«Усі тримаються за повну позицію в лонг»! BofA: стежте за ринком Японії — це буде «канарейка», яка попередить про глобальне падіння

Ринок майже сформував консенсус «в один бік» щодо зростання, і саме це є сигналом ризику, який найбільше турбує Bank of America.

Найновіший звіт про потоки капіталу у серії 《The Flow Show》 від BofA показує, що станом на тиждень, який завершився 8 липня, глобальні фонди акцій знову притягнули 56,6 млрд дол. США чистого припливу; швидкість надходжень у технологічні акції може оновити історичний рекорд за весь рік. Водночас індикатор биків і ведмедів (Bull & Bear Indicator) від BofA залишається у вкрай оптимістичному діапазоні 9,5; «сигнал на продаж» спрацьовує вже кілька тижнів поспіль.

Головний інвестиційний стратег BofA Michael Hartnett вважає, що наразі ринок робить ставку на «чотири “не”» — економіка США не здійснить жорстке приземлення, ФРС не підвищуватиме ставки, капітальні витрати на AI не скорочуватимуться, Демократична партія не розгромить опозицію та не завоює контроль на проміжних виборах. Саме ці чотири ключові консенсуси підтримують тривале зростання ризикових активів, але будь-яке порушення очікувань може стати детонатором переходу ринку від «швидкої фази зростання» до занепаду.

Серед усіх індикаторів спостереження за ризиками Hartnett особливо виділяє японський ринок. Він вважає, що акції банків Японії все ще є «канарейкою» глобального апетиту до ризику: якщо дохідність японських держоблігацій швидко продовжить зростати і це переведе банківські акції з «сили» в «слабкість», дуже ймовірно, що це означатиме початок періоду корекції для глобальних ризикових активів.

Індикатор биків і ведмедів продовжує горіти червоним: «усі в повній позиції на покупку»

Індикатор биків і ведмедів цього тижня зберігає значення 9,5, що далеко вище порогової лінії тривоги 8, яка активує «сигнал на продаж». Історичні дані показують, що за минулі 24 роки цей індикатор подавав 17 сигналів на продаж; після цього глобальний індекс ACWI у середньому падав на 2%-3% у найближчі 2–3 місяці, рівень влучності — близько 60%; у крайніх випадках максимальна просадка сягала 15%-20%.

З точки зору окремих підіндикаторів, ринкові настрої майже повністю перебувають у стані крайнього оптимізму: позиції хедж-фондів знаходяться на 81-му процентилі; потоки глобальних коштів в акції — на 88-му процентилі; потоки в облігації — на 84-му процентилі; позиції менеджерів фондів досягають навіть 100-го процентиля. Єдиний індикатор, що залишається нейтральним, — лише глобальна ширина ринку фондових ринків.

Тим часом модель торгівлі глобальними потоками капіталу від BofA також уже 8 тижнів поспіль тримає «сигнал на продаж».

Гроші продовжують шалено стікатися в акції, технологічні акції можуть оновити історичні рекорди

Кошти й далі женуться за ризиковими активами. Станом на тиждень, який завершився 8 липня, глобальні фонди акцій показали чистий приплив 56,6 млрд дол. США — це четвертий за величиною в цьому році однотижневий приплив; зокрема технологічні фонди залучили 18,8 млрд дол. США за один тиждень. Якщо темп збережеться, то за весь 2026 рік чистий приплив у технологічні фонди досягне 1830 млрд дол. США — рекордний максимум за всю історію.

Регіональні потоки капіталу також відображають відновлення апетиту до ризику: американські фонди акцій знову отримали чистий приплив 25,1 млрд дол. США; китайські фонди акцій залучили 9,0 млрд дол. США — найбільше з грудня минулого року; європейські фонди акцій, натомість, вже 13-й тиждень поспіль демонструють відтік коштів. Паралельно інвестрівельні облігації вже 14 тижнів поспіль отримують чистий приплив капіталу, а фонди банківських кредитів зафіксували найбільший однотижневий приплив з лютого минулого року.

Варто зазначити, що готівка не виходила з ринку. Обсяг фондів грошового ринку вже виріс до 7,9 трлн дол. США — знову новий історичний максимум. За тиждень вони все ще залучили 39,5 млрд дол. США припливу, що означає: значні кошти з одного боку продовжують гнатися за ризиковими активами, а з іншого — зберігають достатній «боєкомплект», очікуючи нових можливостей для розміщення.

Акції банків Японії стали найважливішим сигналом попередження для глобального ринку

Порівняно з американськими технологічними акціями, Bank of America більше фокусується на японському ринку. Hartnett зазначає, що за останні три роки дохідність 10-річних японських держоблігацій зросла приблизно з 0,5% до майже 3%; за цей самий період акції японських банків кумулятивно підвищилися приблизно втричі — і стали одним із найсильніших сегментів глобального ринку.

На його думку, акції японських банків фактично відображають глобальні умови ліквідності та дохідності. Якщо дохідність японських держоблігацій і далі швидко зростатиме та почне пригнічувати показники банківських акцій, то така зміна, ймовірно, означатиме, що глобальний апетит до ризику починає розвертатися — і стане «канарейкою» сигналу, яка найраніше з’явиться на фоні корекції на світових фондових ринках.

Підтримує зростання ринку те, що «четверо не…»

Hartnett узагальнює нинішні оптимістичні очікування ринку як «чотири “не…”».

Перше, економіка США не здійснить жорстке приземлення, тобто прибутки компаній і надалі матимуть підтримку, а кошти знову обиратимуть «триматися подалі від облігацій і обіймати акції».

Друге, ФРС принаймні до проміжних виборів не відновить підвищення ставок, і загалом глобальні центробанки продовжують тримати курс на пом’якшення. З початку року глобальні центробанки загалом знизили ставки 34 рази — більше, ніж 21 раз підвищили.

Третє, капітальні витрати на AI не скорочуватимуться. Консенсус ринку такий: у 2026 році глобальні технологічні гіганти вкладуть у AI близько 8000 млрд дол. США, а у 2027 році ця цифра зросте до приблизно 1 трлн дол. США; це все ще є одним із найважливіших факторів підтримки оцінок (valuation) технологічних акцій.

Четверте, Демократична партія не здійснить суцільний розгром на проміжних виборах у США, тож фіскальна політика, оподаткування тощо не зазнають різких змін.

Якщо чотири консенсуси зламаються, ринок отримає можливості для угод у зворотному напрямку

Hartnett також підкреслює, що насправді варто стежити не за тим, у що ринок вірить зараз, а за тим, які консенсуси найімовірніше можуть бути порушені.

Якщо врешті-решт економіка США покаже виразне охолодження, а зайнятість у сфері NFP продовжить слабшати, тоді довгі держоблігації, оборонні споживчі сегменти, акції з високими дивідендами та великі технологічні компанії можуть знову обіграти ринок.

Якщо ФРС буде змушена знову підвищувати ставки, то торгівля у напрямку вирівнювання долара та кривої дохідності стане основним напрямом, що виграє. Hartnett зазначає, що нині CPI США та рівень безробіття є обома приблизно на 4,2%: така комбінація в минулі сто років траплялася лише кілька разів, і щоразу після цього майже в усіх випадках — разом із підвищенням ставок та турбулентністю на ринку.

Якщо капітальні витрати на AI почнуть скорочуватися, це безпосередньо вдарить по найголовнішій інвестиційній логіці, яка підтримує поточний ринок. Тоді у відносній вигоді можуть опинитися сектор програмного забезпечення та великі технологічні платформи, а Філадельфійський напівпровідниковий індекс (SOX) зіткнеться з більш сильним тиском на оцінки (valuation). На думку Bank of America, звуження простору для боргового фінансування, погіршення грошових потоків і те, що технологічні гіганти продовжують скорочувати персонал, можуть стати попередніми сигналами охолодження інвестицій в AI.

Політичні ризики також не можна ігнорувати. Якщо Демократична партія врешті-решт «розгромить» на проміжних виборах, а Республіканська партія втратить контроль над Сенатом, ринок може знову переоцінювати сценарії з обмеженістю фіскального розширення, послабленням долара та зниженням дохідності за держоблігаціями США.

Попередження про ризики та застереження щодо відповідальності

        Ринок має ризики, інвестиції потребують обережності. Ця стаття не є персональною інвестиційною рекомендацією та не враховує особливі інвестиційні цілі, фінансовий стан або потреби окремих користувачів. Користувач має оцінити, чи відповідають будь-які думки, позиції або висновки у цій статті його конкретним обставинам. Інвестування здійснюється на власний ризик, відповідальність несе користувач.