Щорічний звіт ФРС за пів року: конфлікт на Близькому Сході та різке зростання використання ШІ підштовхнули інфляцію до 4.1%, ставки заморожено на рівні 3.5%-3.75%

Сповіщення про рикошет інфляції в США офіційно пролунало! Сьогодні (10-го) Федеральна резервна система США (Fed) подала до Конгресу найновіший《Звіт про монетарну політику». У звіті з болем зазначається, що через потрійний удар: зростання цін на енергоносії внаслідок конфлікту на Близькому Сході, запроваджені на початку тарифи та різке зростання попиту на обладнання для ШІ — інфляція PCE у США за травень уже суттєво відскочила до 4,1%. Щоб у повному обсязі протистояти ціновій кризі, яка значно перевищує ціль у 2%, Fed заявила, що базову процентну ставку буде заморожено в діапазоні 3,5%–3,75% без змін; позиція перейшла в нейтральну обережність, і система з усіх сил захищатиме стабільність цін.
(Раніше: «Питання щодо ставок у США» — знижувати чи спочатку підвищувати? Barclays вважає, що Фед триматиме ставки без руху до 2027 року)
(Додатковий контекст: M2 у США вперше перевищив 23 трлн доларів! Посилюються сумніви ринку щодо того, що Фед перезапустить друк грошей, а наратив про біткоїн як захист від девальвації набирає обертів)

Зміст статті

Toggle

• Три головні винуватці відскоку інфляції: ціни на нафту на тлі подій на Близькому Сході, тарифи та попит на ШІ
• Ставки й надалі заморожені в діапазоні 3,5%–3,75%, знову підкреслено залежність від даних
• Невеликі коригування балансового звіту, до кінця року — повторна оцінка рамок політики

Загальна економіка США зараз входить у нову хвилю інфляційного цунамі, спричиненого з боку пропозиції.

За таймзоною Тайбея 10 липня 2026 року Федеральна резервна система США (Fed) офіційно опублікувала та подала до Конгресу останню редакцію《Звіту про монетарну політику》（Monetary Policy Report）。 Цей звіт, підготовлений для супроводу майбутніх слухань у Конгресі за участю голови Фед, має надзвичайно важкий і стриманий тон. У звіті розкривається, що інфляція в США цьогоріч демонструє явні ознаки зростання, далеко відхиляючись від встановленої владою довгострокової цілі в 2%, що також змушує Комітет з відкритого ринку (FOMC) триматися за позиції високих ставок, щоб боротися з впертими проблемами цін.

Три головні винуватці відскоку інфляції: ціни на нафту на тлі подій на Близькому Сході, тарифи та попит на ШІ

Офіційний звіт, опублікований Радою керуючих ФРС, з самого початку вказує, що протягом цього року помітне зростання інфляції зумовлене взаємним нашаруванням різних зовнішніх «шоків пропозиції». Перш за все — обмеження постачання нафти через конфлікт на Близькому Сході, що спричинило різке стрибкоподібне зростання цін на енергоносії; далі — тарифна політика, реалізована на початку, почала перекладатися на сторону витрат, підштовхуючи ціни на імпортні товари; і, нарешті, — хвиля глобального божевілля інвестицій у технологічні продукти штучного інтелекту (AI), що призвела до різкого збільшення попиту на обладнання високих технологій і додатково посилила ціновий тиск.

Відображено це й у ключових даних: станом на травень 2026 року за минулі 12 місяців річний темп зростання загального індексу цін PCE (особисті споживчі витрати) у США вже відскочив до 4,1%; водночас «базовий PCE» — без урахування їжі та енергії — піднявся до 3,4%. Обидва ключові індикатори інфляції суттєво перевищують показники за аналогічний період минулого року.

Ставки й надалі заморожені в діапазоні 3,5%–3,75%, знову підкреслено залежність від даних

Зіткнувшись із високими структурними ризиками інфляції, Федеральна резервна система з початку цього року постійно зберігає цільовий діапазон ставки федеральних фондів на рівні 3,50%–3,75%, не змінюючи його, щоб не допустити передчасного послаблення монетарної політики, яке могло б спричинити ще серйозніший стагфляційний сценарій. У звіті особливо підкреслюється, що на засіданні FOMC у червні всі члени досягли консенсусу: на даному етапі політика буде «в повному обсязі спрямована на досягнення цінової стабільності», а майбутня позиція політики залишатиметься максимально «залежною від даних (Data-dependent)».

Звертає на увагу, що і на ринку праці, і в реальній економіці США все ще демонструють неабияку стійкість. У звіті зазначається, що зараз зміни рівня безробіття по всій країні незначні й рівень безробіття постійно тримається на історично низьких значеннях, а загальне зростання продуктивності праці є дуже сильним. Хоча у першому кварталі реальний ВВП показав помірне зростання, а споживання домогосподарств зросло лише незначно через високі ціни, завдяки тому, що з боку підприємств масово додаються капіталовкладення в технології ШІ, загалом економіка продовжує розширюватися впевнено й стабільно темпами.

Невеликі коригування балансового звіту, до кінця року — повторна оцінка рамок політики

Що стосується політики балансу активів, у звіті розкрито, що для того, щоб у період стиснення підтримувати функціонування банківської системи з «достатніми резервами（Ample reserves）», ФРС із грудня 2025 року почала активно купувати короткострокові казначейські облігації. На засіданні у червні влада також знову підтвердила, що збереже цю політику достатніх резервів, щоб забезпечити безпеку грошової ліквідності грошового ринку та фінансової системи.

Насамкінець, зіткнувшись із новими економічними реаліями епохи (особливо впливом технологій ШІ на структуру праці), у звіті оголошується, що Федеральна резервна система вже офіційно запустила масштабний план перегляду політики. Наразі створюються 5 незалежних робочих груп (зі спеціалістів як зсередини, так і ззовні), які комплексно переоцінюватимуть: комунікацію політики, політику балансового звіту активів, якість даних, «продуктивність і зайнятість» у період трансформації, а також аналіз факторів, що спричиняють інфляцію — п’ять ключових напрямів — і, як очікується, до кінця цього року офіційно внесуть пропозиції щодо коригування рамок для FOMC.