Підсумок Q2 від Bitwise читається як звіт медичного огляду: більшість показників падають, але каркас, порівняно з раніше, став міцнішим.

Спотові Bitcoin ETF зафіксували найгірший квартальний відтік коштів: індекс 10 найбільших за капіталізацією криптоактивів впав на 15,4%, а від’ємна дохідність триває вже третій квартал поспіль — це найдовша серія безперервних спадів із 2022 року. Якщо дивитися лише на ціни, ведмежий сценарій легко скласти.
Але в звіті є інша група цифр, яку варто уважніше обдумати: активність у мережі Ethereum зросла приблизно в 13 разів порівняно з кінцем 2022 року, обсяг DeFi, зафіксований у протоколах, підвищився більш ніж на 60%, а AUM стабільних монет — приблизно подвоївся. Токенізовані RWA цього року зросли на 50,3% до 32,89 млрд доларів, а прогнозований ринковий обсяг торгів у річному вимірі має зрости майже в 18 разів.
Ціни не встигають за фундаментальними показниками, але й фундаментал теж не стоїть на місці. Bitwise сам каже, що розмір індустрії вже вдвічі більший, ніж на дні попереднього циклу — ліквідність глибша, Уолл-стріт уже вийшла на ончейн, а обсяг розрахунків у стабільних монетах у 2,3 раза більший, ніж у Visa.
Така розбіжність між обсягом і ціною історично часто з’являлася в зонах структурних днів дна. Але ризик саме тут: якщо відтік коштів з ETF триватиме, зростання ончейн-активності може бути лише грою з наявним пулом, а не притоком нових грошей. Інвесторам потрібно розрізняти “індустрія виростає” і “токени дорожчають” — це дві різні речі.
$btc #eth #q2 #aum #defi