З’являється перелом у інфляції: CPI охолоджується, PPI досягає піку, очікування щодо стабілізації економічного зростання знову підвищуються

9 липня Державне статистичне управління оприлюднило дані: у червні індекс CPI в Китаї зріс на 1,0% у річному вимірі, що нижче за попереднє значення 1,2% і ринкові очікування 1,1%; у місячному вимірі він знизився на 0,3%, а падіння, порівняно з -0,1% у травні, ще більше розширилося. Базовий CPI водночас знизився до 1,0%: два місяці поспіль він рухається вниз, у місячному вимірі — мінус 0,1%. PPI в річному вимірі далі підвищився до 4,1%, установивши новий максимум з 2022 року; порівняно з попереднім значенням — лише незначне зростання на 0,2%; втім у місячному вимірі PPI знизився на 0,3%, уперше з 7 місяця минулого року перейшовши в негативну зону, що суттєво погіршилося на 0,8 процентного пункту порівняно з попереднім значенням +0,5%.

Хоча інфляція на поверхні й далі зберігає шаблон «CPI слабкий, PPI сильний», з огляду на місячну динаміку та цінковий імпульс стає очевидним, що цього разу повторна інфляційна хвиля, яку спільно підтримали зростання цін на енергоносії через конфлікти на Близькому Сході та пожвавлення в ланцюжку створення вартості AI, почала згасати. У цьому місяці річне підвищення PPI зумовлене насамперед ефектом низької бази в минулорічному періоді та підтримкою з боку зростання міжнародних цін на енергоносії у 2-му кварталі; натомість повернення у від’ємну місячну динаміку свідчить, що після відкату цін на нафту, що відбувається на міжнародному ринку, ціни на промислові товари у верхньому сегменті почали охолоджуватися, а додатковий тиск зовнішньо-імпортної інфляції помітно послабився; імовірно, річний PPI вже увійшов у зону піку.

Зі спадом вхідної інфляції — домінує ціноутворення на основі внутрішніх фундаментальних показників

Структурно, через триваюче розширення капітальних витрат у глобальному AI, галузі, пов’язані з AI-ланцюжком (електронні пристрої, телекомунікаційне обладнання, напівпровідники тощо), і надалі забезпечують важливу підтримку для PPI. Однак у міру того, як премія за геополітичний ризик на ринку нафти швидко зменшується, ціни вітчизняних енергетичних секторів, таких як нафтова та хімічна промисловість, у місячному вимірі знижуються по всьому спектру, і роль енергії в підштовхуванні цін промислових товарів помітно слабшає. Натомість поліпшення цін у сегменті споживчих товарів, що знаходяться внизу ланцюжка, залишається обмеженим: PPI для товарів повсякденного вжитку продовжує перебувати в зоні від’ємного зростання, і підвищення цін ще не поширилося на кінцеве споживання.

CPI, своєю чергою, продовжує працювати в помірному режимі. Ціни на продукти харчування й надалі стримуються достатньою пропозицією свинини; зниження цін на енергоносії та золото звузило зростання цін на невиробничі товари, а базовий CPI синхронно знизився, що свідчить: відновлення споживчого попиту домогосподарств досі залишається слабким. Ринкове відновлення цін цього разу більшою мірою зумовлене чинниками з боку пропозиції, а не поліпшенням попиту з боку домогосподарств.

Але наразі розрив «PPI-CPI» ще більше розширився до 3,1 процентного пункту; покращення в передачі цін між верхнім і нижнім сегментами ланцюжка постачання не спостерігається, а ситуація зі збереженням тиску на прибутки підприємств у середньому та нижньому сегментах триває. Базовий CPI продовжує знижувальну динаміку, а PPI для товарів повсякденного вжитку також залишається слабким; це означає, що здатність підприємств перекладати витрати на споживачів у нижньому сегменті все ще обмежена, а недостатній внутрішній попит залишається основною характеристикою економічної динаміки.