Сьогоднішній підсумок фондового ринку США: лістинг SK Hynix запалив сектор пам'яті, технічна картина ринку залишається оптимістичною

Загальний ринок: повсюдне зростання
Фондовий ринок США демонструє загальне зростання, S&P 500 зріс на 0,81%. Індекс Nasdaq зріс сильніше — на 1,3%, на денному графіку знову пробив верхню межу трикутного патерну, якщо вдасться вийти з цього діапазону консолідації, можливий початок нового ралі. Індекс Russell 2000, що представляє малі та середні капіталізації, показав непогані результати, зрісши на 1,37%. Індекс Dow Jones продовжує зростати та оновлювати історичні максимуми, що свідчить про те, що традиційні зрілі компанії також стабільно зростають у цьому ралі.
Акції, пов'язані з ШІ, та софтверні акції значно зросли, ETF технологічного програмного забезпечення IGV зріс на 2,3%, сектор програмного забезпечення також зріс приблизно на 1,38%. Серед гігантів спостерігається чітка диференціація: Meta сильно відскочила, Tesla та Apple трохи зросли, тоді як Google, Amazon, Nvidia, Microsoft показали відносно слабші результати або навіть невелике зниження. Натомість оборонні сектори, такі як споживчі товари першої потреби, енергетика, комунальні послуги та охорона здоров'я, показали погані результати. Напівпровідники зростають, оборонні сектори падають, напівпровідники падають, оборонні сектори наздоганяють.
Meta продовжує дивувати, здійснивши великий розворот за один день
Сьогодні Meta випустила нове покоління моделі коду MuseSpark 1.1, вартість якої становить приблизно одну сімнадцяту від вартості топових моделей, таких як Anthropic. Новина викликала бурхливу реакцію ринку, піднявши акції Meta з падіння на 4% під час торгів до зростання більш ніж на 2% на закритті. Водночас Meta просуває кілька бізнес-ліній: по-перше, продовжує розширювати обчислювальні потужності, плануючи побудувати великий дата-центр потужністю 1 гігават у канадській провінції Альберта, що свідчить про те, що попит на обчислювальні потужності ШІ не є надмірним, як побоювався ринок раніше. По-друге, у партнерстві з Broadcom та за участю TSMC як виробника випустила власну кастомну мікросхему IISAI, щоб знизити вартість обчислень та зменшити залежність від Nvidia та AMD. По-третє, випустила нову модель MSpark, ціна офіційного API якої на 75% нижча, ніж у аналогічних моделей OpenAI та Anthropic, розпочавши цінову війну.
З точки зору оцінки, Meta наразі має ринкову капіталізацію в 1,6 трильйона доларів та коефіцієнт P/E близько 23, що все ще є привабливим порівняно з Google (капіталізація 4,3 трильйона, P/E 27). Broadcom, як бенефіціар цього ланцюжка власних мікросхем, надалі виграватиме від попиту різних виробників на кастомні ASIC-чіпи.
SK Hynix виходить на фондовий ринок США
Найбільшою увагою ринку останніх двох днів є, безсумнівно, лістинг SK Hynix у США. ADR торгується під кодом SKHY, ціна розміщення встановлена на рівні $149 (лише на 3,1% вище за ціну закриття в Сеулі), обсяг залучення коштів становить від 25,7 до 28 мільярдів доларів, перевищення підписки в 7 разів.
Щоб отримати дешевші акції під час букбілдингу 9 липня, інституційні інвестори постійно знижували ціну на корейському ринку, через що акції SK Hynix впали на 14,6% за один день, а Samsung впав на 9,1%, а потім відбувся V-подібний відскок із зростанням понад 8% за день. Це не пов'язано з фундаментальними проблемами, а більше з примусовим зниженням кредитного плеча для переповнених, сильно зрослих високо-левериджованих позицій на тлі навмисного зниження цін інститутами перед розміщенням. Як тільки ціна розміщення була встановлена, інститути негайно почали активно закуповувати, що призвело до 7-кратної перепідписки. У прогнозі прибутків Samsung за другий квартал операційний прибуток досяг рекордного рівня, приблизно в 19 разів більше, ніж минулого року, але акції того дня впали на 7% через те, що виручка трохи не виправдала очікувань. Це саме свідчить про те, що падіння було емоційним, а не фундаментальним. Дефіцит таких чіпів пам'яті, як HBM, як очікується, триватиме принаймні до 2028 року.
Однак тут варто також попередити про ризики крос-кордонного арбітражу. Теоретично, якщо премія ADR занадто висока, інституційні інвестори можуть через банк-депозитарій конвертувати акції, куплені в Кореї, в ADR та арбітражувати цю премію на ринку США. Звичайним інвесторам не слід сліпо гнатися за зростанням на відкритті ринку, тим більше не рекомендується вкладати всі кошти. Інститути мають інструменти автоматичного моніторингу, масштабної конвертації акцій та шорту через позику цінних паперів, тому індивідуальним інвесторам важко реально брати участь у цьому арбітражі.
У день лістингу (10 липня) спочатку використовувався тимчасовий код SKHYW для умовних торгів, у понеділок (13 липня) код буде змінено на офіційний SKHY, а розрахунки відбудуться 14 липня. Різкі коливання на відкритті та протягом дня є нормальними.
Micron Technology оголосила про негайні інвестиції в розмірі 30 мільярдів доларів, а до 2035 року загальний план інвестицій у США збільшено з 200 мільярдів до понад 250 мільярдів доларів. Новина спричинила зростання акцій на 9% за один день. Уряд Південної Кореї, Samsung та Hynix також раніше оголошували плани розширення потужностей на сотні мільярдів доларів.
Макроекономічний фокус: загострення ситуації в Ірані, запаси SPR на межі
Геополітична лінія залишається напруженою. Трамп оголосив, що попередня угода про припинення вогню закінчилася. Американські військові дві ночі поспіль завдавали ударів по приблизно 90 військових та військово-морських цілях Ірану. Іран у відповідь випустив ракети по американських базах у Кувейті, Бахрейні та командному центрі в Йорданії. Ормузька протока, хоча й відновлена для судноплавства, але обсяг перевезень скоротився вдвічі. Ще більш тривожним є те, що стратегічний нафтовий резерв США (SPR) залишився лише на 19 мільйонів барелів від розрахункового мінімального операційного рівня, що означає, що у разі реального масштабного перебою постачання через Ормузьку протоку, безпекова подушка США майже вичерпана. Ринок наразі оцінює ймовірність укладення ядерної угоди між США та Іраном цього року лише на 33%, що близько до історичного мінімуму. Ця геополітична лінія навряд чи швидко охолоне.
Прибутковість казначейських облігацій США знизилася після підйому, прибутковість 10-річних облігацій становить приблизно 4,54%. Процес кількісного посилення ФРС (постійне скорочення портфеля облігацій) сам по собі підвищує відсоткові ставки, а ринок також закладає інфляційні ризики, пов'язані з можливим відновленням війни.
Ринок до цього в основному втратив чутливість.
Макроекономічні дані: ринок праці все ще стійкий, дані з нерухомості трохи охололи
Кількість первинних заявок на допомогу по безробіттю виявилася трохи нижчою за очікування, що свідчить про стійкість ринку праці. Дані про продажі наявних будинків виявилися трохи нижчими за очікування, що, навпаки, спричинило зниження прибутковості казначейських облігацій та зростання державних облігацій, а ціни на золото та срібло також відскочили.
Індикатори ринкових настроїв: надзвичайний оптимізм, майже відсутній хедж, але очікувана волатильність технологічних акцій надзвичайно висока
Кілька індикаторів настроїв варті уваги. Put-Call Skew для S&P 500 знизився до 0,71, що близько до історичного мінімуму, що свідчить про те, що інвестори майже не платять за хеджування від потенційного зниження ринку, що є досить небезпечним станом надзвичайного оптимізму. Водночас співвідношення індексу волатильності Nasdaq 100 (N) до індексу волатильності S&P 500 (VIX) зросло до 1,7, що є найвищим рівнем з 2002 року, що означає, що ринок очікує значно більшої волатильності технологічних акцій порівняно з ринком у цілому. Опитування AAII Investor Sentiment Survey є нейтральним, частка биків та ведмедів приблизно однакова.
Технічний аналіз: S&P та Nasdaq бичачі, малі капіталізації є загрозою
Денна динаміка S&P 500 (SPY) перейшла в позитивний імпульс, встановивши структуру вищих мінімумів. Зона опору завтра, ймовірно, становить 752-756. Якщо короткостроково відбудеться відкат, це буде можливість для збільшення довгих позицій. Але якщо технічна структура погіршиться та знову поверне вниз, це означатиме, що спроба биків провалилася, і ринок, найімовірніше, знову протестує дно.
Nasdaq 100 (Q) відновився досить чисто, пробивши хибний пробій та повернувшись у клин. Попередній сигнал ведмежої дивергенції вже реалізувався, і рух є найчіткішим та найлегшим для торгівлі серед трьох основних індексів. Очікуваний денний діапазон: мінімум до 714, максимум до 732. Ідеальний сценарій — спочатку здорова корекція, а потім продовження зростання.
Ситуація з Russell 2000 (IWM) інша — це найбільше занепокоєння серед трьох індексів. На денному графіку спостерігається дуже рідкісний сигнал множинної ведмежої дивергенції (RSI чотириразова, MACD триразова), що може означати корекцію тижневого рівня. Крім того, IWM вже знаходиться на відносно високому рівні, і купувати на цьому рівні ризиковано. Найімовірніше, далі буде слабкий відскок без оновлення максимумів. Рекомендується спочатку зосередитися на S&P та Nasdaq, а IWM поки не брати до уваги.
VIX наразі тримається на дуже низькому рівні, і найближчим часом, ймовірно, залишатиметься на низьких рівнях близько 15. Але варто заздалегідь звернути увагу на одну дату: цього місяця термін дії опціонів на VIX припадає на час, коли ринок може бути на піку. Якщо на той момент ринок значно виріс, це може призвести до досить різкого розвороту. Потрібно бути готовим, щоб раптові коливання не заскочили зненацька.
Підсумок
Основна логіка сьогоднішнього дня зрозуміла: лістинг SK Hynix та збільшення інвестицій Micron підняли настрої в секторі пам'яті та напівпровідників. Кілька великих оголошень Meta також дали ринку нові можливості для уяви щодо прикладного рівня ШІ та власних мікросхем. Загалом технічна картина ринку залишається в бичачому коридорі.
Однак є кілька моментів, на які варто звернути увагу: майже ніхто на ринку опціонів не страхується від корекції, очікувана волатильність технологічних акцій є підвищеною, геополітичні ризики, пов'язані з ситуацією в Ірані та виснаженням стратегічних нафтових резервів, залишаються високими, а технічна картина малих капіталізацій (IWM) подає рідкісні попереджувальні сигнали. Загальний підхід залишається конструктивно-бичачим, розглядаючи можливу корекцію ринку в серпні-вересні як можливість для купівлі при зниженні. Раніше я думав, що S&P спочатку досягне 7800, а потім 7000-7200. Зараз ця думка зберігається, але це не різке падіння, а швидше консолідація на вершині з патерном lower high lower low, під час якої в окремих акціях та секторах буде багато можливостей. Щодо ритму торгівлі, зверніть увагу на можливі різкі коливання біля дати експірації опціонів на VIX.