на передову пам’ять підтримується довгостроковими структурними трендами, а не короткостроковими циклами витрат споживачів.

Зсув від дефіциту до стабільності

Перший етап AI-буму характеризувався надзвичайною ціновою силою.

Обмежені виробничі потужності в поєднанні з вибуховим попитом дозволили виробникам пам’яті досягти вражаючої прибутковості. Такі умови природно призвели до швидкого зростання прибутків і суттєвої переоцінки акцій на фондовому ринку.

Проте така надзвичайна цінова динаміка навряд чи триватиме нескінченно.

Оскільки виробничі потужності поступово розширюватимуться, а ланцюги постачання покращуватимуться, ціни почнуть відображати більш збалансовані відносини між пропозицією та попитом.

Ця нормалізація не обов’язково зменшує привабливість галузі.

Натомість вона сигналізує, що майбутнє зростання буде більше спиратися на технологічне лідерство, виконання планів (execution), ефективність виробництва та взаємини з клієнтами, ніж на тимчасові дефіцити.

Вибір акцій стає дедалі важливішим

Наступний етап інвестиційного циклу в AI навряд чи однаково винагородить кожну компанію з напівпровідників.

Конкурентні переваги матимуть більше значення, ніж будь-коли раніше.

Компанії, здатні постачати технології пам’яті наступного покоління, підтримувати міцні партнерства з провідними розробниками AI-чипів, ефективно розширювати виробничі потужності та укладати довгострокові угоди про постачання, ймовірно, перевершать конкурентів, які не мають подібних переваг.

Інвестори можуть дедалі більше відрізняти бізнеси, що виграють від сталих інновацій, від тих, які просто взяли участь у загальному ралі галузі.

Корпоративний AI може переформатувати цикл

Одне з найцікавіших зрушень — зростаюче розмежування між корпоративним попитом і попитом на традиційну споживчу електроніку.

Історично цикли напівпровідників були тісно пов’язані з оновленнями смартфонів, продажами персональних комп’ютерів і циклами заміни споживчих пристроїв.

Штучний інтелект формує інший профіль попиту.

Хмарні провайдери продовжують розширювати AI-інфраструктуру незалежно від короткострокових трендів споживчого апаратного забезпечення, оскільки AI-сервіси потребують постійних інвестицій у обчислювальні потужності.

Такий структурний попит потенційно може зробити частини індустрії пам’яті менш циклічними, ніж у попередні десятиліття.

Роззирнімося вперед

Революція в AI чітко переходить у більш зрілу фазу.

Це не означає сповільнення інновацій — це означає, що галузь рухається від швидкого розширення до довгострокового промислового розвитку.

Майбутні переможці, ймовірно, визначатимуться меншою мірою тимчасовою ціновою силою та більшою — технологічним лідерством, бездоганністю виробництва (manufacturing excellence), стратегічними партнерствами та здатністю якісно виконувати (execution).

Якщо прогноз Bernstein виявиться точним, можливість у сфері AI-пам’яті не закінчується.

Вона просто еволюціонує.

Для довгострокових інвесторів наступний розділ може бути меншою мірою пов’язаним із визначенням найгарячішої теми і більшою — з визначенням компаній, які найкраще підготовлені постачати критично важливу інфраструктуру, що живитиме штучний інтелект протягом багатьох років.

#PredictWorldCupWin40000U Gate_Square @GateSquare