Капи для рестейкінгу EigenLayer піднялися, оскільки рідинні AVS-прибутки тестують нові обмежувальні заходи

Рестейкінг цього тижня перейшов із нішевої стратегії до міркувань щодо балансових показників. EigenLayer підняв ліміти пулів, розблокувавши ще 200,000 ETH для делегування, і депозити заповнилися менш ніж за 11 хвилин. Загальна зафіксована вартість перевищила $19.1 мільярда: 68% спрямовано через протоколи рідинного рестейкінгу, зокрема EtherFi та Renzo. Драйвер простий: нативний стейкінг ETH приносить близько 3.1%, тоді як підібрані пакети AVS генерують 6–9% реальної дохідності, виплачуваної в ETH, reward points або протокольних комісіях.

Механіка також стала надійнішою. Тепер оператори мають розміщувати 1% slashable bond для кожного AVS, а умови слешингу активовані в трьох шарах доступності даних. Це створює додатковий ризик, водночас підсилюючи безпеку. Управління Aave обговорювало використання рестейкнутого ETH як забезпечення з 5% haircut, потенційно вперше виводячи дохідність рестейкінгу на грошові ринки DeFi. Якщо це буде схвалено, це може запустити підсилювальний цикл: вищий попит на забезпечення, сильніше генерування AVS-комісій, покращення дохідності та більше ETH, що залишається в блокуванні.

Дані про потоки вказують на ротацію капіталу, а не на припливи “зовні”. Виведення зі стейкінгу з Lido знизилося на 14,000 ETH, тоді як EtherFi зафіксував припливи в розмірі 22,000 ETH, що свідчить про те, що учасники прагнуть приблизно 300 базисних пунктів додаткової дохідності замість виходу з позицій. Ринки деривативів відобразили той самий тренд. База ф’ючерсів на ETH на Чиказькій товарній біржі (Chicago Mercantile Exchange) залишалася біля 10% річної премії навіть на фоні слабкості спотового ринку, що вказує: трейдери з базою використовують стейкнуті ETH для фінансування carry-стратегій, а не для продажу своїх активів.

Основний ризик залишається пов’язаним із кореляцією слешингу. Якщо один із ключових AVS зазнає збою, модель спільної безпеки може призвести до одночасного слешингу кількох операторів, збільшуючи ймовірність дефіціту (depeg) токенів рідинного рестейкінгу. Аудити та заходи bonded security зменшують цей ризик, хоча екосистема ще не стикалася зі значущою подією живого слешингу. Поки така подія не станеться, ринок продовжує оцінювати рестейкінг як посилену форму стейкінгу ETH, підтриману додатковим рівнем безпеки. Для довгострокових алокаторів це залишається одним із найефективніших підходів до створення дохідності, деномінованої в ETH, без опори на інфляцію токенів.
#Ethereum #EigenLayer #Restaking #DeFi #Staking