Дефіцит 9,4 млн барелів на добу! МЕА попереджає: якщо США та Іран знову вступлять у збройне протистояння або воно призведе до зриву, це може перевернути очікування надлишку нафти в наступному році

Глобальний нафтовий ринок щойно показав ознаки перепочинку після найтяжчішої в історії кризи дефіциту постачання, але знову стикається з ризиком розвороту ситуації.

Міжнародне енергетичне агентство (IEA) у місячному звіті про нафтовий ринок, опублікованому у п’ятницю 10-го числа, попередило, що конфлікт між США та Іраном знову спалахне у вівторок–середу, серйозно затуливши перспективи ринку й потенційно перевернувши прогноз цього органу про те, що наступного року нафтовий ринок перейде у стан відчутного надлишку. У звіті зазначено, що у червні глобальне постачання нафти зросло на 4,10 млн барелів/день завдяки відновленню роботи нафтового маршруту через Ормузьку протоку, однак порівняно з довоєнним рівнем дефіцит усе ще становить до 9,40 млн барелів/день. Водночас ринок нафтопродуктів і надалі залишається напруженим: маржа прибутку на нафтопереробці піднялася до чотирирічного максимуму.

За базовими цінами на нафту: у п’ятницю, під час полуденного засідання на фондовому ринку США, ф’ючерси на Brent перебували вище 75,80 долара/барель, злегка нижче довоєнного рівня. IEA очікує, що якщо пропускна здатність через Ормузьку протоку зможе поступово відновитися, нафтовий ринок здатен до кінця року перейти до надлишкового постачання, але ця передумова стає дедалі крихкішою через останню хвилю конфлікту. Керівник відділу нафтового ринку IEA Toril Bosoni заявила, що ситуація на Близькому Сході «вкрай невизначена, вкрай нестабільна», і відновлення не «прийде швидко або лінійно».

«Необхідна умова» для нормалізації нафтового ринку

Ключове попередження у цьому звіті IEA спрямоване безпосередньо на повторне загострення ситуації між США та Іраном. У звіті сказано, що після того як у середині червня США та Іран підписали меморандум про взаєморозуміння (MoU), Ормузька протока знову відкрилася, і значні обсяги нафти, які раніше були заблоковані в Перській затоці, змогли вийти в море, що підштовхнуло відскок глобального постачання у червні до 980,8 тис. барелів/день. Однак 7–8 липня сторони знову розпочали бойові дії, кілька суден зазнали атак, а потім транзитний потік через протоку знову різко впав до мізерного рівня.

IEA чітко заявляє, що досягнення довготривалого мирного протоколу є «необхідною умовою» для нормалізації нафтового ринку. У звіті, посилаючись на останні зіткнення, зазначено: "Ці інциденти зі стріляниною демонструють ризики того, що довготривалого мирного протоколу досягнуто не буде". Зі свого боку США заявляють, що проводитимуть з Іраном «технічні переговори», залишаючись відданими пошуку рішення, але Трамп раніше на саміті НАТО в Анкарі вже оголосив, що його угода про припинення вогню з Іраном «закінчилася», а дії Ірану щодо атак на комерційні судна назвав «терористичними діями».

На цьому тлі різко зростають витрати на страхування морських ризиків для війни суден. За повідомленнями, у Перській затоці ставки страхування від воєнних ризиків для суден зросли до 3% від вартості судна, з 2% минулих вихідних, а в окремих котируваннях навіть до 5%.

Прогноз про надлишок постачання наступного року «підвішений»

Раніше IEA прогнозувало, що на тлі скорочення пропозиції цього року на 3,70 млн барелів/день до середнього рівня 1,026 млн барелів/день, наступного року постачання нафти зросте, розширившись на 7,50 млн барелів/день; тоді ринок із дефіциту постачання цього року в 860 тис. барелів/день суттєво перейде до надлишкового становища 4,62 млн барелів/день.

Однак зазначений прогноз значною мірою залежить від однієї передумови: транзитні обсяги через Ормузьку протоку мають і надалі відновлюватися, держави-виробники отримають змогу перезапустити нафтові родовища, а нафтопереробні заводи на Близькому Сході відновлять відвантаження нафтопродуктів. IEA визнає, що за нинішніх умов виконання цієї передумови повне варіантності.

З боку попиту IEA прогнозує, що у цьому році глобальне споживання нафти зменшиться на 1 млн барелів/день у річному вимірі — вперше з 2020 року після пандемії COVID-19 відбудеться щорічне падіння. Зокрема у другому кварталі річне скорочення колись сягало 4,8 млн барелів/день; Азія забезпечила дві третини від пікового скорочення попиту.

У перспективі на наступний рік IEA прогнозує відновлення попиту та його зростання на 2 млн барелів/день, але темпи розширення за підсумком двох років залишатимуться значно нижчими за історичне середнє. IEA також зазначає, що суттєве падіння цін на нафту стимулює пожвавлення споживання; додатково, на тлі поліпшення економічних перспектив попит, як очікується, поступово відновиться з травневого мінімуму. Літній сезон відпусток може підштовхнути споживання до повернення приблизно на 8 млн барелів/день від рівня кризового піку середини/кінець травня.

Маржа на нафтопереробці злетіла до чотирирічного максимуму, ринок нафтопродуктів і надалі під тиском

Незважаючи на те, що постачання сирої нафти швидко відновилося після відкриття Ормузької протоки, відновлення ринку нафтопродуктів явно відстає. Через це виникає ключова суперечність нинішнього ринку: сира нафта на поверхні виглядає достатньою, але нафтопродукти лишаються системно «піджиманими».

IEA зазначає, що це «розшарування» спричинило різке зростання спредів у переробці та маржі нафтопереробників на початку липня до чотирирічного максимуму. У червні світові обсяги переробки нафтозаводів у місяць до місяця зросли на 1,50 млн барелів/день, але в річному вимірі залишилися нижчими на 6 млн барелів/день. Нафтопереробні заводи, орієнтовані на експорт із Близького Сходу, ще не відновили роботу; російські заводи зазнають тиску через те, що атаки України на їхні базові інфраструктури для переробки змушують скорочувати обсяги — переробка була стиснута. Азійські нафтопереробні заводи також підтримують низькі завантаження.

У розрізі конкретних марок: проблеми з дефіцитом авіаційного гасу, які раніше турбували ринок, дещо послабилися, проте дизель і бензин рухаються до напруження у постачанні; маржинальні спреди на бензині суттєво зросли. На ринку дизелю в атлантичному басейні це особливо помітно в останні кілька тижнів: обмеження виробництва на Близькому Сході в поєднанні з різким падінням російського експорту спільно посилюють тенденцію до затягування кризи з постачанням. IEA прогнозує: у цьому році обсяги переробки нафтозаводів у світі знизяться на 2,40 млн барелів/день, а наступного року відновляться на 3,10 млн барелів/день.

Запаси вперше за чотири місяці зростають, але довоєнний дефіцит усе ще колосальний

На рівні запасів у червні глобальні запаси нафти в обсерваторії зросли на 21 млн барелів — уперше за чотири місяці; при цьому раніше з березня по травень сукупно було витрачено запаси 3,6 млрд барелів. Зростання запасів головним чином спричинене різким збільшенням обсягів морського транспорту, що частково компенсувало безперервне споживання запасів на суші.

За регіонами: загальні запаси країн ОЕСР у червні продовжили знижуватися на 62 млн барелів; з них приблизно 44 млн барелів припадають на вивільнення резервів урядів. IEA зазначає, що спланований на 400 млн барелів план екстреного вивільнення запасів виконано на 69%, тоді як щодо решти — терміни вивільнення все ще невизначені. Запаси сирої нафти в Китаї у червні зменшилися на 41 млн барелів, що потягнуло за собою скорочення запасів сирої нафти поза ОЕСР на 37 млн барелів.

У траєкторії цін на нафту: спотові ціни на нафту з Північного моря у червні в місяць до місяця різко впали на 22 долари/барель до близько 68 доларів/барель; вони навіть тимчасово опустилися нижче довоєнного рівня, а структура премій/надбавок на ф’ючерсах перейшла до контанго (Contango) — премій на майбутні поставки. Після того як 7–8 липня зірвалася угода про припинення вогню, ціни дещо відскочили; на момент написання звіту спотова ціна на нафту з Північного моря становила близько 77 доларів/барель. OPEC 13 липня опублікує власний щомісячний звіт про нафтовий ринок — тоді ринок зіставить розбіжності прогнозів двох ключових інституцій.

Попередження щодо ризиків і застереження про відповідальність

У ринку є ризики, інвестуйте обережно. Ця стаття не є персональною інвестиційною порадою та не враховує індивідуальні інвестиційні цілі, фінансовий стан або потреби конкретних користувачів. Користувачам слід оцінити, чи відповідають будь-які погляди, думки або висновки, викладені в цій статті, їхнім конкретним обставинам. Інвестуючи на цій основі, ви берете відповідальність на себе.