Сіті: сезон звітності входить у «взаємне масове винищення», кількість акцій, які в день звітів у США коливаються понад 10%, різко зростає

Оскільки оцінки (valuation) на американському фондовому ринку США безперервно залишаються на високих рівнях, сезон звітів перетворюється на справжню «двосторонню різанину» — те, що результати виявляються кращими за очікування, більше не означає зростання цін на акції; будь-який, навіть незначний, недолік може призвести до жорстких санкцій, а рівень допустимої похибки ринку щодо прибутків компаній уже впав до мінімуму.

Дані Citigroup показують: починаючи з 2024 року кількість компаній у складі індексу S&P 500, у яких коливання ціни акцій у день оприлюднення звіту перевищували 10%, істотно зросла; у кількох кварталах вона сягала 30–40 компаній, а цього року в першому кварталі — навіть понад 60, що значно вище, ніж зазвичай упродовж останніх десяти років, коли в середньому на квартал припадало лише 10–20 компаній. Це означає, що різкі коливання в день звіту дедалі частіше стають новою нормою для ринку США.

Найсуворішим є те, що пороговий рівень прибутку в цьому сезоні звітності також постійно підвищується. Аналітики не тільки не знижують очікування щодо прибутків, як це було торік, а навпаки — протягом усього другого кварталу послідовно підвищують прогнози, через що компанії майже повністю позбуваються «запасу міцності» у традиційному розумінні. За таких умов лише «суперочікуваний» звіт уже недостатній, щоб переконати ринок.

Суперочікування теж можуть падати

Samsung Electronics: операційний прибуток у другому кварталі зріс приблизно в 19 разів у річному обчисленні та перевищив прогноз ринку, але акції впали на 7% впродовж одного дня; PepsiCo: квартальна виручка була вищою за очікування, але акції все одно завершили день зі зниженням на 3,3%. Натомість, на противагу цьому, Micron Technology після оголошення 25 червня результатів і прогнозів, що перевищили очікування, продемонструвала стрибок котирувань більш ніж на 16% за один день, встановивши рекорд найкращого дня оприлюднення звітності в історії компанії.

За однакових умов «суперочікування» реакція ринку була кардинально різною, що відображає той факт, що інвестори нині більше зосереджуються на якості результатів, майбутніх орієнтирах та тому, чи здатні оцінки (valuation) забезпечити зростання ціни акцій.

За даними Citigroup, кількість компаній зі складу S&P 500, у яких коливання ціни акцій у день звіту перевищували 10%, останніми роками стабільно зростає. Головний ринковий стратег Nationwide Mark Hackett заявив: упродовж майже двох останніх років така високоволатильність у сезоні звітів майже безперервна, і одна з ключових причин — загалом висока оцінка ринку. Він зазначив, що лише після оприлюднення звітів ринок зможе оцінити, чи були раніше задані оцінки адекватними.

Очікування щодо прибутків нетипово підвищують — компанії втрачають «запас міцності»

У порівнянні з минулими роками найбільша зміна цього сезону звітності полягає в тому, що очікування щодо прибутків не знижуються.

Згідно з усталеною практикою, аналітики зазвичай поступово знижують прогнози щодо прибутку впродовж кварталу, формуючи для компаній простіший базис, щоб перевершити очікування. Проте за даними FactSet, у період з 31 березня по 30 червня цього року суб-апостеріорні (знизу вгору) очікування щодо прибутку на акцію для індексу S&P 500 були підвищені на 3,4%; натомість середнє зниження за відповідний період за останні п’ять років становило 2%, а за останнє десятиріччя — 2,7%.

Інакше кажучи, компаніям доводиться проходити дедалі більш завищений тест.

Anthony Saglimbene, головний ринковий стратег Ameriprise, зазначив: на відміну від минулого кварталу, в цьому сезоні звітності майже не існує традиційного «прибуткового амортизатора» у звичному сенсі. Він вважає, що ринок тепер більше зосереджений на тому, чи зможе компанія реалізувати річні орієнтири, зберегти маржу прибутку та чи менеджмент окреслює майбутні перспективи, а не лише на те, чи перевищує квартальний прибуток очікування.

«Суперочікування» вже не є кінцевою точкою

Аналітики прогнозують, що прибуток на акцію індексу S&P 500 у другому кварталі зростатиме в річному вимірі на 23,3%, що вище, ніж очікування на кінець березня (18,8%); прогноз зростання виручки — 12,2%. Якщо це буде зрештою підтверджено, це стане другим поспіль кварталом для S&P 500, де фіксується зростання прибутків понад 20%, а також найшвидшим темпом зростання виручки з другого кварталу 2022 року.

Однак за такої високої ринкової надії лише досягнення прибутку, що перевищує очікування, дедалі важче підштовхнути до зростання котирувань.

Saglimbene вважає, що компанії мають одночасно довести, що рентабельність (маржа прибутку) залишається стабільною, що річні орієнтири не погіршилися, і що зростання прибутків поширюється від кількох компаній у сфері AI та технологічних лідерів на більш широке коло галузей — і лише тоді ринок погодиться на вищі оцінки (valuation).

Hackett, зі свого боку, зазначив: навіть у межах однієї й тієї ж галузі ціни акцій різних компаній можуть демонструвати істотну розбіжність, і саме це є найбільшою особливістю нинішнього сезону звітів.

Водночас він також додав, що, на відміну від попередніх сезонів звітів, коли перед їх стартом ринок уже кілька тижнів поспіль активно зростав, цього разу перед сезоном S&P 500 в цілому з середини травня підтримував «боковий» рух у діапазоні, тобто ринок не встиг завчасно закласти надто оптимістичні очікування, і це залишає певний простір для подальшої динаміки на тлі звітів.

Попередження про ризики та застереження

        На ринку є ризики, інвестуйте обережно. Ця стаття не є індивідуальною інвестиційною рекомендацією та не враховує особливі інвестиційні цілі окремих користувачів, їхній фінансовий стан або потреби. Користувач має оцінити, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки в цій статті його конкретним обставинам. За цим інвестуванням відповідальність покладається на вас.