Страхові кошти прискорено спрямовуються до «твердотільних технологій»; China Life додає 5 млрд доларів у ланцюг напівпровідникової промисловості

Китайська страхова компанія знову робить стратегічну ставку на стратегічно важливі нові галузі.

10 липня, Китайська страхова компанія «Чжунг го Женьмінь» (China Life Insurance Company Limited) опублікувала оголошення, що компанія планує вкласти 49,99 млрд юанів разом із пов’язаною стороною — Тяньцзінським холдинговим інвестменеджментом «Го Шоу Індастрі Інвестмент Менеджмент Ко., Лтд.» — для спільного заснування Тяньцзіньського партнерського інвестиційного фонду з пайовими внесками «Тяньцзінь Шенхе Сінчен Чжоуцюань Інвестмент Партнерство з обмеженою відповідальністю». Загальний обсяг коштів, що підлягають внесенню всіма партнерами фонду, становить 50 млрд юанів, строк існування — 8 років; фонд буде зосереджений на інвестуванні в компанії напівпровідникової галузі.

Це є ще одним масштабним інвестуванням системи «Го Шоу» в ланцюжок напівпровідникової промисловості після того, як у листопаді 2023 року «Го Шоу» (активи) ініціював і створив «China Life — Hu Fa №1 план інвестування у приватний капітал» (тоді інвестований масштаб становив приблизно 118 млрд юанів). Це підкреслює значущість сигналу того, що страхові кошти продовжують спрямовуватися на підтримку вітчизняної «твердої технології» («hard tech») промисловості.

Китайська страхова система «взяла на себе» 5 млрд юанів фонду

Згідно з оголошенням, «China Life» планує як обмежений партнер внести 49,99 млрд юанів; «Го Шоу Індастрі» як генеральний партнер — 1 млн юанів. Сторони спільно створюють Тяньцзінський партнерський інвестиційний фонд з пайовими внесками «Тяньцзінь Шенхе Сінчен Чжоуцюань Інвестмент Партнерство з обмеженою відповідальністю», загальний розмір фонду — 50 млрд юанів.

Строк фонду встановлено доволі типовим чином: операційний строк — 8 років, з яких перші 2 роки — період інвестування, а наступні 6 — період виходу. За потреби в процесі діяльності, за одностайної згоди всіх партнерів, можна продовжити двічі, кожного разу на 1 рік. Це означає, що фонд максимально може працювати 10 років.

З огляду на структуру коштів, «China Life» є абсолютним основним інвестором, частка внесків близька до 100%. «Го Шоу Індастрі» як генеральний партнер і партнер, відповідальний за виконавчі справи фонду, відповідає за виконання операцій фонду та інвестування; «Го Шоу Капітал» як керуючий менеджер фонду надає послуги з щоденної операційної діяльності та інвестиційного менеджменту. Три компанії системи «Го Шоу» взяли на себе внесення коштів

Модель розподілу доходу також є доволі «стандартною»

Щодо конкретних доходів і ставок комісій. Згідно з оголошенням, за управлінську плату фонд щороку сплачує керуючому управлінську плату в розмірі 0,2% від інвестованого основного капіталу в межах сум, фактично внесених обмеженими партнерами, і протягом періоду подовження управлінська плата не стягується. Порівняно з типовими рівнями управлінських комісій, що часто зустрічаються на ринкових фондах приватного капіталу, ця ставка не є високою, що відображає довгострокову кооперативну природу співпраці всередині групи.

Щодо розподілу доходу, фонд застосовує модель «спочатку повернення основного капіталу, потім виплата порогової дохідності, і врешті — розподіл надлишкового прибутку»: спочатку розподіляються кошти всім партнерам (тобто «China Life» і «Го Шоу Індастрі») до рівня повернення сум, фактично внесених; далі розподіляються кошти обмеженому партнеру (тобто «China Life») до отримання ним внутрішньої норми прибутковості (IRR) 8% річних; потім розподіляються кошти генеральному партнеру (тобто «Го Шоу Індастрі») до отримання ним внутрішньої норми прибутковості (IRR) 8% річних; залишкова частина розподіляється у пропорції 80% для обмеженого партнера та 20% для генерального партнера.

Куди інвестують цільові активи — уже визначено

В оголошенні також прямо зазначено, що це партнерське підприємство буде зосереджено на інвестуванні в компанії напівпровідникової галузі. Наразі очікується, що залучені кошти інвестуватимуться в «частки компаній-цілей, які надають виробничі супровідні послуги (process supporting services) для дизайн-компаній та інших системних компаній», при цьому частка володіння не перевищуватиме 3%.

Також оголошення описує, що визначені цільові інвестиційні підприємства мають у «напівпровідниковій промисловості глибокі технічні напрацювання та накопичені ресурси, яскраво виражені переваги в ключових технологіях і повноцінну систему R&D». А «China Life», як важлива сила державного капіталу, шляхом участі в інвестуванні в стратегічно важливі нові галузі напівпровідникової сфери через цю операцію, — це водночас і виконання відповідальності щодо реалізації державної стратегії у сфері фінансових послуг, і конкретне втілення ролі довгострокового капіталу та терплячого капіталу.

Деякі галузеві аналітики вважають, що так звані «компанії-цілі, які надають виробничі супровідні послуги для дизайн-компаній та інших системних компаній», часто означають контрактних виробників (виробничі аутсорсингові компанії) для певних дизайн-компаній у сфері напівпровідників. У нинішньому ланцюжку напівпровідників для AI це належить до ключового сегменту спеціалізації.

Участь «China Life» в інвестуванні в такі компанії — це підтримка для зміцнення вітчизняної інфраструктури обчислювальних потужностей та підсилення виробництва напівпровідникових апаратних компонентів, що стоять за обчислювальними потужностями.

Страхові кошти виходять у «hard tech» — це стає дедалі помітнішою тенденцією

Раніше інвестиції страхових коштів більше тяжіли до активів із фіксованим доходом, нерухомості, інфраструктури тощо. Але останніми роками, зі зниженням середнього рівня ставок і тиском на дохідність традиційних активів, страхові кошти також шукають нові джерела довгострокової дохідності.

А сфери «hard tech», як-от напівпровідники, штучний інтелект, високотехнологічне виробництво, хоча й мають значні коливання в короткостроковій перспективі, проте мають широкі можливості зростання в середньо- та довгостроковій перспективі. Крім того, вони відповідають напрямку модернізації національної промисловості, і тому вже видно ознаки того, що страхові кошти починають спрямовуватися на нові «гарячі» напрямки.

З функціонального погляду безперервне «просування» страхових коштів в інвестування стратегічно важливих нових галузей дає принаймні такі переваги:

1. Це підтримує потребу страхових коштів у диверсифікованому та довгостроковому формуванні портфеля активів. У майбутньому страховим коштам доведеться шукати баланс між безпечністю, дохідністю та ліквідністю; якісні інвестиції у частки технологічних компаній можуть забезпечити потенційно надлишкову дохідність для довгострокових коштів.

2. Це також є втіленням того, як страхові кошти обслуговують національну стратегію. Ланцюжок напівпровідникової промисловості є ключовою базовою інфраструктурою для індустрії AI та цифрової економіки, а також важливим елементом безпеки та повноти системи промислових ланцюжків. Участь державно великих фінансових установ на кшталт «China Life» в інвестуванні через промислові фонди допомагає підвищити пропозицію фінансового капіталу в цій сфері.

3. Це також відповідає стратегічній потребі великих страхових коштів у постійному нарощуванні спроможності інвестувати в промисловість. Досвід інвестування на первинному ринку та в реальну економіку має важливе значення для майбутнього управління страховими коштами. Як, наприклад, «China Life», що через різні форми формує інвестиційну спроможність, яка охоплює кілька напрямків — інфраструктуру, пенсійне забезпечення, AI, напівпровідники, високі технології та інновації тощо — у майбутній конкурентній боротьбі галузі та ринковому «змаганні» компаніям на кшталт цієї організації легше взяти передові позиції.

Попередження про ризики та умови звільнення від відповідальності

        На ринку є ризики, інвестуйте обережно. Ця стаття не є персональною інвестиційною порадою та не враховує особливі інвестиційні цілі, фінансовий стан або потреби окремих користувачів. Користувачі мають розглянути, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки, викладені в цій статті, їхньому конкретному становищу. Інвестуючи на основі цього, відповідальність покладається на вас.