Кілька думок після прочитання висновків Morgan Stanley з NDR NVIDIA:

1. NVIDIA очікує, що дефіцит пам’яті триватиме кілька років.
Це особливо примітно з огляду на те, що NVIDIA — компанія, яка, ймовірно, має найкращу видимість глобального попиту на ШІ, і одна з найбільш досконалих операцій у ланцюгах постачання у світі.
2. Як нам слід інтерпретувати коментар NVIDIA про те, що дефіцит обчислень, мережевих компонентів або пам’яті можна пом’якшити шляхом оптимізації двох інших?
Чи розглядає NVIDIA новий архітектурний підхід, у якому мережі використовуються для компенсації обмеженої локальної ємності пам’яті? CXL і пулінг пам’яті можуть потенційно бути частиною відповіді.
3. Чи змінилася позиція NVIDIA щодо Groq?
Раніше NVIDIA виглядала такою, що відкидає SRAM-орієнтовану архітектуру Groq як підходящу лише для вузького ринку. Однак її останні коментарі, що підкреслюють важливість технології Groq, вказують на те, що її мислення може еволюціонувати.
4. Більш спекулятивна думка: я дедалі більше налаштований песимістично щодо Apple.
Я вважаю, що починаючи з 4Q26 Apple може зіткнутися зі значним тиском. Навіть NVIDIA бореться з вузькими місцями по пам’яті. Важко уявити, як Apple може залишитися незачепленою, якщо дефіцит стане більш гострим.
Apple і гіперскейлери, безумовно, розроблять технології, які зменшуватимуть потреби в пам’яті. Однак для гіперскейлерів будь-які виграші в ефективності, імовірно, будуть поглинуті парадоксом Джевонса.
Пам’ять зараз є одним із найбільших обмежень для нарощування постачання обчислень — найбільш цінного ресурсу в економіці ШІ. Тому, коли гіперскейлери зменшують обсяг пам’яті, необхідний на одиницю обчислень, раціональна відповідь — це не купувати менше пам’яті. Це розгортати більше обчислень і реінвестувати збережені ресурси в купівлю ще більшої кількості пам’яті.
Ця динаміка може й надалі підвищувати попит на пам’ять з ринку ШІ-серверів, водночас стискаючи компанії споживчих пристроїв, такі як Apple, які мають конкурувати за ту саму дефіцитну пропозицію пам’яті, не користуючись такими ж економічними перевагами, зумовленими ШІ.
За такого сценарію мене б не здивувало, якби ціна iPhone зросла аж на $400.